上期所黃金期貨跳空缺口太多、盤中波動較小，仍難吸引投資者太大的興趣。因此，吸引更多的投資者，尤其是機構(gòu)投資者是實現(xiàn)上海黃金期貨發(fā)展目標(biāo)的必經(jīng)之路。

據(jù)8月4日消息，在美、歐債務(wù)危機的影響下，避險資產(chǎn)受到緊張不安的投資者的全力追捧，國際金價自7月18日以來便穩(wěn)居1600美元/盎司上方，并不斷飆升，屢創(chuàng)歷史新高，國內(nèi)無論是實物黃金、紙黃金還是黃金基金都隨之迎來了一波投資熱潮。上期所黃金期貨雖然也跟隨國際市場呈現(xiàn)出了量價齊升的局面，但因隔夜跳空缺口太多、盤中波動較小，仍難吸引投資者太大的興趣。

“由于跳空缺口太多，我們錯失了很多交易機會。”一位投資者很無奈地告訴期貨日報記者，前一日本來已經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測到次日黃金價格的上漲，本來想通過在上海黃金期貨上建立多頭頭寸來獲利，但當(dāng)天期金的跳空高開幅度幾乎已經(jīng)覆蓋了預(yù)計漲幅，盤中又沒有大的波動，結(jié)果根本無從下單。

記者對照了上海期金和期銅的日K線圖，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在上海期金當(dāng)前走勢與期銅2005年以前的走勢非常相似，即其跳空缺口較多，甚至偶爾還會有背離原趨勢的逆向跳空，價格變化更是雜亂無章。而在同一時間段內(nèi)，美國COMEX期金主力合約的跳空缺口卻很小，日K線圖表現(xiàn)平滑、連續(xù)。根據(jù)記者的觀察，從今年7月1日到8月3日的24個交易日中，上海期金1112合約開盤的跳空缺口（高開或者低開）跳空幅度大于0.5%的交易日就有10個，占交易日總數(shù)的41%，而昨日1112合約就直接跳開5.63元/克。

“這是一個相當(dāng)驚人的數(shù)字。”海證期貨策略分析師劉瀟說，這主要是因為上海期金多數(shù)時間跟隨COMEX期金運行，且只對COMEX運行最后結(jié)果作出反應(yīng)，因此圖表上日K線比COMEX更短促。此外，盤中波動小又進一步挫傷了投資者積極性。

“影子市場”不僅難以具備應(yīng)有活力，有時甚至?xí)o投資者帶來巨大的風(fēng)險，2004年、2005年間上海期銅空頭交易者損失和中國資金海外套利悲劇，都與此有很大關(guān)系。通過對多位期貨研究員和投資者的采訪記者發(fā)現(xiàn)，“影子市場”頻繁跳空缺口是上海期金投資者面臨的最大的尷尬。一方面，謹(jǐn)慎的投資者容易失去交易機會和盈利空間。由于上海期金多數(shù)時候只是對COMEX交易結(jié)果的反應(yīng)，沒有循序漸進過程，隔夜波動的無常，使謹(jǐn)慎的交易者不敢輕易留倉過夜，也就失去了隔夜單可能帶來的利潤空間。另一方面，敢于留倉的交易者也要承受巨大的心理壓力。因為外盤主場交易發(fā)生在上海期金交易停市的晚上，一旦出現(xiàn)大幅波動，上海期金次日大幅的跳空往往使做錯方向的投資者連止損的機會都沒有。

“除了跳空缺口之外，盤中波動小也抑制了投資者者的交易熱情。”劉瀟表示，我國黃金期貨上市以來，在大部分的交易日里，當(dāng)天的開盤價與收盤價之間的差距都不是太大，盤中的振幅也很小。

“上海黃金期貨交易量一直不大，有很大一部分原因是過于平淡的盤面難以吸引投機者的交易興趣?！备窳制谪浹邪l(fā)總監(jiān)李永民認(rèn)為，在期貨市場中，投機者的作用是不可替代的，他們可以接受套期保值客戶轉(zhuǎn)移過來的風(fēng)險，同時也增強了市場的流動性，適量的投機者的存在是有益于期貨市場的發(fā)展的。

如今，在市場各方的共同努力下，上海銅期貨市場已經(jīng)逐漸擺脫了“影子市場”的身份，成為世界三大銅定價中心之一。尤其是2008年金融危機以來，越來越多有色金屬企業(yè)越來越意識到期貨市場在規(guī)避價格風(fēng)險、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營上的重要性，逐漸加入了這個市場，進一步提升了上海銅期貨市場的權(quán)重。興業(yè)期貨黃金研究員龍玲認(rèn)為，我國是銅的生產(chǎn)消費大國，取得與之相符的定價地位有著一定的現(xiàn)貨優(yōu)勢，而黃金由于有著更強的金融屬性，上海期金要成為第二個期銅，難度可能會更大。

但無論如何，吸引更多的投資者，尤其是機構(gòu)投資者是實現(xiàn)上海黃金期貨發(fā)展目標(biāo)的必經(jīng)之路。

倍特期貨黃金分析師劉明亮認(rèn)為，奪取黃金定價權(quán)需要具備三方面的條件。第一，黃金的儲備量要多。我國雖然已經(jīng)是一個產(chǎn)金大國，但國內(nèi)的黃金儲備遠低于美國等發(fā)達國家。第二，黃金交易量要大。目前COMEX每年的黃金期貨成交量遠大于我國的黃金交易量，而且目前我國的黃金市場仍然是一個封閉的市場，各方面參與條件還不成熟。第三，市場體系要完善。在黃金投資品種上，歐美發(fā)達國家市場中早就有了大量的以黃金為標(biāo)的的衍生品交易，比如黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金ETF以及黃金信托等。因此，要活躍國內(nèi)黃金期貨的交易，無論是國內(nèi)期貨市場的監(jiān)管制度，還是上海期金交易交割制度目前都亟待改革和創(chuàng)新，這一點是當(dāng)務(wù)之急的也應(yīng)該是最行之有效的。