上游PX價(jià)格持續(xù)上漲和市場多頭資金積極介入，點(diǎn)燃了PTA底部快速反彈行情，PTA主力期價(jià)有望突破前期高點(diǎn)9882并上沖10000一線。8月1日美國會(huì)兩黨已就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，以避免美國出現(xiàn)歷史上首次違約。美赤字減縮規(guī)模不及市場預(yù)期提振大宗商品，但國內(nèi)下游織造工廠備貨力度減弱，市場交投總體清單，加之棉花價(jià)格持續(xù)弱勢下行，對PTA上漲空間有所壓制，但PTA上漲趨勢良好，短期震蕩幅度加大。

美債協(xié)議成果有限 商品震蕩加劇

8月1日美債危機(jī)終于出現(xiàn)緩和，奧巴馬稱國會(huì)兩黨已就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，同意未來十年削減赤字2.2萬億美元，以確保美國在8-12月內(nèi)不會(huì)面臨同樣的危機(jī)。由于美元是全球大宗商品計(jì)價(jià)貨幣和各國外匯儲(chǔ)備貨幣，美債危機(jī)一旦爆發(fā)將給金融市場帶來巨大沖擊。美債協(xié)議成功緩和了市場對美債違約給金融市場帶來的沖擊，但即便美國解除違約警報(bào)，在經(jīng)濟(jì)低速增長和利率持續(xù)維持低位的情況下，美元前景仍難言樂觀。此外，由于美赤字縮減規(guī)模不及市場預(yù)期，商品市場總體仍以震蕩走強(qiáng)為主。

PX價(jià)格堅(jiān)挺助漲 PTA反彈走高

目前亞洲地區(qū)PX與MX的價(jià)差為225美元/噸，PX與石腦油的價(jià)差為560美元/噸左右，PX生產(chǎn)企業(yè)利潤總體保持上行。7月以來PX大幅上行后PTA面臨成本壓力，PTA前期弱勢下行的格局被上游強(qiáng)勢PX所扭轉(zhuǎn)。隨著近期PX價(jià)格上漲，PTA生產(chǎn)利潤有所縮減，PTA價(jià)格受PX成本刺激導(dǎo)致價(jià)格走高將在市場中呈現(xiàn)。雖然到三季度將有近400萬噸PTA新增產(chǎn)能投放，供應(yīng)偏緊態(tài)勢有望得到較大緩解，但目前下游聚酯企業(yè)周轉(zhuǎn)總體良好，而下游織造工廠備貨力度有所增強(qiáng)。

而7月以來PX大幅上行后PTA面臨成本壓力，雖然今年P(guān)TA產(chǎn)能將在下半年有所釋放，但目前下游聚酯企業(yè)周轉(zhuǎn)總體良好，而下游織造工廠備貨力度有所增強(qiáng)。在PX價(jià)格走高和市場資金積極介入、成交量有所放大的推動(dòng)下，PTA價(jià)格有望跟隨商品總體走勢震蕩走高。

棉價(jià)持續(xù)走弱 抑制PTA反彈高度

目前下游紡織銷售市場處于季節(jié)性淡季，棉花價(jià)格持續(xù)走低后高價(jià)存棉庫存有所增加，而新年度全球棉花產(chǎn)量增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，均給目前棉花價(jià)格下行帶來明顯的壓力。部分皮棉現(xiàn)貨價(jià)格已跌破國家最低收購保護(hù)價(jià)19800，市場焦點(diǎn)已不在高價(jià)棉，而在于國家何時(shí)出手收儲(chǔ)拯救棉花市場。

因此，在棉花價(jià)格持續(xù)走低和弱勢的背景下，PTA價(jià)格雖有上游PX成本支撐和資金介入推動(dòng)，但由于紡織用料棉花仍占主導(dǎo)地位，在棉花價(jià)格走低背景下企業(yè)也將主動(dòng)用棉棄PTA。而資金對PTA價(jià)格的推動(dòng)只是短期現(xiàn)象，更多的是體現(xiàn)在期貨市場資金推動(dòng)效應(yīng)。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境放緩和棉花價(jià)格持續(xù)疲弱，資金推動(dòng)效應(yīng)自然消失，在棉花持續(xù)走弱的拖累下，PTA反彈高度恐受抑制。

由此可見，從國外宏觀環(huán)境來看，美談判達(dá)成協(xié)議避險(xiǎn)違約給全球金融市場帶來沖擊，但國債上限上調(diào)只是緩和與掩飾美國疲弱經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，赤字縮減幅度不及市場預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)難以走強(qiáng)抑制大宗商品上漲趨勢。而國內(nèi)再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健貨幣政策和控制物價(jià)決心，PTA雖有上游PX上漲推動(dòng)其走高，但下游實(shí)際消費(fèi)能力和棉價(jià)疲弱基本面也不容忽視。因此，目前PTA上漲趨勢格局有望延續(xù)，但短期震蕩幅度將加大。