在對經(jīng)濟擔憂情緒緩解之后，連玉米價格振蕩上揚，這樣的態(tài)勢或?qū)⒕S持一段時間，但是上漲幅度不宜過分樂觀。

美國玉米供應仍然偏緊

美國農(nóng)業(yè)部7月報告顯示，美國玉米產(chǎn)量可能增加2600萬噸，出現(xiàn)明顯的恢復性增長，但是受需求增長影響，期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存僅為2200萬噸，與上年基本相當。需要注意的是，七月份美國天氣過于炎熱，玉米生長狀況不佳，這可能對美國玉米單產(chǎn)造成一定的影響。進入8月份，天氣預報顯示炎熱天氣仍會出現(xiàn)，但是遠期天氣預報顯示氣溫將會下降，因此，玉米單產(chǎn)的損失可能會減小。總體上看，8月份報告中美國玉米的單產(chǎn)可能會小幅下調(diào)，這也意味著期末庫存將再度被調(diào)低，供應偏緊的格局不變。

中國玉米供求處于轉(zhuǎn)折點

近幾年中國玉米大多豐產(chǎn)，但是隨著需求的強勁增長，供應緊張態(tài)勢明顯，一旦有減產(chǎn)年份，玉米就會出現(xiàn)供不應求的格局。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告，2010/2011年度中國產(chǎn)量1.73億噸，國內(nèi)消費量1.72億噸，僅僅有100萬噸的產(chǎn)量剩余；2011/2012年，產(chǎn)量為1.78億噸，而消費量為1.82億噸，已是供不應求。

具體來看，2010/2011年度中國玉米產(chǎn)略過于需。盡管玉米深加工企業(yè)備受打壓，消費量可能比農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)略低，但是差距在300萬噸以下。養(yǎng)殖業(yè)需求可能會比較旺盛。自去年6月以來中國豬肉價格持續(xù)上揚，近兩周略有回落，但是從目前的存欄水平來看，估計只是“俯臥撐”。豬糧比已經(jīng)再度達到8以上，必將刺激養(yǎng)殖戶積極補欄，養(yǎng)殖高峰可能會延續(xù)至明年。這也意味著今年年底至明年上半年玉米的需求將會保持旺盛。

庫存方面，2010年中國基本清空國庫，2011年收購1000萬噸玉米，玉米進口量估計在200萬—300萬噸。綜合以上數(shù)據(jù)，中國玉米的市場流通量缺口應在400萬噸左右，考慮到貿(mào)易商囤貨行為，缺口可能更大。年初部分大型企業(yè)搶糧積極，庫存問題不大，這在前期市場人士的調(diào)研中得到印證。但是中小型企業(yè)可能受制于資金、庫容等方面的壓力，庫存或有不足，需求缺口有可能將會在新糧上市前顯現(xiàn)出來，從而推高玉米價格。

國家發(fā)改委農(nóng)經(jīng)司對全國的考察調(diào)研顯示，東北四省玉米種植面積增加1000萬畝，產(chǎn)量預計增加360萬噸，這與前期市場預期出入不大。再加上其他產(chǎn)區(qū)種植面積的增幅，如果天氣正常，全年玉米產(chǎn)量預計增加500萬噸。但是這仍然低于中國近五年消費平均增長量700萬噸。因此，2011/2012年度，即使中國玉米再度豐產(chǎn)，玉米市場仍然會處于供不應求的狀態(tài)，中國玉米供求可能處于供求基本平衡向供不應求過渡的轉(zhuǎn)折點上。

政策與經(jīng)濟風險并存

宏觀方面，種種跡象表明，全球經(jīng)濟的系統(tǒng)性風險并沒有消除。在這樣的背景下，國內(nèi)的調(diào)控政策難言放松，貨幣性政策調(diào)整空間受限，行政性政策的出臺可能已不遠。對玉米市場而言，市場流通缺口固然存在，但是國儲有1000萬噸的儲備，仍有一定的調(diào)控能力。

因此，筆者對玉米維持謹慎樂觀的態(tài)度，在經(jīng)濟沒有出現(xiàn)大的風險的前提下，仍有振蕩上行的空間，但是上漲幅度不宜過于樂觀。預計2450點以上壓力較大，2300處支撐會很強。