近期上交所電解鋁期貨表現(xiàn)驚人。很多交易者認(rèn)為滬鋁上漲主要受益于資金的拉動(dòng)，這從滬鋁近期交易特點(diǎn)的變化可以得到驗(yàn)證：一直以來滬鋁期貨成交清淡，每日總成交量維持在2-3萬手之間，日波幅在30-100點(diǎn)之間。7月1日滬鋁突然發(fā)力上行，最高上漲130點(diǎn)，成交量放大到10萬手而且集中在尾盤1小時(shí)內(nèi)。并且4日、15日、18日再次出現(xiàn)同樣的放量增倉(cāng)上漲行情，價(jià)格也被逐漸拉高。然后是26日起連續(xù)3天的、更為迅猛的加速上拉，每天漲幅擴(kuò)大到300-400點(diǎn)?，F(xiàn)在滬鋁持倉(cāng)已由6月底的25萬手?jǐn)U大到62萬手，成交量放大到28日最高時(shí)的70萬手。顯然，以上的表現(xiàn)是資金關(guān)注并做多一個(gè)品種的典型特征。

資金關(guān)注并做多滬鋁的原因主要在于以下幾點(diǎn)：

近期滬鋁現(xiàn)貨庫(kù)存加速減少。滬鋁庫(kù)存在2010年5月時(shí)達(dá)到49萬噸高點(diǎn)，隨后逐漸減少，但減幅較小，到今年3月末時(shí)仍在41萬噸以上。但隨后減幅增大，至7月29日僅剩余18萬噸。4個(gè)月時(shí)間降幅23多萬噸，合每月減少近6萬噸。滬鋁庫(kù)存的快速減少引起市場(chǎng)擔(dān)憂，引燃市場(chǎng)做多熱情。同時(shí)LME鋁庫(kù)存也從5月18日471萬噸高點(diǎn)逐漸減少，也增加多頭熱情。

市場(chǎng)擔(dān)心電力供應(yīng)將影響近期鋁生產(chǎn)。今年的電荒除夏季用電量增加外，節(jié)能減排是另一個(gè)重要原因。據(jù)7月初對(duì)河北鋁廠的考察，河北地區(qū)鋁廠的生產(chǎn)的確受到影響，鋁廠被要求減少生產(chǎn)時(shí)間、減少用量而且也不得不安排停產(chǎn)時(shí)間。但是企業(yè)也說停產(chǎn)時(shí)間往往安排正常檢修，實(shí)際的生產(chǎn)減少并不多。實(shí)際上目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)鋁廠建有自備電廠，對(duì)電力供應(yīng)的擔(dān)憂更多是一種心理層面的影響，但這也足以形成上漲行情。

鋁的上漲也受美元指數(shù)回落的支持。美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，美國(guó)政府除增加國(guó)債外別無他法，提高國(guó)債上限談判磕磕碰碰，美元指數(shù)受到很大壓力，無法擺脫低位盤整的格局，特別是7月12日上沖失敗后，回落速度非?？?，市場(chǎng)對(duì)沖美元下跌而買入金屬的操作增多，支持鋁價(jià)。

市場(chǎng)上一些貿(mào)易商囤貨也支持價(jià)格上漲。隨著價(jià)格上漲，一些鋁貿(mào)易中間商開始積極囤貨，特別是7月15日價(jià)格突破上漲，18日繼續(xù)上沖之后，市場(chǎng)上囤貨之聲不絕于耳。囤貨使一部分鋁退出流通，增加了鋁的總需求。使本已減少的庫(kù)存更顯不足，進(jìn)一步刺激市場(chǎng)的上漲神經(jīng)。

總的來看，滬鋁庫(kù)存減少、電力供應(yīng)等原因支持鋁價(jià)上漲，但考慮到前期滬鋁交易冷清的品種特點(diǎn)，在宏觀總體利空的情況下如此大幅上漲只能更多地歸功于資金的大力上拉。估計(jì)滬鋁后市仍有上漲空間，目標(biāo)在19500點(diǎn)附近。值得一提的是，大漲行情使空頭備受壓力，例如中電投、青銅峽席位上有12萬手空頭持倉(cāng)，考慮到現(xiàn)貨價(jià)格上漲帶來的盈利，再一次顯示了通過期貨套保來管理風(fēng)險(xiǎn)的良好功能。