近期，焦炭期貨價(jià)格走勢(shì)的顯著特征是，縮量盤整，微幅波動(dòng)。筆者認(rèn)為，形成目前這種走勢(shì)的主要原因在于，隨著交割月的臨近，投資者的心態(tài)發(fā)生了變化，而投資者的心態(tài)變化又對(duì)焦炭期貨的近期行情產(chǎn)生了較大影響。從某種意義上講，投資者的投資心態(tài)主導(dǎo)了近期焦炭期貨價(jià)格走勢(shì)。

隨著臨近交割月的到來，多空雙方均在積極尋找合適的價(jià)位平倉(cāng)離場(chǎng)。

對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈客戶而言，在期貨市場(chǎng)上通過現(xiàn)貨交割實(shí)現(xiàn)套期保值的愿望不足，尤其是即將進(jìn)入臨近交割月，產(chǎn)業(yè)客戶將更多地傾向于選擇在期貨市場(chǎng)平倉(cāng)了結(jié)，然后在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行交易。焦炭期貨最顯著的特點(diǎn)是，焦炭個(gè)性化需求較為明顯。焦炭的下游鋼鐵企業(yè)由于在爐型和生產(chǎn)工藝等方面存在差異，對(duì)焦炭品質(zhì)有個(gè)性化的需求，因此，在現(xiàn)貨貿(mào)易中，焦化廠經(jīng)常為鋼鐵廠量身定做個(gè)性化的產(chǎn)品，但這種個(gè)性化的產(chǎn)品與焦炭期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)存在一定差異，如果在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行現(xiàn)貨交割，賣（買）給不熟悉的客戶，對(duì)雙方的生產(chǎn)均較為不利，也不符合廠商交易成本最小化的原則。而且，在焦炭貿(mào)易中，買賣雙方大多采用點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直銷的方式開展貿(mào)易，中間商很少，貿(mào)易貨物很少存放在第三方倉(cāng)庫，若將焦炭轉(zhuǎn)運(yùn)至交割地再進(jìn)行交割將增加不必要的成本和損耗，對(duì)雙方均不利，因此，目前產(chǎn)業(yè)鏈客戶更愿意采取傳統(tǒng)的貿(mào)易方式，選擇直接貿(mào)易，這也是大商所在焦炭交割上專門設(shè)置廠庫交割以及著重強(qiáng)調(diào)期轉(zhuǎn)現(xiàn)在焦炭交割中重要作用的原因之一。

另外，當(dāng)前的期現(xiàn)價(jià)差也難以調(diào)動(dòng)雙方進(jìn)行交割的積極性。對(duì)賣方的焦化企業(yè)而言，面對(duì)目前偏低的期貨價(jià)格，進(jìn)行以套期保值為目的的交割可能造成一定的虧損，其效果還不如在期貨市場(chǎng)平倉(cāng)，然后在現(xiàn)貨市場(chǎng)交易劃算；對(duì)于買方的鋼鐵企業(yè)而言，雖然目前的期貨價(jià)格較為合適，但畢竟包括了資金成本及庫存成本。鋼廠完全可以利用自身在價(jià)格談判中的優(yōu)勢(shì)地位，采取貨到后以承兌支付的方式，將這些成本部分轉(zhuǎn)嫁給焦化企業(yè)，因此，鋼鐵企業(yè)也不愿意在期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割。

筆者認(rèn)為，在即將進(jìn)入臨近交割月份時(shí)，更符合產(chǎn)業(yè)鏈客戶利益的選擇就是在合適價(jià)位平倉(cāng)離場(chǎng)。大商所的數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)，截至目前，9月份焦炭的交割預(yù)報(bào)數(shù)量仍為零。若產(chǎn)業(yè)鏈客戶以此心態(tài)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行操作，則焦炭期貨市場(chǎng)極度萎縮的成交量可以理解，每日微小的期價(jià)波動(dòng)也是順理成章，因?yàn)榻固科趦r(jià)的每一次大幅波動(dòng)都可能引發(fā)大批投資者離場(chǎng)，所以焦炭期價(jià)的波動(dòng)最終被壓縮在微小的區(qū)間內(nèi)。

基本面是影響商品期貨價(jià)格的基礎(chǔ)因素，但在經(jīng)過前半年的各種考驗(yàn)之后，焦炭市場(chǎng)下半年的形勢(shì)可能并不差，按說焦炭期貨市場(chǎng)不應(yīng)該出現(xiàn)如此孱弱的走勢(shì)，這也從另一方面表明，基本面對(duì)當(dāng)前焦炭期貨價(jià)格的影響已退居次要，市場(chǎng)心態(tài)主導(dǎo)了近期焦炭期價(jià)。筆者預(yù)計(jì)，未來在焦炭市場(chǎng)人氣得到再度聚積之前，焦炭期價(jià)保持窄幅振蕩的可能性較大，主力合約1109期價(jià)處于2270—2290振蕩區(qū)間。