7月份滬銅上漲逾4%，無論是月初的快速上漲還是月末的高位強(qiáng)勢整理都顯示了市場對于銅價的信心?？v觀7月份的宏觀環(huán)境：美國和歐洲債務(wù)問題交織困擾著全球金融市場，國內(nèi)高通脹導(dǎo)致貨幣政策難以松動，且7月份中國制造業(yè)PMI走低顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張活動放緩，但即使是在宏觀環(huán)境不利的情況下，銅價依舊維持強(qiáng)勢。筆者認(rèn)為在全球銅供應(yīng)偏緊以及中國三、四季度需求回暖的預(yù)期之下銅價仍有上漲空間。

7月28日，智利政府稱，受合同工罷工、強(qiáng)降雨及煉廠電力中斷影響，智利6月銅產(chǎn)量減少8.5%至426477噸。因工人罷工且冬季風(fēng)暴導(dǎo)致智利中心礦區(qū)作業(yè)中斷，7月銅產(chǎn)量或再度大幅下降。隨著銅價的上漲以及通脹形勢的加劇，銅礦工人普遍要求加薪，但勞資雙方分歧較大，智利銅罷工事件此起彼伏，后市仍將是市場炒作的熱點(diǎn)。目前了解銅加工費(fèi)已由日本地震后的150美元降至60美元，說明銅礦供應(yīng)已出現(xiàn)緊張。供應(yīng)的緊缺將有力地支撐銅價上行。

盡管7月份PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張活動放緩，但筆者認(rèn)為三四季度銅的需求較上半年將有明顯的增加。一方面經(jīng)過上半年長時間的去庫存化之后，企業(yè)庫存已經(jīng)降到了一個比較低的水平，下半年有補(bǔ)庫存的需要；另一方面，盡管國內(nèi)高通脹令貨幣政策難言放松，但面對不斷放緩的經(jīng)濟(jì)增速的壓力，央行的貨幣政策已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變即“相對緊縮、定向?qū)捤伞保貏e是用銅的中小企業(yè)在下半年的資金狀況將得到緩解，需求有望好轉(zhuǎn)。

對于主要終端子行業(yè)的銅需求前景筆者持較積極的看法。在建筑行業(yè)，保障房建設(shè)任務(wù)要求11月份前全面開工，據(jù)統(tǒng)計(jì)上半年全國1000萬套保障房的開工率達(dá)到了56.6%，未來幾個月仍是開工的旺季，預(yù)計(jì)該行業(yè)2011年需求增速為14%。在消費(fèi)品行業(yè)，在政府補(bǔ)貼政策的帶動下，2011年家電行業(yè)的需求增速預(yù)計(jì)為15%，將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。在電力行業(yè)，中國智能電網(wǎng)改造二期將投入53億元，再加上農(nóng)村電網(wǎng)改造，對于銅的需求依舊強(qiáng)勁。根據(jù)中金公司的預(yù)計(jì)，今年的銅需求增長速度將為7%，高于市場之前預(yù)計(jì)的6%的增速。

從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，上半年中國市場共采購295萬噸銅精礦，較去年同期的334萬噸下降11.7％，上半年中國未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量同比降23.8%。銅進(jìn)口數(shù)據(jù)的下滑以及較長時間精銅進(jìn)口虧損導(dǎo)致了中國市場在過去六個月內(nèi)消耗了大量的企業(yè)庫存。進(jìn)入8月以后，通常情況下國內(nèi)需要逐步備貨，進(jìn)口數(shù)據(jù)有望得到改善。

現(xiàn)貨方面，滬倫比值持續(xù)走低，市場流通以國產(chǎn)銅為主，現(xiàn)貨銅維持貼水狀態(tài)但成交價格依然在72000元/噸之上。我們注意到廢銅對電銅價差收窄到8600元左右，處于一個較低的水平，這一現(xiàn)象證明了廢銅供給也處于偏緊的狀態(tài)中。

技術(shù)上看，倫銅高位強(qiáng)勢振蕩整理，反復(fù)測試9900位置壓力，后市突破的概率較大，滬銅價格重心不斷上移，目前已站上73000且在諸均線之上，短期維持強(qiáng)勢，下一目標(biāo)位74000。根據(jù)上期所的公告，自8月份起銅交易手續(xù)費(fèi)下調(diào)至萬分之一且當(dāng)日平今倉免收手續(xù)費(fèi)，這一消息令短線交易同時開始活躍，市場人氣重新聚集，滬銅上周開始增倉，價格有望進(jìn)一步上行。