近期，國際鉛價高位整理，全球庫存水平偏高限制了倫鉛升幅。西澳的Magellan鉛礦將無限期進行維修，使得國際鉛礦供給仍保持偏緊態(tài)勢。因冶煉副產(chǎn)品貴金屬價格保持高位，國產(chǎn)鉛精礦供給旺盛，精鉛產(chǎn)量也因產(chǎn)能擴張而節(jié)節(jié)攀升。在環(huán)保檢查擴展至安徽、河南的鉛冶煉企業(yè)后，精鉛供給增速有望放緩，同時部分地區(qū)電池企業(yè)已有復產(chǎn)跡象。市場預期電池企業(yè)開工率終將回升，因此現(xiàn)貨鉛價穩(wěn)中看漲，預計現(xiàn)貨鉛錠在17000元/噸支撐有效的情況下，滬鉛期價將延續(xù)升勢。

國內(nèi)產(chǎn)量快速增長

上半年致使鉛價弱于基本金屬的一個主要原因是來自供給端的壓力。在鉛冶煉副產(chǎn)品中白銀、黃金等貴金屬價格不斷沖高，極大地刺激了冶煉企業(yè)對國內(nèi)高銀礦的需求，鉛錠對企業(yè)利潤貢獻率低，當副產(chǎn)品價格走強時，來自副產(chǎn)品的利益驅(qū)動使企業(yè)有旺盛冶煉動力，從而刺激了精鉛產(chǎn)出的高增長。國內(nèi)6月精鉛產(chǎn)量44.60萬噸，同比大增42.95%，環(huán)比較上月也增長了29.28%，精鉛產(chǎn)量的進一步擴張為鉛價形成了較重壓力。但目前來看環(huán)保檢查有向冶煉企業(yè)擴展的跡象，后期供給壓力可能因此減輕。

冶煉企業(yè)開工受限

繼浙江、江蘇、山東、廣東之后，環(huán)保檢查進一步擴展至安徽、河南等省。安徽9家再生鉛企業(yè)中，已取締關(guān)閉4家，停產(chǎn)整改4家，處在生產(chǎn)狀態(tài)的僅有1家，關(guān)停率達88.9%。鉛產(chǎn)量占全國25%的第一產(chǎn)鉛大省河南，冶煉企業(yè)的情況也不樂觀。河南省靈寶市豫靈鎮(zhèn)的一家鉛冶煉企業(yè)未經(jīng)環(huán)評持續(xù)非法生產(chǎn)，導致該鎮(zhèn)上千村民面臨鉛污染，87%兒童血鉛超標。目前，除極少數(shù)企業(yè)尚有部分生產(chǎn)線未關(guān)停之外，河南省大部分鉛冶煉企業(yè)也都關(guān)停全部生產(chǎn)線，積極配合相關(guān)部門的檢查。安徽、河南地區(qū)的鉛冶煉企業(yè)大面積停產(chǎn)或限產(chǎn)，對現(xiàn)貨鉛價形成強力支撐。

汽車產(chǎn)銷略有回升

從終端需求來看，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表明行業(yè)已由高速增長進入平穩(wěn)增長階段。6月汽車產(chǎn)銷量分別為140.37萬輛和143.59萬輛，同比微增0.65%和1.4%，環(huán)比增速為3.83%和3.62%，汽車產(chǎn)銷量同比增速自5月由負轉(zhuǎn)正?？紤]到去年下半年汽車產(chǎn)銷量基數(shù)偏高，中汽協(xié)將今年汽車產(chǎn)銷量增速預期調(diào)低至5%，因此下半年國內(nèi)車市仍難現(xiàn)樂觀。

對于電池企業(yè)來說，數(shù)月的環(huán)保檢查是項嚴峻的考驗，檢查結(jié)束后，嚴格的整治標準也令多數(shù)電池企業(yè)望而生嘆。作為鉛酸蓄電池大省，浙江省要求涉鉛工廠距離居民住宅500米以外，多數(shù)企業(yè)難以短期內(nèi)達標，這是困擾企業(yè)的最大難題。有機構(gòu)調(diào)研顯示，目前浙江省有25家電池企業(yè)恢復生產(chǎn)，約占地區(qū)鉛酸蓄電池企業(yè)總量的10%。從全國來看，盡管電池企業(yè)復產(chǎn)進度緩慢，但從現(xiàn)貨貿(mào)易角度來看，鉛錠需求最悲觀的時期或已過去，當現(xiàn)貨鉛價站穩(wěn)17000元/噸后，悲觀氛圍開始消散，市場預期電池企業(yè)開工率終將回升，那將帶動鉛價迅速走強。

綜上所述，由于2010年底的良好產(chǎn)銷局面，預計下半年汽車產(chǎn)銷也難有實質(zhì)性同比增長，對于鉛價的焦點仍集中于電池企業(yè)的復產(chǎn)進程。目前電池企業(yè)產(chǎn)成品庫存普遍偏低，電池企業(yè)復產(chǎn)意愿強烈，隨著全國電池企業(yè)開工逐步恢復，市場悲觀氛圍開始轉(zhuǎn)淡。同時，環(huán)保檢查對安徽、河南冶煉企業(yè)的生產(chǎn)造成較大影響，刺激供求關(guān)系向利多方向轉(zhuǎn)化。因此預計滬鉛有望趁機延續(xù)升勢，操作上建議保持多頭思路操作，逢低買入為主。