鄭糖1201合約在連續(xù)上攻后受美糖回落影響，上周五大幅回落至7308點(diǎn)位，短期調(diào)整明顯。目前國際國內(nèi)局勢較為復(fù)雜，巴西減產(chǎn)利好淡化，鄭糖不會一帆風(fēng)順強(qiáng)勢上揚(yáng)，但是三季度是食糖的消費(fèi)旺季，利好作用將有力支撐鄭糖的強(qiáng)勢格局，未來寬幅振蕩上揚(yáng)仍將是鄭糖的主旋律。

鄭糖上漲不會一帆風(fēng)順

當(dāng)前國際局勢比較復(fù)雜，歐洲債務(wù)問題至今沒有得到妥善解決，并且有愈演愈烈的趨勢。歐元區(qū)國家債務(wù)問題的暴露，對商品市場形成負(fù)面影響。

國內(nèi)環(huán)境也不樂觀。CPI受翹尾因素的影響在6月份達(dá)到最大化，目前食品價格有趨穩(wěn)回落的態(tài)勢，筆者認(rèn)為，CPI回穩(wěn)將對糖價上漲起到抑制作用。7月22日發(fā)改委和中糖協(xié)聯(lián)合召開工作會議，分析當(dāng)前糖市動向，表明食糖價格上漲已經(jīng)引起國家相關(guān)部門的重視，預(yù)計后期會有相關(guān)的調(diào)控政策出臺。調(diào)控政策對于糖市來說，是較大的短期利空，促使糖價進(jìn)行短期調(diào)整。

原糖價格上漲過快，糖市成交清淡，而淀粉糖、果糖等替代品的替代效應(yīng)增強(qiáng)，抑制了食糖的銷售。糖價上漲不會一帆風(fēng)順，在遇到上述利空因素打擊時將進(jìn)行短期調(diào)整，并消化一定的獲利盤。

下游需求旺盛是上漲主因

食品飲料行業(yè)從夏季開始到中秋過后是食糖需求的高峰期，在此期間產(chǎn)量和消費(fèi)量都有明顯增加，9月份達(dá)到高峰。相對而言，果汁飲料的消費(fèi)一般從2月份開始啟動，但也是在9月份達(dá)到高點(diǎn)。對食糖十年間的現(xiàn)貨價格進(jìn)行統(tǒng)計分析，筆者發(fā)現(xiàn)，糖價一般在二季度形成低點(diǎn)，隨后的幾個月中會一輪上漲行情，之后在10月份再形成一個年內(nèi)高點(diǎn)。統(tǒng)計結(jié)果表明，食糖消費(fèi)需求和現(xiàn)貨價格存在緊密聯(lián)系。目前正是消費(fèi)旺季，當(dāng)前的糖價走勢也與歷史規(guī)律較一致，特別是今年國內(nèi)供給不足，更加推動了食糖價格的上漲。

截至7月中旬，我國食品飲料行業(yè)保持高速增長，其中，消費(fèi)旺季來臨、供需格局偏緊、市場需求量穩(wěn)步增長，都是食糖價格上漲的核心因素。

巴西產(chǎn)糖量下調(diào)支撐糖價

今年巴西食糖生產(chǎn)還存在不確定性，目前主要是針對產(chǎn)量下調(diào)預(yù)估值的猜測。從年后至7月中旬，巴西中南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量觸及1190萬噸，較去年同期下滑15%。

7月25日分析機(jī)構(gòu)Kingsman在最新的預(yù)測中認(rèn)為，2011/2012榨季巴西中南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量比2月份的預(yù)計下調(diào)了7.6%，僅為3187萬噸。這次對產(chǎn)量下調(diào)的預(yù)估對目前白糖價格高位運(yùn)行提供了支撐，既強(qiáng)化了巴西減產(chǎn)預(yù)期，也為后市糖價上漲提供動力。

巴西因素做為推動此輪上漲行情的主因，會隨著巴西產(chǎn)量的逐漸明確而衰弱，全球市場的供需狀況將成為后市的主導(dǎo)因素。

2010/2011年度國內(nèi)食糖或?qū)p產(chǎn)，新榨季來臨前，國內(nèi)偏緊的供求狀況仍將持續(xù)，消費(fèi)旺季拉動下游需求，鄭糖依舊保持上揚(yáng)。但筆者認(rèn)為，下一輪的國儲糖拋售將來臨，一定程度上緩解了當(dāng)前市場需求緊張的格局；同時，CPI是否回落還有待觀察，緊縮政策仍將延續(xù)一段時間；再加上全球金融動蕩的負(fù)面影響，鄭糖上揚(yáng)不會一帆風(fēng)順，預(yù)計將在上升通道中寬幅振蕩。