滬膠主力合約1201在整個7月維持震蕩上漲的格局，盡管在面臨35000元關口時出現(xiàn)短暫的回調走勢，但隨后幾天的連續(xù)收陽輕松突破壓力位，而且目前來看市場整體的上漲形勢保持良好，并未出現(xiàn)走弱跡象。盡管如此，在天膠供應處于高峰期的季節(jié)中，期價越往上攀升，市場的謹慎心態(tài)也越明顯。

美債談判成焦點

歐元區(qū)領導人7月21日出臺對希臘的新一輪援助方案，歐元區(qū)將與國際貨幣基金組織和私營部門一起，為希臘再提供1090億歐元貸款。未來為希臘提供貸款的還款期限將從現(xiàn)在的7年半延長到最少15年、最多30年，并有10年的寬限期。新一輪的援助計劃暫時打消了投資者的恐慌情緒，大宗商品也借此利好消息下出現(xiàn)整體上漲格局。

盡管最近國際評級機構穆迪投資者服務公司進一步下調希臘信用評級，昭示著歐洲債務危機還未徹底解決，但市場的注意力已經轉移到更為迫切需要解決的美國債務上限的問題上。在距離8月2日債務上限日期越來越短的時間里，兩黨之間的舉債上限談判遲遲打不開局面令投資者對目前的市場持謹慎態(tài)度。盡管大部分人士認為美債能順利解決，但一旦“黑天鵝”事件爆發(fā)，則整個商品市場將出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，其對行情的影響不得不令投資者防備。

供應緊平衡難改善

天然橡膠生產國協(xié)會(ANRPC)最近稱，今年全球橡膠產量或將達到990萬噸，同比增長5.32%，高于去年的940萬噸。數據還顯示，全球最大的天膠消費國中國今年天膠需求將達到350萬噸，較去年增長6.1%。而印度橡膠工業(yè)協(xié)會本周表示，全球第二大消費國印度的天膠供應短缺將隨著汽車銷售增長而加大，預計天膠需求缺口將從今年的17.5萬噸擴大到2020年的84萬噸。從全球的供求關系來看，盡管天然橡膠的產量保持增長，但下游消費的增長速度遠遠快于產量的增長速度。這使得原本就供求偏緊的局面將很難得到改善。天然橡膠生產國協(xié)會認為，全球天然橡膠供應緊張局面至少在未來7年內將持續(xù)，因此膠價的高位運行在強勁的基本面下得到有力的支撐。

需求表現(xiàn)不穩(wěn)定

天膠下游需求主要用于汽車輪胎制造。在二季度汽車產銷不斷萎縮的背景下，天膠價格的上方空間被壓制。但隨著國內宏觀調控預期松動和6月國內汽車產銷的回升，多頭入場的意愿也重新激發(fā)起來。數據顯示，6月汽車產銷140.37萬輛和143.59萬輛，環(huán)比增長3.83%和3.62%，同比增長0.65%和1.40%。這與5月汽車產銷環(huán)比下降12.14%和10.90%，及同比下降4.89%和3.98%而言，局面可謂大幅扭轉。

另外，伴隨著期價兩次下探到30000元關口附近，下游對橡膠的接盤能力開始回升，除了國內采購興趣的回升，來自日本、美國等海外買家對東南亞產地的橡膠需求也出現(xiàn)回暖現(xiàn)象。這從美國商務部最近公布的數據中可以得到印證。美國5月天然橡膠進口量為71574.5噸，較4月進口的45277.092噸增加58.1%，較去年5月進口的41390.64噸增加72.9%。不過從最近的市場來看，隨著資金不斷推升期價，現(xiàn)貨交易再度轉入清淡，市場觀望情緒濃厚，現(xiàn)貨的滯脹現(xiàn)象開始凸顯。在季節(jié)性供應高峰期，滬膠主力1201合約與現(xiàn)貨月合約1108的升水高達千點以上，這也令多頭繼續(xù)推漲期價的風險變得愈來愈大。目前的滬膠漲勢趨緩也正是市場心態(tài)的反應。后市一旦有風吹草動，滬膠恐現(xiàn)殺跌行情。

綜上所述，天膠整年度的供不應求現(xiàn)狀令滬膠價格維持在30000元關口上方運行，但需求的時好時壞左右期價近期的走勢。從目前的現(xiàn)狀來看，高價位已經壓制需求，市場需要一波下跌來緩解目前現(xiàn)貨市場的僵局，但滬膠1201合約維持在30000元上方的寬幅震蕩格局暫時不會出現(xiàn)改變的因素。而宏觀面上，鑒于美債上限的談判離8月2日所剩時間不多，市場焦點聚集于美國兩黨如何解決。如果事件得到緩解，則滬膠將依原來的市場節(jié)奏運行，而一旦美債違約導致“黑天鵝”事件發(fā)生，則整個商品市場都將遭到嚴重的沖擊。