7月中上旬在產(chǎn)區(qū)炎熱天氣的支撐下，美豆經(jīng)歷了從區(qū)間底部至頂部的游歷，至今在1400美分之處盤整已達(dá)半月之久。8月份，美豆是維持寬幅振蕩，還是順利通過年內(nèi)第六次沖關(guān)測(cè)試，帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)豆類品種向更高水平邁進(jìn)呢？筆者認(rèn)為后者的概率更大。

供給緊張程度加重

種植面積減少本已給全球大豆定下供給偏緊的基調(diào)，而從播種至生長(zhǎng)再到開花、結(jié)莢期的天氣狀況更是令美國(guó)大豆單產(chǎn)水平堪憂。截至7月24日當(dāng)周，美豆開花率僅為60%，落后于去年同期的73%和五年均值的68%；16%的結(jié)莢率同樣在歷史均值之下；而美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率水平已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)下滑，62%的優(yōu)良率為歷史中等偏下水平，而且根據(jù)目前的天氣情況及歷史經(jīng)驗(yàn)推算，8月份步入大豆結(jié)莢期，美豆優(yōu)良率還有進(jìn)一步滑落的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)需求將現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)

國(guó)內(nèi)食用油“連環(huán)限價(jià)令”以及國(guó)儲(chǔ)低價(jià)拋售國(guó)產(chǎn)大豆等政策令中國(guó)進(jìn)口大豆需求在上半年出現(xiàn)了一定幅度的下滑，據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2011年上半年中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆2371萬噸，同比減少8.11%。

不過，中國(guó)進(jìn)口大豆需求放緩并未拖累全球前兩大大豆主產(chǎn)國(guó)兼出口國(guó)的銷售情況。美國(guó)農(nóng)業(yè)部截至7月14日的出口數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度美豆舊作累計(jì)出口銷售4223萬噸，高于2009/2010年度同期的4133萬噸，遠(yuǎn)好于五年均值水平。與此同時(shí)，南美大豆的銷售同樣未受中國(guó)大豆需求放緩的影響，巴西2010/2011年度新作大豆已經(jīng)銷售完成78%，與上年同期和五年均值水平持平。

況且，隨著上半年油脂油料作物拋售工作的開展，國(guó)儲(chǔ)油脂油料庫(kù)存已經(jīng)所剩無幾，下半年僅剩不足300萬噸的大豆，菜油的拋售工作已經(jīng)因?yàn)闆]有庫(kù)存而被迫停止，油菜籽的補(bǔ)庫(kù)工作或許只是中國(guó)油脂油料作物儲(chǔ)備的開始。中國(guó)大豆種植面積銳減帶來的中國(guó)需求必將在下半年恢復(fù)，因?yàn)?0%的對(duì)外依存度決定了中國(guó)大豆除了增加進(jìn)口別無他法。

下游上漲行情早已醞釀

在種植面積減少、生長(zhǎng)狀況堪憂、政策調(diào)控乏力等利好基本面的支撐下，大豆制品的需求端早就開始醞釀上漲行情。

首先，二季度屢創(chuàng)新高的豬肉價(jià)格以及生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)使得仔豬補(bǔ)欄需求空前高漲，三季度多余仔豬生長(zhǎng)必須的蛋白飼料需求為豆粕價(jià)格的提升埋下伏筆，同時(shí)作為蛋白飼料替代品的能量飼料——玉米貨源的緊缺以及價(jià)格的堅(jiān)挺同樣支撐處于價(jià)值洼地的豆粕價(jià)格。

其次，隨著食用油限價(jià)令的到期、中秋、國(guó)慶雙節(jié)消費(fèi)高峰期的到來，油脂企業(yè)的漲價(jià)沖動(dòng)愈發(fā)強(qiáng)烈，油料作物花生的漲價(jià)以及菜籽的減產(chǎn)已經(jīng)使得花生油和菜籽油出現(xiàn)不同幅度的上漲，國(guó)內(nèi)棕櫚油港口分銷價(jià)雖然還未見起色，不過，馬來西亞棕櫚油上漲行情已經(jīng)啟動(dòng)，毛豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)應(yīng)該很快站上萬元大關(guān)。

最后，隨著油粕價(jià)格的回升以及需求的轉(zhuǎn)暖，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率明顯提高，復(fù)產(chǎn)以及恢復(fù)雙線甚至三線生產(chǎn)的油廠越來越多，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存也已經(jīng)出現(xiàn)回落的跡象，這次雙節(jié)備貨很可能是豆類價(jià)格突破前期高點(diǎn)的最佳時(shí)機(jī)。