自6月底以來(lái)國(guó)內(nèi)鋅期貨走出大幅上揚(yáng)的行情，這一方面是受到國(guó)內(nèi)股市反彈的提振，另一方面也是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策的預(yù)期。目前行情進(jìn)入振蕩上升階段，近期國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的大幅回調(diào)對(duì)鋅期貨產(chǎn)生較大的壓力，但鋅期貨表現(xiàn)出明顯的抗跌性，這或許也是商品市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)一種樂(lè)觀(guān)態(tài)度的體現(xiàn)。

進(jìn)入年中，雖然CPI同比上漲的步伐尚未終結(jié)，但政府機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)CPI見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期較為濃厚，因此市場(chǎng)對(duì)下半年貨幣政策松動(dòng)的預(yù)期也有所增強(qiáng)。盡管近期國(guó)家管理層以及央行都表示要繼續(xù)把抗通脹、穩(wěn)物價(jià)作為下半年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，但對(duì)于融資難給中小企業(yè)造成的嚴(yán)重困境，中央也給予了關(guān)注，并制定了一些政策來(lái)幫助中小企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。這說(shuō)明決策層對(duì)于緊縮政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的抑制作用充滿(mǎn)憂(yōu)慮，那么下半年的貨幣政策的緊縮力度相比上半年還是會(huì)有所減緩的。從這個(gè)角度上看，未來(lái)A股市場(chǎng)以及鋅期貨都還有上升的動(dòng)力。從另外的角度去看，鋅期貨本身就具有高度的金融屬性，而7月25日的大跌雖然重創(chuàng)了股市卻沒(méi)改變鋅期貨的上漲趨勢(shì)，這說(shuō)明在期貨市場(chǎng)上，資金還是相對(duì)樂(lè)觀(guān)的，反過(guò)來(lái)我們對(duì)股市也不必過(guò)于悲觀(guān)。

國(guó)內(nèi)緊縮貨幣政策始終不能放松的重要原因之一在于美元。如果美聯(lián)儲(chǔ)在下半年如同去年一樣推出QE3，那么全球大宗商品勢(shì)必再次受到美元貶值的沖擊而出現(xiàn)價(jià)格暴漲，這是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策決策者們所擔(dān)憂(yōu)的。從6月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)人口僅僅增加了1.8萬(wàn)，遠(yuǎn)低于預(yù)期的9萬(wàn)，失業(yè)率依然處在9.2%的高位；同時(shí)CPI同比增幅-0.2%，PPI同比增幅-0.4%。失業(yè)問(wèn)題依然困擾著美國(guó)經(jīng)濟(jì)，而通脹水平又處在相對(duì)的低位，這就大大增加了美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性。如果美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3，那么國(guó)內(nèi)緊縮貨幣政策將會(huì)持續(xù)，但緊縮力度或許很難有更大的施展空間，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很難再承受更加緊張的流動(dòng)性了。這樣看來(lái)若是QE3真的推出，鋅期貨價(jià)格可能有短時(shí)調(diào)整，但逐步的還是會(huì)回到上升趨勢(shì)之中。