7月份以來，國內PVC期價整體上呈現(xiàn)出底部回升的跡象，主力合約逐步從1109遷倉至1201，同時，1201合約大部分時間圍繞8300—8500元/噸的區(qū)間運行。然而，在期價運行的過程中，特別是日內走勢，其被動性的特點較為明顯，在整體成交量維持低位的情況下，一旦周邊商品出現(xiàn)上漲，那么，PVC被“上漲”特點就開始顯現(xiàn)。筆者認為，在PVC產(chǎn)能大幅擴張、下游需求疲軟以及投機氛圍清淡的情況下，“被動性”上漲將為投資者帶來逢高沽空的好時機。

PVC產(chǎn)能擴張延續(xù)

2003年以來，由于國家對國外多個地區(qū)的進口PVC征收數(shù)額不同的反傾銷稅，從而導致國內PVC產(chǎn)能急速擴張，從2003年523萬噸/年大幅增加至2010年2069萬噸/年，年均增長達22%，這也就造成了國內PVC行業(yè)供過于求的局面。在產(chǎn)能大幅增長的背后，是需求增速的相對落后，這就導致整體PVC行業(yè)開工率的低下，以2010年全年1130萬噸的產(chǎn)量來看，開工率不到55%，這也就不難理解為什么PVC價格的上漲幅度明顯落后于其他商品，產(chǎn)能大山始終是壓制PVC價格的重要原因。

另外，根據(jù)氯堿協(xié)會的統(tǒng)計，2011年我國國內PVC產(chǎn)能擬增加450萬噸，這表明產(chǎn)能高速增長的局面還在延續(xù)，特別是煤炭資源較為豐富的中西部地區(qū)，在握有成本優(yōu)勢的情況下，這些地區(qū)產(chǎn)能擴張的意愿更加的明顯。因此，在高產(chǎn)能作用下，PVC價格的上行空間始終將受到長期抑制。

下游需求疲軟

在產(chǎn)能高速擴張的情況下，下游需求卻未能同步跟進。近兩年，國家對于房地產(chǎn)市場調控力度的不斷深入，導致管材和型材消費量的下降，進而影響到PVC的需求。7月12日，國務院召開常務會議指出，部分城市房價上漲壓力仍然較大，對于房價上漲過快的二、三線城市也要采取必要的限購措施，這表明政府對于房價調控的舉措已經(jīng)開始從點拓展到面，房地產(chǎn)調控將是一個長期過程，從這一點可以看出，PVC需求被壓制的情況短期內將難以改變。

另外，今年以來國內PVC下游加工企業(yè)的生存情況面臨極大的挑戰(zhàn)，人力成本的上升、原材料的漲價以及融資成本的增加使得這部分企業(yè)面臨比2008年金融危機還要嚴峻的局面，企業(yè)開工率受到極大的影響，進而對采購PVC的熱情也不斷下降。因此，從下游需求來看，PVC的消費遠未能跟上產(chǎn)能增長的步伐，供大于求的基本面將導致PVC價格難以走強。

交投氣氛清淡

由于今年供大于求的基本面突出，導致PVC的社會庫存居高不下，并且，這部分庫存集中在上游廠家及貿(mào)易商手中，下游企業(yè)幾乎很少有大庫存的現(xiàn)象存在，這樣的結果就是現(xiàn)貨價格始終難以有所起色，在高庫存影響下，現(xiàn)貨報價陰跌局面難以改觀，成交以小單為主，成交氛圍清淡。與現(xiàn)貨類似，國內PVC期貨市場的成交也是不溫不火，在近兩個多月的時間里，日均成交量都在10萬手以下，有時候成交量僅2萬多手，這就導致PVC期價走勢受到周邊商品，特別是同屬于大商所的LLDPE的帶動較為明顯。因此，在缺乏成交量配合的情況下，PVC難以走出大幅上漲行情，最多是以日內被動上漲為主。

綜合以上的分析，筆者認為，在國內PVC產(chǎn)能擴張進程延續(xù)、下游需求萎靡不振以及缺乏資金關注的共同作用下，后期PVC依然將維持弱勢格局，而對于任何時候出現(xiàn)的被“上漲”局面，建議投資者保持逢高沽空的策略，后期首先關注1201合約在8500元/噸關口的壓力，在該點位附近可以嘗試性的少量空單布局，波段性操作為主。