油脂目前已經(jīng)接近振蕩區(qū)間上沿，若實現(xiàn)突破，則有望終結(jié)寬幅振蕩走勢，打開新空間。

政策面回暖

近期國內(nèi)油脂市場的焦點是限價問題，雖然發(fā)改委對是否繼續(xù)限價沒有明確表態(tài)，但小包裝油終端銷售價格已現(xiàn)小幅提價苗頭，這意味著長達(dá)大半年的限價壓力得到一定程度緩解。對此，我們可作以下解讀：企業(yè)成本壓力較大，壓榨利潤長期偏低，不利于行業(yè)發(fā)展及后期供應(yīng)，因此長期限價難以為繼。同時市場普遍預(yù)期CPI近期見頂，這意味調(diào)控壓力或逐漸緩解，油脂只要不出現(xiàn)急漲給CPI帶來過大壓力，政府對其小幅緩漲的容忍度或?qū)⑻岣摺?/P>

不過，國家也可能實施其他方面措施，避免價格大幅波動。近期國家稅務(wù)總局出臺了《關(guān)于部分行業(yè)試行農(nóng)產(chǎn)品增值稅進(jìn)項稅額核定扣除管理辦法的公告》（征求意見稿），或?qū)⒁种迫谫Y性進(jìn)口，從而令大豆進(jìn)口更真實地體現(xiàn)現(xiàn)貨壓榨需求。

此外，地方性收儲菜油儲備需求提高，且菜油價格保持高位運行，對現(xiàn)貨形成較強支持。

綜合來看，行業(yè)政策轉(zhuǎn)暖，且現(xiàn)貨需求漸漸改善，油脂企業(yè)總體生存環(huán)境好轉(zhuǎn)。油脂整體運行的空間有望上移。

天氣炒作有望升溫

雖然大豆關(guān)鍵生長月份是8月，但美國當(dāng)前的炎熱天氣已經(jīng)引起市場關(guān)注，連續(xù)的炎熱天氣令美豆優(yōu)良率弱于平常年份且處于下行態(tài)勢，因此天氣炒作有望升溫。在美豆種植面積低于3月預(yù)期的情況下，今年天氣炒作力度可能更大。此外，馬來西亞棕櫚油也不乏利好，出口需求較好，且預(yù)期7月產(chǎn)量可能出現(xiàn)下降，從而略緩解庫存增加壓力。

系統(tǒng)性風(fēng)險

近期美國提高債務(wù)上限的談判仍在進(jìn)行，此前市場預(yù)期偏于樂觀，認(rèn)為美國不會錯失提高債務(wù)上限的最后期限，在8月前應(yīng)可形成決議，但最近談判陷入僵局，一度引發(fā)市場避險需求增加，擔(dān)憂若錯過最后期限，恐引發(fā)美國信用評級下調(diào)，從而影響美國經(jīng)濟(jì)前景。不過，主流觀點仍對最終達(dá)成協(xié)議抱有信心，而商品市場也會在相對寬松的貨幣環(huán)境下，延續(xù)走升態(tài)勢，只是過程的坎坷和投資者心態(tài)變化易引發(fā)市場價格的波動。

目前，油脂已經(jīng)接近振蕩區(qū)間上沿，若要突破區(qū)間上沿的壓制，則需更為有利的宏觀環(huán)境以及基本面的配合，因此后期可關(guān)注天氣、國內(nèi)下游需求以及歐美債務(wù)問題進(jìn)展。