自6月20日滬鉛主力1109合約回落至16455元/噸后，價(jià)格呈現(xiàn)振蕩上行，最高探至17800元/噸附近，上漲幅度達(dá)到8%。但是在國(guó)內(nèi)CPI再創(chuàng)新高、PMI指數(shù)下降至48.1、歐債危機(jī)再度爆發(fā)等不利因素影響下，鉛價(jià)出現(xiàn)了明顯回落。這是否意味著鉛價(jià)此輪上漲行情已經(jīng)結(jié)束了呢？筆者認(rèn)為，鉛價(jià)的”季節(jié)性“行情正在延續(xù)，具體因素如下：

第一，下游”倒逼“上游

自5月開(kāi)始，精煉鉛下游鉛酸蓄電池企業(yè)由于環(huán)保檢查停產(chǎn)嚴(yán)重，浙江、廣東、江蘇等鉛酸蓄電池生產(chǎn)大省紛紛大面積停產(chǎn)、檢查。但作為鉛酸蓄電池的主要下游行業(yè)，電動(dòng)自行車、摩托車的產(chǎn)量卻沒(méi)有因?yàn)殡姵仄髽I(yè)停產(chǎn)而減少。隨著庫(kù)存的消耗，進(jìn)入7月鉛酸蓄電池供給出現(xiàn)了明顯缺口，鉛酸蓄電池價(jià)格紛紛提價(jià)，這使得鉛酸蓄電池企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性高漲。預(yù)計(jì)隨著后期鉛酸蓄電池企業(yè)開(kāi)工率上升，對(duì)精煉鉛需求將大幅上升，這勢(shì)必使得精煉鉛價(jià)格水漲船高。

第二，”血鉛“事件再發(fā)，供給或?qū)p少

7月初河南靈寶鉛廠再度出現(xiàn)”血鉛“事件?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在當(dāng)前環(huán)保呼聲如此之高的當(dāng)口，靈寶鉛廠再現(xiàn)”血鉛“事件可能會(huì)再度掀起新一輪停產(chǎn)檢查，尤其是對(duì)于產(chǎn)鉛大省河南省的檢查將更為明顯。如果說(shuō)前期下游電池企業(yè)的停產(chǎn)檢查由于正處消費(fèi)淡季，對(duì)于行業(yè)影響不大，那么如果當(dāng)前對(duì)于產(chǎn)鉛大省河南的停產(chǎn)檢查將會(huì)對(duì)鉛價(jià)產(chǎn)生致命的影響。因此，未來(lái)供應(yīng)緊張將成為鉛價(jià)上漲的第二大因素。

第三，美元回落風(fēng)險(xiǎn)猶存

從宏觀方面來(lái)看，歐債和美債成為兩個(gè)熱點(diǎn)。美債對(duì)市場(chǎng)的影響或許更大，因此市場(chǎng)對(duì)于標(biāo)普可能下調(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)關(guān)注度急劇上升。根據(jù)現(xiàn)在情況來(lái)看，美國(guó)債上限上調(diào)將是大概率事件，但在8月2日之前，市場(chǎng)仍將充斥在美國(guó)國(guó)債上調(diào)的陰影之中。加上本周歐洲領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)對(duì)于歐債危機(jī)處理方案討論，鑒于當(dāng)前歐洲相對(duì)危機(jī)的局面，出臺(tái)實(shí)質(zhì)性操作方法的可能性很大，這也將進(jìn)一步打壓美元指數(shù)。而作為金融屬性最強(qiáng)的鉛價(jià)，如果美元回落受益的就是鉛價(jià)，因此美元回落將成為另一個(gè)推漲鉛價(jià)的因素。

第四，以往經(jīng)驗(yàn)&技術(shù)分析

根據(jù)我們對(duì)過(guò)去10年內(nèi)8到11月份LME鉛價(jià)走勢(shì)分析，發(fā)現(xiàn)除去金融危機(jī)發(fā)生的2008年，其余各年份鉛價(jià)都在此段時(shí)間保持升勢(shì)，無(wú)疑這和鉛的消費(fèi)旺季不無(wú)關(guān)系。根據(jù)歷史重復(fù)理論，筆者認(rèn)為在當(dāng)前時(shí)間段價(jià)格上漲將是大概率事件。同時(shí)，從LME鉛K線可以看到，價(jià)格在2400美元/噸構(gòu)筑雙底后，在2600美元/噸后加速上升，并且探至2800美元/噸附近，短期價(jià)格維持在2750美元/噸附近振蕩蓄勢(shì)，均線仍維持多頭格局排列，價(jià)格多頭行情仍未結(jié)束，上方壓力位在2900美元/噸附近。而從國(guó)內(nèi)看，價(jià)格依托6月20日、7月12日的下方趨勢(shì)線上行，整體上升形態(tài)保持良好。因此，國(guó)內(nèi)外鉛價(jià)都保持相對(duì)較好的上升形態(tài)。

綜上，筆者認(rèn)為由于下游處于消費(fèi)旺季，而上游供給由于”血鉛“事件可能將出現(xiàn)一定緊張，今年鉛價(jià)的”季節(jié)性“行情已經(jīng)展開(kāi)。但鑒于當(dāng)前復(fù)雜的宏觀面以及精煉鉛期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大導(dǎo)致套保盤如此明顯，價(jià)格或?qū)⒂兴芈?，不過(guò)此番價(jià)格回落不會(huì)影響行情延續(xù)。因此，建議前期多頭繼續(xù)持有，同時(shí)可逢回調(diào)在17000—17200元/噸附近進(jìn)行多單布局，上方第一目標(biāo)點(diǎn)位19000元/噸。