四季度國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)是否真的存在大漲機(jī)會(huì)？筆者從兩方面剖析，認(rèn)為8月份豆類市場(chǎng)有可能迎來(lái)拐點(diǎn)，可關(guān)注逢低買入機(jī)會(huì)。

隨著北半球大豆生長(zhǎng)進(jìn)入關(guān)鍵期，資金頻繁涌入豆粕和豆油期貨，一副摩拳擦掌躍躍欲試的姿態(tài)。資金目前之所以如此關(guān)注豆類，這與目前大豆存在潛在的利多有很大關(guān)系。

首先，從北半球的大豆產(chǎn)量看，美國(guó)、中國(guó)、印度受到種植效益的制約，都有減少播種面積的情況，而供給下降幅度將決定2011/2012年度前半段供求關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)變的可能性。

先從美國(guó)看，由于受到玉米和棉花的有力挑戰(zhàn)，美國(guó)大豆種植面積從2009/2010年的7750萬(wàn)英畝連續(xù)兩年下降至本年度的7520萬(wàn)英畝，下降了3.1%。

在中國(guó)東北，由于種植效益不如玉米和水稻，出現(xiàn)了大范圍改種的情況。根據(jù)筆者春季的考察，今年黑龍江大豆的種植面積經(jīng)抽樣調(diào)查顯示較上年度下降30%左右，加權(quán)到全國(guó)種植面積有可能下降15%-17%左右。

中美種植面積下降很可能造成北半球大豆產(chǎn)量至少下降600萬(wàn)噸-700萬(wàn)噸，而全球大豆需求仍將慣性增長(zhǎng)900萬(wàn)噸左右，并且以上預(yù)估還是在維持北半球單產(chǎn)較為正常的基礎(chǔ)上。如果中國(guó)或美國(guó)出現(xiàn)災(zāi)害性天氣，那么全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存還會(huì)繼續(xù)下降，這為未來(lái)全球豆類市場(chǎng)走強(qiáng)買下了伏筆。

然而，目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)卻十分乏力。雖然這一段市場(chǎng)資金再度躍躍欲試?yán)诡惼谪?，但是現(xiàn)貨表現(xiàn)仍是不溫不火，在報(bào)價(jià)上了一個(gè)臺(tái)階之后，成交再度陷入觀望。而油廠在加大開(kāi)工率的同時(shí)也在積極進(jìn)入在期貨市場(chǎng)逢高套保。

今年春節(jié)之后的幾個(gè)月大豆進(jìn)口量持續(xù)高位，造成進(jìn)口大豆的港口庫(kù)存在7月底有望達(dá)到750萬(wàn)噸以上的歷史最高水平，而經(jīng)過(guò)3年的收儲(chǔ)和輪換，國(guó)儲(chǔ)手中也存有一定量的大豆儲(chǔ)備，目前國(guó)內(nèi)大豆供給十分充裕，甚至略為過(guò)剩。

國(guó)際市場(chǎng)上，陳作年度壓榨和出口需求的下降依然在影響著最終的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存數(shù)據(jù)，因此也在不斷增加下年度期初庫(kù)存的可能，這對(duì)目前的美盤(pán)近月合約來(lái)講存在一定壓力。

因此，遠(yuǎn)期看漲的預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)貨壓力之間的矛盾如何化解，將成為目前行情走勢(shì)演化的一個(gè)重要參考。一方面，要關(guān)注進(jìn)口大豆到貨和國(guó)儲(chǔ)大豆的消耗情況；另一方面，要關(guān)注美國(guó)乃至整個(gè)北半球7月-8月的天氣降雨?duì)顩r，隨時(shí)評(píng)估大豆產(chǎn)量可能出現(xiàn)的變化，從而調(diào)整新年度的供求平衡表。

在美國(guó)大豆產(chǎn)量定型的8月底之前或者國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，仍繼續(xù)維持國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)震蕩思維，可考慮在價(jià)差為0左右買1201豆粕拋1205豆粕，類似的也可以考慮在豆油期貨市場(chǎng)上的相同方向操作。

此外，鑒于目前美盤(pán)處在天氣市狀態(tài)下，天氣暫時(shí)未對(duì)美豆單產(chǎn)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，因此市場(chǎng)缺乏突破前高的動(dòng)力，故可以部分兌現(xiàn)之前低位多單的利潤(rùn)，等待技術(shù)上的實(shí)質(zhì)性突破或者現(xiàn)貨壓力緩解的時(shí)間段買入。