2010年7月19日，PTA期價觸底回升，并一路上揚(yáng)，曾一度出現(xiàn)連續(xù)3個漲停板的火爆行情，并在今年春節(jié)后創(chuàng)出12236元/噸的高點。今年的7月中旬，PTA期價再次觸底回升，價格強(qiáng)勢上揚(yáng)，兩周時間上漲近千元，漲幅達(dá)10.9%，市場之前的悲觀氣氛蕩然無存。但是，筆者認(rèn)為，目前PTA的上漲只是階段性的反彈，很難重演去年持續(xù)上漲的行情。

一、資金收緊壓制市場

去年流動性泛濫，資金囤積現(xiàn)貨的現(xiàn)象較嚴(yán)重。去年下半年，棉花和滌絲價格暴漲，并不完全是實際需求增長的結(jié)果，很大程度上是資金囤貨導(dǎo)致的市場供應(yīng)緊張。而今年持續(xù)收緊的貨幣政策作用逐漸顯現(xiàn)，原材料價格持續(xù)下跌，資金囤貨意愿降低。資金緊張不光抑制了投機(jī)性的需求，一些實體企業(yè)也感受到了壓力。PTA的終端需求是以紡織服裝行業(yè)為主，而紡織服裝行業(yè)中中小企業(yè)占比較大。收緊的資金對于中小企業(yè)的影響較大，部分企業(yè)因此減產(chǎn)。

二、供需情況幾乎完全相反

從供需上來看，去年同期PTA供應(yīng)穩(wěn)定，而需求卻因大量聚酯新產(chǎn)能的投產(chǎn)而逐漸增加，至第四季度PTA供應(yīng)開始趨緊，市場看漲氣氛增強(qiáng)。而PTA當(dāng)前的供應(yīng)緊平衡，隨著大量新產(chǎn)能投產(chǎn)之后，下半年P(guān)TA的供應(yīng)將逐漸增加，供需偏緊的局面有望得到緩解，并且因為2012年將繼續(xù)有大量新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)期供應(yīng)將逐漸增加。但是終端需求卻不樂觀。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年截至5月份，我國紡織服裝的出口增速放緩，預(yù)計下半年可能會繼續(xù)放緩。因此今年下半年P(guān)TA的供需面和去年幾乎完全相反。

三、棉價持續(xù)下跌

去年下半年棉花價格強(qiáng)勢上揚(yáng)，紡織服裝生產(chǎn)中與其相關(guān)的滌綸產(chǎn)品的替代性增強(qiáng)提振了滌綸的價格，PTA因此受益，從那時開始PTA和棉花同漲同跌，相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.94，表現(xiàn)出了非常強(qiáng)的相關(guān)性。而目前棉花價格繼續(xù)萎靡，或?qū)TA價格產(chǎn)生拖累。

四、限電政策制約終端需求

去年限電政策從6月份開始進(jìn)入市場炒作，但直到7月下旬執(zhí)行力度才開始上升。但是，今年用電形勢比往年嚴(yán)峻，春節(jié)之后浙江就開始實行限電。雖然在6月中旬因為持續(xù)的陰雨天氣，限電政策暫時取消，但隨著天氣轉(zhuǎn)晴，氣溫升高，近期限電政策再次開始執(zhí)行，且可能隨著天氣炎熱，空調(diào)用電負(fù)荷的上升而加大執(zhí)行力度。限電政策將成為制約終端需求的一個因素。

筆者將2010年7月份之后的市場環(huán)境和當(dāng)前相對比后發(fā)現(xiàn)，資金面、供需面和相關(guān)品種棉花對于PTA的影響都已經(jīng)由去年的利多轉(zhuǎn)為今年的利空，而限電政策將繼續(xù)制約紡織服裝的終端需求，因此PTA想再現(xiàn)去年同期的行情難度比較大。

近期，PX價格劇烈波動，牽動著PTA市場的神經(jīng)。繼上周三PX暴漲74美元/噸之后，周四卻暴跌69美元/噸，市場劇烈波動。據(jù)傳有PTA企業(yè)在拋售原料，如果傳言屬實，則PX繼續(xù)上漲的空間不大。而暴漲暴跌的行情也顯示出市場心態(tài)脆弱。此次PX的上漲主要的導(dǎo)火索還是中海油裝置的停車，涉及產(chǎn)量84萬噸/年。但是，據(jù)報道，PTA企業(yè)備貨充裕，目前追漲的積極性不高，在生產(chǎn)利潤壓縮的前提下，企業(yè)拋售原料也是有可能的，同時也顯示出企業(yè)的原料庫存確實充裕，也就是說PX的上漲并不是供需緊張所導(dǎo)致，因此PX的上漲動力或難以持續(xù)，不排除出現(xiàn)沖高回落的可能。

總之，PTA短線反彈繼續(xù)，9850附近有技術(shù)壓力。