2010年7月19日，PTA期價(jià)觸底回升，并一路上揚(yáng)，曾一度出現(xiàn)連續(xù)3個(gè)漲停板的火爆行情，并在今年春節(jié)后創(chuàng)出12236元/噸的高點(diǎn)。今年的7月中旬，PTA期價(jià)再次觸底回升，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，兩周時(shí)間上漲近千元，漲幅達(dá)10.9%，市場(chǎng)之前的悲觀氣氛蕩然無(wú)存。但是，筆者認(rèn)為，目前PTA的上漲只是階段性的反彈，很難重演去年持續(xù)上漲的行情。

一、資金收緊壓制市場(chǎng)

去年流動(dòng)性泛濫，資金囤積現(xiàn)貨的現(xiàn)象較嚴(yán)重。去年下半年，棉花和滌絲價(jià)格暴漲，并不完全是實(shí)際需求增長(zhǎng)的結(jié)果，很大程度上是資金囤貨導(dǎo)致的市場(chǎng)供應(yīng)緊張。而今年持續(xù)收緊的貨幣政策作用逐漸顯現(xiàn)，原材料價(jià)格持續(xù)下跌，資金囤貨意愿降低。資金緊張不光抑制了投機(jī)性的需求，一些實(shí)體企業(yè)也感受到了壓力。PTA的終端需求是以紡織服裝行業(yè)為主，而紡織服裝行業(yè)中中小企業(yè)占比較大。收緊的資金對(duì)于中小企業(yè)的影響較大，部分企業(yè)因此減產(chǎn)。

二、供需情況幾乎完全相反

從供需上來(lái)看，去年同期PTA供應(yīng)穩(wěn)定，而需求卻因大量聚酯新產(chǎn)能的投產(chǎn)而逐漸增加，至第四季度PTA供應(yīng)開(kāi)始趨緊，市場(chǎng)看漲氣氛增強(qiáng)。而PTA當(dāng)前的供應(yīng)緊平衡，隨著大量新產(chǎn)能投產(chǎn)之后，下半年P(guān)TA的供應(yīng)將逐漸增加，供需偏緊的局面有望得到緩解，并且因?yàn)?012年將繼續(xù)有大量新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)期供應(yīng)將逐漸增加。但是終端需求卻不樂(lè)觀。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年截至5月份，我國(guó)紡織服裝的出口增速放緩，預(yù)計(jì)下半年可能會(huì)繼續(xù)放緩。因此今年下半年P(guān)TA的供需面和去年幾乎完全相反。

三、棉價(jià)持續(xù)下跌

去年下半年棉花價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，紡織服裝生產(chǎn)中與其相關(guān)的滌綸產(chǎn)品的替代性增強(qiáng)提振了滌綸的價(jià)格，PTA因此受益，從那時(shí)開(kāi)始PTA和棉花同漲同跌，相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.94，表現(xiàn)出了非常強(qiáng)的相關(guān)性。而目前棉花價(jià)格繼續(xù)萎靡，或?qū)?duì)PTA價(jià)格產(chǎn)生拖累。

四、限電政策制約終端需求

去年限電政策從6月份開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)炒作，但直到7月下旬執(zhí)行力度才開(kāi)始上升。但是，今年用電形勢(shì)比往年嚴(yán)峻，春節(jié)之后浙江就開(kāi)始實(shí)行限電。雖然在6月中旬因?yàn)槌掷m(xù)的陰雨天氣，限電政策暫時(shí)取消，但隨著天氣轉(zhuǎn)晴，氣溫升高，近期限電政策再次開(kāi)始執(zhí)行，且可能隨著天氣炎熱，空調(diào)用電負(fù)荷的上升而加大執(zhí)行力度。限電政策將成為制約終端需求的一個(gè)因素。

筆者將2010年7月份之后的市場(chǎng)環(huán)境和當(dāng)前相對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，資金面、供需面和相關(guān)品種棉花對(duì)于PTA的影響都已經(jīng)由去年的利多轉(zhuǎn)為今年的利空，而限電政策將繼續(xù)制約紡織服裝的終端需求，因此PTA想再現(xiàn)去年同期的行情難度比較大。

近期，PX價(jià)格劇烈波動(dòng)，牽動(dòng)著PTA市場(chǎng)的神經(jīng)。繼上周三PX暴漲74美元/噸之后，周四卻暴跌69美元/噸，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。據(jù)傳有PTA企業(yè)在拋售原料，如果傳言屬實(shí)，則PX繼續(xù)上漲的空間不大。而暴漲暴跌的行情也顯示出市場(chǎng)心態(tài)脆弱。此次PX的上漲主要的導(dǎo)火索還是中海油裝置的停車，涉及產(chǎn)量84萬(wàn)噸/年。但是，據(jù)報(bào)道，PTA企業(yè)備貨充裕，目前追漲的積極性不高，在生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮的前提下，企業(yè)拋售原料也是有可能的，同時(shí)也顯示出企業(yè)的原料庫(kù)存確實(shí)充裕，也就是說(shuō)PX的上漲并不是供需緊張所導(dǎo)致，因此PX的上漲動(dòng)力或難以持續(xù)，不排除出現(xiàn)沖高回落的可能。

總之，PTA短線反彈繼續(xù)，9850附近有技術(shù)壓力。