滬膠主力1201合約自6月份低點換月以來，至今維持了振蕩攀升的走勢。滬膠的強勢反彈有脫離基本面之嫌，主力資金憑借資金集中的優(yōu)勢在遠期合約做多，在目前全球天膠供應充足的時候，形成了一輪反季節(jié)上漲的走勢。目前滬膠整體反彈的預期逐步兌現(xiàn)，我們認為滬膠本輪的反彈接近尾聲，多頭主力憑借資金優(yōu)勢再意欲拉升膠價的動能已經鈍化，滬膠回調壓力明顯增大。

近期國際市場圍繞美債以及歐債的問題進行輪番炒作，市場的焦點集中在了歐美發(fā)達國家信用是否違約上。到今年5月16日，美國聯(lián)邦政府公共債務已達法定的14.29萬億美元上限。如果國會不能在8月2日前提高上限，美國將面臨債務違約風險。美國國會上周日未能就預算協(xié)商取得突破性進展，而是由兩黨自行擬定各自的計劃，這一僵持局面提升了債務違約的可能性，美國總統(tǒng)奧巴馬更是首次承認美國債務出現(xiàn)違約的可能。上周美元遭到拋售出現(xiàn)高位回落，黃金市場受到避險買盤追捧刷新歷史新高，曾一度站上1600美元關口上方。值得警惕的是，國際資本市場由于債務問題而引發(fā)的系統(tǒng)性風險隨時都有釋放的可能，這將對國內商品未來走勢形成致命打擊。

我國為了抵御通脹控制物價，今年以來已經六次上調銀行存款準備金，三次上調利率，在宏觀調控累積作用下經濟增速出現(xiàn)回落。2011年上半年我國GDP同比增長9.6%，較2010年GDP同比增長10.3%相比回落明顯。自2008年經濟危機后，我國為了加快經濟復蘇實施了寬松的貨幣政策，發(fā)行了天量的貨幣，造成了今天嚴重的通貨膨脹，而貨幣政策持續(xù)收緊，無疑將加快我國經濟由滯漲走向衰退的局面，同時也放大了我國經濟硬著路的風險。

2011年中國汽車產業(yè)進入調整階段，由2009、2010年快速井噴式的高速增長逐漸回歸理性。中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數據顯示，上半年我國汽車產量為915.6萬輛，同比增長僅為5%。目前我國輪胎企業(yè)進入消費淡季，開工率仍不足，對外出口相對較好，但內銷形勢仍不見好轉，下游消費持續(xù)低迷，很難對未來膠價形成強有力的支撐。

目前全球天膠主產區(qū)天氣正常，年內割膠高產期已經到來，泰國原料供應每日遞增，原料市場價格上周出現(xiàn)松動跡象。日前天然橡膠生產國協(xié)會（ANRPC）發(fā)布的數據顯示，ANRPC天膠產量占全球供應量的92%。ANRPC成員國天膠產量明年將從今年的990萬噸上升至1030萬噸，到2015年和2018年分別上升至1200萬噸和1340萬噸。而全球在2005、2006年新擴種的橡膠林在今后幾年將陸續(xù)開割，橡膠供應增長緩慢的壓力有望減輕。

隨著滬膠主力資金移倉1201合約后，近高遠低的反向價差排列結構已經回歸正向排列，這說明現(xiàn)貨供應緊張的壓力已經緩解，雖然國產膠現(xiàn)貨市場隨著滬膠的反彈有所走高，但是銷區(qū)成交形勢并不理想，更多的成交是在貿易商之間易手而沒有反映到真實需求當中。

我們認為，短期不排除主力資金憑借資金優(yōu)勢再發(fā)動一輪拉高從而出貨的行情，反彈技術壓力位在36700—37300區(qū)域。

總之，在宏觀面以及基本面轉弱的雙重壓制下，滬膠沖高的預期空間將被壓縮，回調壓力不容忽視。