棕櫚油出口改善 短期或?qū)⒎磸?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2011-07-25 09:12:47 來(lái)源：瑞達(dá)期貨

2011年7月，在經(jīng)歷了大半年的振蕩下跌后，國(guó)內(nèi)棕櫚油在BMD棕櫚油超跌反彈的提振下，成為三大油脂中的表現(xiàn)最強(qiáng)者，引領(lǐng)油脂進(jìn)行反彈。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐步好轉(zhuǎn)、主要消費(fèi)國(guó)的需求增強(qiáng)、限價(jià)令的逐漸松綁，棕櫚油引起了市場(chǎng)的關(guān)注，那么，未來(lái)有哪些因素將影響棕櫚油的走勢(shì)？棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)能維持多久？ 保增長(zhǎng)控通脹，政策風(fēng)向有所改變 7月13日，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”出爐，上半年GDP同比增長(zhǎng)9.6%。盡管上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況明顯超出各方預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的憂慮大為緩解，但“投資、消費(fèi)、出口”三駕馬車中的兩駕——消費(fèi)和出口都出現(xiàn)不同程度的下滑，這也使下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變得更加復(fù)雜。同時(shí)，下半年通脹風(fēng)險(xiǎn)并未減退。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年CPI同比上漲5.4%，6月份CPI同比上漲6.4%，漲幅創(chuàng)下三年來(lái)新高。 由此可見，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)較為明確：既要保增長(zhǎng)，又要抑通脹。多數(shù)專家認(rèn)為，下半年政策調(diào)控大方向不變，但政府可能對(duì)貨幣政策進(jìn)行結(jié)構(gòu)性微調(diào)。同時(shí)，此前官方曾經(jīng)暗示今年CPI目標(biāo)為5%，由于今年前五個(gè)月CPI漲幅維持在5%左右，再考慮到CPI走勢(shì)通常滯后于貨幣緊縮措施的實(shí)施，可以推測(cè)出，下半年國(guó)內(nèi)“穩(wěn)健貨幣政策”可能朝寬松方向微調(diào)。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)下半年的整體基調(diào)都會(huì)較上半年更為寬松。 量化寬松風(fēng)聲又起，原油價(jià)格再度走高 伯南克表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)乏力，美聯(lián)儲(chǔ)可能采取新的貨幣刺激政策。市場(chǎng)人士對(duì)此的解讀是，伯南克在暗示第三輪量化寬松政策有望推出，這意味著流動(dòng)性或?qū)⑾鄬?duì)寬松，大宗商品市場(chǎng)也將因此受益。雖然其后伯南克表示政策或許不會(huì)很快推出，但市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的預(yù)期依然較為良好。 夏季用油高峰造成美國(guó)庫(kù)存下跌幅度超出預(yù)期，原油價(jià)格自90美元/桶出現(xiàn)持續(xù)反彈，目前已逼近100美元/桶關(guān)口。作為和原油走勢(shì)關(guān)聯(lián)性極強(qiáng)的油脂品種，棕櫚油的價(jià)格短期受到原油走勢(shì)的較強(qiáng)支撐。 出口好轉(zhuǎn)，庫(kù)存增長(zhǎng)7月或放緩 上半年棕櫚油走弱很大程度上是因?yàn)橹鳟a(chǎn)國(guó)持續(xù)增長(zhǎng)的庫(kù)存壓力。后天氣時(shí)代，馬來(lái)西亞產(chǎn)量增長(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期，加之上半年出口表現(xiàn)平淡，造成了近年來(lái)從未出現(xiàn)的庫(kù)存連增局面。但是這種局面在進(jìn)入7月后有所好轉(zhuǎn)。 回顧自2003年以來(lái)的MPOB報(bào)告，我們發(fā)現(xiàn)，正常情況下，7月的棕櫚油產(chǎn)量要比6月高出5—10萬(wàn)噸，而出口情況通常會(huì)有更大改善?？紤]到今年上半年主要消費(fèi)國(guó)如中國(guó)、印度自產(chǎn)油籽（油菜籽、大豆和花生）產(chǎn)量下滑的現(xiàn)狀，以及穆斯林齋月拉動(dòng)中東、巴基斯坦等地區(qū)的消費(fèi)需求，7月的出口水平有所恢復(fù)是可以預(yù)見的。SGS的最新數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞7月1—20日出口棕櫚油103萬(wàn)噸，較上月同期增加5.7%。出口的提振無(wú)疑使得7月主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存壓力有所緩解，這將從較大程度上提振BMD與國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格水平。 庫(kù)存水平依然較高，油脂進(jìn)口量下滑 中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)咨詢服務(wù)中心的數(shù)據(jù)顯示，6月中國(guó)進(jìn)口棕櫚油420000噸，1—6月棕櫚油進(jìn)口量為227萬(wàn)噸，同比下降17%。從三大油脂進(jìn)口情況來(lái)看，今年的進(jìn)口量持續(xù)下滑，遠(yuǎn)低于去年同期，這對(duì)后期油脂價(jià)格上行較為有利。 與大豆相同，融資性進(jìn)口棕櫚油的情況也一直存在，國(guó)內(nèi)港口棕櫚油目前仍處于相對(duì)高位。截至7月15日，國(guó)內(nèi)主要港口24度棕櫚油庫(kù)存為43.6萬(wàn)噸。中小包裝油脂限價(jià)令后期的逐步放松，對(duì)國(guó)內(nèi)棕櫚油三季度的去庫(kù)存化有著極為有利的影響。 豆油與棕櫚油之間的比價(jià)也利于棕櫚油的短期消費(fèi)替代作用。一般來(lái)說(shuō)，同時(shí)進(jìn)口棕櫚油與豆油的巴基斯坦、印度和埃及等國(guó)是對(duì)兩者價(jià)格比較敏感的國(guó)家。目前，棕櫚油與豆油的價(jià)差達(dá)到228.26美元/噸，而市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，今年該價(jià)差平均為137.72美元/噸。棕櫚油價(jià)格較豆油價(jià)格的貼水也幫助提振棕櫚油的需求。 整體來(lái)看，現(xiàn)階段棕櫚油價(jià)格上行受到主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲弱的拖累，三季度應(yīng)對(duì)棕櫚油行情維持謹(jǐn)慎態(tài)度。上周以來(lái)棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，整體以逢低買入思路為主。從技術(shù)上來(lái)看，期貨主力P1205合約在9000元/噸下方具有長(zhǎng)期買入價(jià)值，逢回調(diào)可適當(dāng)加倉(cāng)，做中長(zhǎng)線操作。此外，鑒于棕櫚油的反彈表現(xiàn)強(qiáng)于菜籽油，謹(jǐn)慎投資者也可關(guān)注菜籽油與棕櫚油 1201合約的價(jià)差縮小套利。 責(zé)任編輯：章水亮

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