行情回顧：本周滬膠繼續(xù)上攻，突破上周35650元/噸高點(diǎn)。主力1201合約周一開盤價(jià)35605元/噸，周內(nèi)最高觸及36385元/噸，周內(nèi)最低下探35005元/噸，全周報(bào)收36110元/噸，相比前一周上漲740點(diǎn)或2.09%。

庫(kù)存狀況：主要期貨市場(chǎng)庫(kù)存來看，上海市場(chǎng)庫(kù)存水平繼續(xù)攀升，本周期貨庫(kù)存增加2240至18783噸，注冊(cè)倉(cāng)單略減545噸至11700噸。日本TOCOM庫(kù)存（截止7月10日）繼續(xù)回落至3441噸，整體下滑態(tài)勢(shì)保持。從全球現(xiàn)貨庫(kù)存來看，東南亞主產(chǎn)區(qū)新膠量大量上市，因主要消費(fèi)國(guó)采購(gòu)滯緩，導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)庫(kù)存持續(xù)攀升，從而給產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨帶來壓力。而銷區(qū)庫(kù)存以消化為主，國(guó)內(nèi)庫(kù)存水平穩(wěn)中緩落，截止7月中青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存降至9.5萬噸，成交依然清淡。

持倉(cāng)分析：本周滬膠總成交量達(dá)到384.9萬手，比前一周增加11.5萬手。截至周五滬膠總持倉(cāng)量為28.3萬手，比前一周增加0.9萬手，成交量有所放大，持倉(cāng)繼續(xù)增加，虛實(shí)盤比例回落至37:1，日均換手率回升至276%。從多空持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來看，華聯(lián)永安占據(jù)多頭前兩位，華聯(lián)一直不動(dòng)，永安進(jìn)出頻繁，國(guó)際永安占據(jù)空頭前兩位，前二十位凈持倉(cāng)多頭略占優(yōu)勢(shì)。

內(nèi)外盤分析：滬膠繼續(xù)上突，但日膠仍顯盤局，除了日元升值的原因，更多是基于標(biāo)膠與煙片膠價(jià)差回歸。按照周五主力合約收盤價(jià)，滬膠/日膠比價(jià)（剔除匯率因素）保持在0.97一帶，直接比價(jià)保持在93.79。本周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)煙片價(jià)格開始升水國(guó)外。周五青島保稅區(qū)煙片為4820美元/噸，高于東南亞FOB近月報(bào)價(jià)140美元/噸，青島保稅區(qū)印尼20號(hào)膠為4650美元/噸，略低于東南亞FOB近月價(jià)格20美元/噸。折算到中國(guó)復(fù)合膠進(jìn)口成本保持在35680元/噸，高于國(guó)內(nèi)上海全乳膠報(bào)價(jià)34400元/噸，全乳膠在消費(fèi)領(lǐng)域具備比價(jià)優(yōu)勢(shì)。

期現(xiàn)貨分析：期貨價(jià)格反復(fù)走高，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)滯漲。截止周五，7月期貨價(jià)格34700元/噸，1月期貨價(jià)格36110元/噸，上海全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格34400元/噸，期貨價(jià)格已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上，新膠上市現(xiàn)貨壓力明顯，原料開始一直承壓，現(xiàn)貨表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)更多反映市場(chǎng)對(duì)于未來政策放松需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期。

技術(shù)分析：本周滬膠1201合約繼續(xù)向上拓展反彈空間，36100元/噸一帶是50%黃金位，37400元/噸是61.8%黃金分割位，傾向于在這一帶構(gòu)筑強(qiáng)壓力位。KDJ指標(biāo)在80以上鈍化并且與價(jià)格形成背離，MACD指標(biāo)仍在攀高但紅柱已經(jīng)連續(xù)收窄。

后市研判：

歐洲債務(wù)形勢(shì)在德法達(dá)成協(xié)議后暫得緩和，市場(chǎng)焦點(diǎn)重新轉(zhuǎn)向美國(guó)，債務(wù)上限談判仍顯僵局，并且投資者對(duì)于QE3抱有期待。國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期緩和政策進(jìn)入觀察期，全球流動(dòng)性具備再度寬松釋放的利多效應(yīng)，這也是近期商品持續(xù)上攻的原因。隨著價(jià)格的走高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)重新面臨成本上升和需求滯緩壓力，真實(shí)需求的缺乏限制上行空間。同時(shí)泰國(guó)原料周末暴跌，供應(yīng)壓力重重，價(jià)格反彈有望重新面臨壓力。