在經(jīng)濟增速逐漸放緩的背景下，寄希望于經(jīng)濟增長來推動期指上漲顯然不太可能，多頭的信心更多將來自于貨幣政策放松帶來的資金推動。在物價高企和調(diào)結構的現(xiàn)在，貨幣政策短期內(nèi)難以松動，多頭的希望或許將在三季度末期CPI有見頂跡象后出現(xiàn)，而目前將仍是黎明前的黑暗期。在近期沒有更多利好因素的推動下，期指可能將自高位繼續(xù)回落。

6月下旬以來，隨著政策放松預期的升溫，期指快速反彈。然而隨著二季度GDP、CPI等數(shù)據(jù)的公布，人們猛然間發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟并非預想中的糟糕，通脹亦無止步跡象，政策放松預期的前提條件驀然落空，期指再度陷入令人糾結的走勢。新一輪調(diào)控房地產(chǎn)政策的出臺似乎意味著中國政府的緊縮步伐仍未停止，期指或許會再次下行。

7月22日政治局會議表示穩(wěn)定物價仍是下半年調(diào)控的首要任務，顯然之前公布的GDP數(shù)據(jù)和高于市場預期的6月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)為政府堅持物價調(diào)控增加了不少信心。盡管日前公布的匯豐PMI初值為48.9，低于6月終值50.1，并跌至28個月以來最低水平，顯示出中國經(jīng)濟增速前景并不樂觀，但抑制經(jīng)濟過熱本是政府目標之一，而6月工業(yè)增加值環(huán)比增長1.48%，相互背離的數(shù)據(jù)有可能被解讀為經(jīng)濟增長放緩的幅度較為溫和，尚未達到緊縮政策進行微調(diào)的時機。

通脹方面，推高6月CPI數(shù)據(jù)的豬肉價格仍然高企，盡管此前有市場人士寄希望于國家拋儲豬肉以打壓肉價，但是國家發(fā)改委價格相關人士表示，國家不會拋售儲備打壓豬肉價格，目前一些省份的拋售僅僅是庫存輪換需要，這種輪庫拋售僅能抑制價格不繼續(xù)大幅上升。而受中秋、十一、春節(jié)豬肉需求加大、生豬生產(chǎn)周期長等因素的影響，豬肉價格預計仍將高企，預計明年春節(jié)后才會回落。因此，短期內(nèi)CPI同比仍難回落，在通脹壓力未有減小跡象之前，央行顯然不太可能放松貨幣政策，不排除仍有調(diào)準或加息政策的推出。

不過，經(jīng)過幾次調(diào)準和加息后，市場信貸融資難度與日俱增，民間借貸利率更是在高處徘徊。受資金短缺影響，中小企業(yè)步履維艱。而前期整頓城投債問題亦導致市場對地方債務平臺信心大幅下滑。無論是調(diào)準或加息，其負面沖擊都將較之前的調(diào)控更大，這也將使得政府更為慎重考慮調(diào)準或加息的時間點，預計這種政策出臺的相隔時間會變長，這也為多頭留下了反攻的機會。

技術上看，上證指數(shù)已經(jīng)跌破本輪上升趨勢線，上周五上證指數(shù)收出紅十字星顯示多頭仍在2750-2760的頸線位置附近頑強抵抗。不過，期指的持倉顯示，空頭大佬中證期貨近期持續(xù)增空超過1000手，顯然其目標不僅僅是IF1108合約3050的頸線支撐位，很可能是更低的3000點。反觀多頭，雖未大幅減倉，但在所謂的支撐位附近，前20會員席位上并未有大幅增多舉動，顯示出其對后市信心不足，3050的支撐線或?qū)⑹亍?/P>