焦炭期貨自上市以來，成交日益萎縮。但就其價格而言，目前已經(jīng)出現(xiàn)了一定低估的現(xiàn)象。投資者可以考慮逢低入中線多單，等待價格回升。

自焦炭期貨4月15日上市以來，國內(nèi)煤炭價格一路上行。以京唐港5500卡的動力煤為例，已經(jīng)從4月15日的795元/噸上漲到目前的845元/噸，漲幅超過5%。但同時期的焦炭價格卻變化不大。以天津港(600717)的一級冶金焦來講，4月15日的價格為2130元，而目前的報價在2150-2200元，取中間價2175，漲幅僅2%。近段時間，由于煤炭進(jìn)入消費(fèi)淡季，京唐港動力煤價格已經(jīng)自855元的水平有所回落，對焦炭價格形成了一定的打壓。期貨市場的主力9月焦炭合約跌破了2300元水平。但就價格本身而言，且不說為何自上市以來價格難以上漲，就其與現(xiàn)貨價格的比價來看，也有小幅低估。假設(shè)最理想狀態(tài)下，以2175元/噸價格在天津港買入一級冶金焦直接交割，若不產(chǎn)生額外的運(yùn)輸費(fèi)，假設(shè)理想狀態(tài)下焦末含量5%，則損失44元/噸左右，水分6%，扣重1%，再加上交割搬運(yùn)資金成本等可變成本，記15元，則目前焦炭的理論無套利空間價格也在2260左右。但這僅是理想狀態(tài)下，如果焦末含量上升，以7.5%的含量計算，則套利價格就已經(jīng)在2290元/噸，可以說目前的焦炭價格對現(xiàn)貨已經(jīng)沒有了上市之初的高升水供現(xiàn)貨企業(yè)或者貿(mào)易商進(jìn)行套利或者套保。

從供求平衡角度來看，6月全國焦炭產(chǎn)量3798萬噸，較去年同期3366萬噸增長了12.8%。而粗鋼產(chǎn)量方面，6月全國的產(chǎn)量為5993萬噸，較去年同期5377萬噸增長了11.5%。從增速來看，基本匹配，供需基本平衡。而噸鋼焦炭比從0.589小幅上升到0.595，保持在合理水平。從鋼材角度看，目前日均粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的200萬噸左右的水平，對后期的焦炭需求來講應(yīng)該得到保證。而從產(chǎn)能利用率來看，目前的鋼廠的產(chǎn)能利用率已經(jīng)很高，全年的產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到7億噸以上，若后期保障房集中建設(shè)、下半年歐債危機(jī)緩解以及日本災(zāi)后重建，或推動鋼材價格上升，從而使得煉鋼利潤率上漲，從而使得鋼廠讓利焦炭企業(yè)的能力有所增強(qiáng)。

從全球角度來看，澳洲政府7月10日宣布了明年7月開始將增收二氧化碳排放稅，這可能會使得澳洲部分煤礦關(guān)閉，從而減少煤炭的可出口量，推高煤炭出口價格。而國內(nèi)方面，資源稅改革的大趨勢或也將使得焦炭的成本進(jìn)一步上升。

從煤炭消費(fèi)大戶電力來看，6月全社會用電量達(dá)到了3964億萬千瓦時，同比增長12.65%。而截至7月10日公布的重點(diǎn)電廠的煤炭庫存為6463萬噸，對應(yīng)可用天數(shù)為17天。在煤炭需求旺盛的背景下，煤炭價格長期走高的趨勢很難改變。根據(jù)美國能源信息署（EIA）的報告,中國2010年消費(fèi)量為37.3億短噸，而產(chǎn)量僅為36.6億短噸，國內(nèi)煤炭的供不應(yīng)求在還將長期保持。

不論從價格，期現(xiàn)價差，產(chǎn)量和需求匹配，已經(jīng)原材料的成本上升角度，綜合來看，焦炭都是屬于短空中多的走勢中。操作上，2280左右可以逢低建立中線多單，等待價格的上漲。