進(jìn)入7月份以后，有色金屬開始跟隨A股市場(chǎng)出現(xiàn)一波反彈行情。從近期行情走勢(shì)情況來看，銅、鋅、鉛陷入振蕩橫盤之中，鋁則出現(xiàn)突破性上漲，形態(tài)上更加強(qiáng)勢(shì)，后期鋁價(jià)還有一定的上升空間。

上期所鋁庫(kù)存持續(xù)下滑支撐了鋁價(jià)的反彈。上期所鋁庫(kù)存自2010年6月達(dá)到歷史峰值49.8萬(wàn)噸之后開始逐步下滑，2011年3月份之后連續(xù)16周加速下滑，最新的庫(kù)存為25.5萬(wàn)噸，比高峰時(shí)下滑了49%。不過對(duì)于鋁庫(kù)存的下滑不能簡(jiǎn)單地理解為消費(fèi)旺盛，實(shí)際生產(chǎn)中鋁水代替鋁錠使得現(xiàn)貨貿(mào)易中可交割的鋁錠大量減少，這也是鋁庫(kù)存大量減少的重要原因之一。

過去3年滬鋁與LME3月鋁平均比值為7.44，而當(dāng)前比值為6.95，內(nèi)盤價(jià)格相對(duì)低于外盤價(jià)格約7%，鋁價(jià)內(nèi)外盤倒掛，加上考慮出口退稅因素的話，中國(guó)出口鋁材是有利可圖的。我們可以從海關(guān)鋁材出口數(shù)據(jù)中找到佐證：中國(guó)鋁材凈出口量自今年2月份以來不斷提速，5月份凈出口29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)115%，環(huán)比增長(zhǎng)42%，占中國(guó)當(dāng)月鋁材產(chǎn)量的12%。鋁價(jià)內(nèi)外盤價(jià)格出現(xiàn)倒掛，刺激鋁材大量出口，國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存因此下滑，提振國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上漲的同時(shí)，也使得內(nèi)外盤鋁價(jià)比值逐步靠近均值。

從宏觀面上看，利空鋁價(jià)的因素相對(duì)占了上風(fēng)，這是后期行情發(fā)展過程中需要注意的地方。我國(guó)管理層對(duì)于通脹的擔(dān)憂依然非常重，盡管多數(shù)經(jīng)濟(jì)人士預(yù)期6月份CPI已經(jīng)見頂，溫家寶總理前不久也發(fā)文聲稱中國(guó)政府已經(jīng)成功控制住了通脹，但是，美聯(lián)儲(chǔ)可能推出QE3給通脹緩解的前景蒙上了陰影。中國(guó)在過去半年多的時(shí)間里為了調(diào)控通脹已經(jīng)大幅提高了金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，并進(jìn)行了四次加息，造成了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張。在抑制了通脹和房?jī)r(jià)的同時(shí)，不少企業(yè)特別是民營(yíng)中小企業(yè)由于融資困難而面臨虧損甚至破產(chǎn)的厄運(yùn)，這迫使政府不得不關(guān)注經(jīng)濟(jì)下滑以及就業(yè)問題。但從去年的經(jīng)驗(yàn)來看，政府如果放松貨幣政策，就可能向市場(chǎng)發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)，導(dǎo)致2010年下半年的牛市重演，這顯然會(huì)使政府前期的調(diào)控付諸東流，所以，期望國(guó)家宏觀政策像去年下半年那樣由緊變松并帶來商品牛市是不切實(shí)際的。這樣來看，目前支撐商品、股市上漲的動(dòng)力并不是寬松的貨幣政策，也不是場(chǎng)外資金的進(jìn)場(chǎng)，而是對(duì)政策放寬的預(yù)期。如果一切都緊緊停留在預(yù)期階段，那么上漲的空間也是需要謹(jǐn)慎看待。

從盤面行情走勢(shì)來看，鋁價(jià)近期依然保持強(qiáng)勢(shì)，并突破了上半年振蕩盤整區(qū)間上沿，上方的目標(biāo)看前期高點(diǎn)18000元/噸，但是對(duì)于上漲行情應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎樂觀。本輪鋁價(jià)的上漲是跟隨A股市場(chǎng)的上漲而上漲的，投資者可留意上證指數(shù)后期的走勢(shì)變化，如果上證指數(shù)始終無量上漲，那么一旦股市反彈結(jié)束，那么有色金屬的反彈行情也會(huì)隨之終結(jié)，這是多頭投資者需要留意的。