7月11日和12日馬來西亞棕櫚油局（MPOB）和美國農(nóng)業(yè)部（USDA）分別公布月度報(bào)告。MPOB預(yù)計(jì)馬來西亞6月末棕櫚油庫存增長6.7%，為205.2萬噸，但因遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期的215萬噸以上的水平，從而給馬來西亞毛棕櫚油期貨提供了觸底反彈的動(dòng)力。USDA報(bào)告下調(diào)了美國大豆的產(chǎn)量和庫存，為大豆中長期走勢提供支撐，也為棕櫚油市場轉(zhuǎn)強(qiáng)提供了指引。

眼下BMD毛棕櫚油市場以及大連棕櫚油均已擺脫了前期下降反壓線，下跌勢頭已經(jīng)結(jié)束。由于美國大豆生長進(jìn)入天氣炒作階段，CBOT豆類正在追加天氣升水，棕櫚油有望在CBOT豆類上漲中受益。此外，發(fā)改委價(jià)格司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，食用油限價(jià)令的確已經(jīng)解除。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1—20日出口棕櫚油102萬噸，較上月同期增加5.4%，出口數(shù)據(jù)利好將緩解棕櫚油產(chǎn)量、庫存增長對(duì)市場產(chǎn)生的壓力。短期來看，棕櫚油市場消息偏多，但棕櫚油市場中期利空仍然客觀存在，因此尚不具備中期轉(zhuǎn)強(qiáng)條件。

首先，今年棕櫚油增產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力非常突出，目前反彈只是對(duì)前期超跌進(jìn)行修正，一旦歐債危機(jī)等系統(tǒng)性利空來襲，棕櫚油上漲動(dòng)能將受到極大削弱。馬來西亞棕櫚油局最新公布的報(bào)告顯示，6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為175.3萬噸，較上月增加1.2萬噸，遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期的190萬噸的水平；6月出口量158.1萬噸，較上月增加12.45%；6月末庫存為205.2萬噸，較上月增加12.9萬噸。今年上半年馬來西亞棕櫚油總產(chǎn)量為859萬噸，較去年同期的798萬噸提高了7.6%，三季度增產(chǎn)周期有望產(chǎn)出更多棕櫚油。此外，《油世界》將2011年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1860萬噸，高于2010年的1600萬噸。預(yù)計(jì)2011年印尼棕櫚油產(chǎn)量為2400萬噸，2010年為2220萬噸。

其次，消費(fèi)需求啟動(dòng)緩慢，去年10月20日以來我國政府通過多項(xiàng)政策調(diào)控國內(nèi)植物油市場，因此今年國內(nèi)豆油市場交投區(qū)間較往年同期明顯偏低。由于豆油消費(fèi)需求下降，國內(nèi)棕櫚油的摻兌需求亦同步下滑，成交疲弱。據(jù)筆者粗略統(tǒng)計(jì)，今年1—5月份國內(nèi)港口棕櫚油消費(fèi)量為180萬噸左右，明顯低于去年同期的215萬噸和前年同期的216萬噸。目前棕櫚油進(jìn)口商無力挺價(jià)，國內(nèi)外成本倒掛情況雖有改善但仍無法逆轉(zhuǎn)。以張家港地區(qū)為例，目前港口價(jià)格與進(jìn)口成本相比仍然低500元/噸。

再次，豆油與棕櫚油進(jìn)口價(jià)差還有季節(jié)性走高的可能。5月下旬以來，我國進(jìn)口毛豆油與進(jìn)口棕櫚油到岸成本價(jià)差自110元持續(xù)走高至1000元以上，其中7月14日達(dá)到了1455元，近日有所回落，但也在千元以上。2007年至2010年的7—8月期間，兩者價(jià)差均維持振蕩走高之勢，預(yù)計(jì)今年8月上中旬兩者價(jià)差維持在高位的可能性依舊較大，且還有一定的擴(kuò)張空間。棕櫚油在此期間的上漲將繼續(xù)以跟隨豆油走勢為主。

最后，港口庫存下降周期啟動(dòng)時(shí)間可能推后。目前我國主要港口棕櫚油庫存在50萬噸左右，為2008年以來同期的中間水平。從近幾年的庫存走勢來看，進(jìn)入7月中下旬以后，國內(nèi)港口庫存均出現(xiàn)了自高位回落的情況。但由于今年政策調(diào)控，需求偏弱，預(yù)計(jì)8月份以后國內(nèi)棕櫚油港口庫存會(huì)因中秋節(jié)前食品廠家備貨而下降，庫存壓力將有所減輕。

綜上所述，棕櫚油市場中期利空因素仍存，基本面恢復(fù)強(qiáng)勢還需要一定的時(shí)間。如果經(jīng)濟(jì)回暖，棕櫚油有望繼續(xù)反彈，但上方空間可能有限，大連棕櫚油主力1205合約在9400以及9550附近存在較大壓力。