“高油價(jià)受恐懼因素的推動(dòng)，而不是其基本面，恐懼因素被市場(chǎng)極大地夸大，價(jià)格受的是"最壞情況假設(shè)"的推動(dòng)，但這種假設(shè)卻不大可能發(fā)生?！痹缭诮衲甓径瘸踉捅q之時(shí)，國(guó)際能源論壇秘書長(zhǎng)Noe Van Hulst曾說過的至理名言如今被貪婪的資金忘得一干二凈。

美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，到7月12日的一周，管理基金持有的NYMEX原油期貨合同多頭增加，而空頭減持，基金凈多持倉(cāng)從13.8萬(wàn)手升至15萬(wàn)手。自6月28日見底以來，基金凈多持倉(cāng)已經(jīng)連續(xù)兩周攀升，而6月底至今紐約原油期價(jià)也幾乎反彈了10%?；饍舳囝^寸的變化往往和期價(jià)同向，盡管CFTC每周只公布一次基金持倉(cāng)情況，但本周油價(jià)繼續(xù)上漲，市場(chǎng)預(yù)期基金多頭繼續(xù)在原油上增倉(cāng)。截至昨晚記者發(fā)稿，以WTI原油為標(biāo)的美盤原油期貨主力最高已經(jīng)反彈到99美元/桶上方，遠(yuǎn)期合約價(jià)格甚至已經(jīng)超過102美元/桶。

一廂情愿地做多

可惜掘地三尺，善良的人們也實(shí)在找不到什么買入原油的理由，相反國(guó)際能源署的“拋儲(chǔ)”、美國(guó)失業(yè)率的攀升以及歐債向意大利蔓延等事件卻“巧合”地先后依次現(xiàn)身，這讓人不自覺地避免做多原油，甚至整個(gè)大宗商品。

為抵消原油上漲對(duì)消費(fèi)的沖擊，美國(guó)早就牽頭宣布了其3600萬(wàn)桶輕質(zhì)低硫原油的拋儲(chǔ)計(jì)劃，根據(jù)美國(guó)能源部數(shù)據(jù)，這其中有超過25%（約合770萬(wàn)桶）的原油將于7月投放市場(chǎng)，另有2290萬(wàn)桶于8月投放。這是美國(guó)原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備建立以來第三次大規(guī)模“拋儲(chǔ)”，之前僅在海灣戰(zhàn)爭(zhēng)和墨西哥灣颶風(fēng)對(duì)產(chǎn)能破壞時(shí)采取類似手段。

接著美國(guó)勞工部宣布美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)字大幅弱于預(yù)期，失業(yè)率增至9.2%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“突然”遲緩。本來6月底希臘撙節(jié)計(jì)劃的通過已讓歐債危機(jī)暫告一段落，但意大利突然又傳出債務(wù)問題，歐元區(qū)“核心國(guó)家”似乎也面臨信用危機(jī)。更巧的是，上述居然都發(fā)生在美國(guó)QE2結(jié)束的節(jié)骨眼上，美聯(lián)儲(chǔ)還對(duì)QE3含糊其辭。

此外美國(guó)國(guó)會(huì)尚需在8月2日前就提高美國(guó)債務(wù)上限問題達(dá)成一致，財(cái)政部警告稱若未能達(dá)成一致，該國(guó)將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，部分政府機(jī)構(gòu)也可能停止運(yùn)轉(zhuǎn)。該事件對(duì)油市的影響也偏負(fù)面，因美國(guó)債務(wù)違約將引發(fā)股市和商品期貨等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋售。超級(jí)寬裕的流動(dòng)性面臨縮水，加上歐美債務(wù)問題不斷、主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)仍然遲滯，貿(mào)然做多美盤原油會(huì)不會(huì)死在沙灘上？

百元油價(jià)是過眼云煙？

不僅身處“后金融危機(jī)”階段的西方經(jīng)濟(jì)體不樂見國(guó)際油價(jià)過分走高，石油輸出國(guó)其實(shí)也很不安。高油價(jià)限制下游需求，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將被減緩，因此OPEC國(guó)家之類的產(chǎn)油國(guó)必須在產(chǎn)生額外預(yù)算收入和不傷害全球經(jīng)濟(jì)之間找到平衡。在今年初油價(jià)大幅攀升的時(shí)候，沙特表示其支持的油價(jià)僅在每桶70~80美元之間。

某些資金短期將油價(jià)推高到100美元以上的做法十分危險(xiǎn)，他們?cè)趥?jīng)濟(jì)的同時(shí)還加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。歷史中百元以上的油價(jià)往往不能反映實(shí)際的供需，其價(jià)格經(jīng)過“超脫”的暴漲后很快就轉(zhuǎn)入更為瘋狂的暴跌。如2008年7月WTI油價(jià)最高達(dá)147美元/桶，但它在隨后的半年內(nèi)狂瀉逾70%，最慘的時(shí)候才30多美元。今年2~4月，利比亞戰(zhàn)亂把該油價(jià)又推高到115美元上方，然而5月份開始大規(guī)模獲利回吐和此后的國(guó)際干預(yù)迅速讓它跳水超過20%，最低降至90多美元。

“豪賭”的機(jī)構(gòu)其實(shí)也在一個(gè)錯(cuò)誤的市場(chǎng)做著錯(cuò)誤的交易。美盤WTI原油期貨交割地的基本面并沒有太大改變，而世界上其他地方的人們卻恐懼利比亞局勢(shì)或“朦朧”的QE3會(huì)讓國(guó)際油價(jià)“坐火箭”?？謶趾驼鎸?shí)供需的不同造就了布倫特原油和WTI原油價(jià)格的巨大差異，前者反映全球基本面，后者只反映美國(guó)中西部油料能源供需情況，布倫特油價(jià)如今一直相對(duì)WTI油價(jià)保持著近20美元的升水，且二者價(jià)差時(shí)有擴(kuò)大。

如果說國(guó)際油價(jià)可以借潛在暴亂或者QE3再次暴漲，記者寧愿相信漲得最歡的將是布倫特原油，而不是越來越弱勢(shì)的WTI原油。有業(yè)內(nèi)人士表示，如今的國(guó)際市場(chǎng)“壞事一籮筐”，商品市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)也從地緣問題轉(zhuǎn)向歐債危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)政策，且全球每天還面對(duì)著幾百萬(wàn)桶的閑置原油產(chǎn)能，機(jī)構(gòu)在WTI原油這個(gè)“區(qū)域性”市場(chǎng)中“逆流而上”不會(huì)長(zhǎng)久，未來數(shù)周或?qū)⒊霈F(xiàn)多頭的流出。