6月底以來，國際國內(nèi)大豆期貨在北半球新作大豆供給減少預期和中美兩國大豆種植帶天氣因素支撐下反彈走高。目前，中國和美國新作大豆進入生長關鍵期，預計在天氣和供給共振作用下，連豆季節(jié)性漲勢有望延續(xù)。

新作供給擔憂奠定豆價上行基礎

從目前全球大豆的供需情況來看，盡管南美大豆上市緩和了全球大豆供需趨緊的形勢，美國大豆庫存預期也有所上調，但隨著南美大豆銷售的穩(wěn)步進行，季節(jié)性供給壓力逐漸趨弱，市場注意力將更多地轉向北半球新作大豆的供給前景。而美國大豆庫存仍然處于較低水平，加之中國和美國新作大豆種植面積均預計將減少，市場對北半球新作的供給憂慮依然不減。

美國方面，美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告將美國2011/2012年度大豆種植面積預估和收割面積預估均下調了140萬畝。受此影響，2011/2012年度美國大豆年末庫存預估較6月下調0.15億蒲式耳，至1.75億蒲式耳，年度庫存消費比也由6月份的5.78%下降至5.36%，遠低于國際公認的安全線水平。

中國方面，受國產(chǎn)大豆種植相對種植收益較低影響，2011年新作大豆種植面積減少已被市場普遍認可。以主產(chǎn)區(qū)黑龍江省為例，省內(nèi)單產(chǎn)較低的大豆種植面積大幅下降，而玉米水稻種植面積則大幅增加，據(jù)有關調查數(shù)據(jù)顯示，省內(nèi)地方加農(nóng)場的大豆種植面積減少幅度預計在20%—30%之間。

天氣炒作為豆價提供上行動力

北半球新作大豆在7、8月份將進入開花結莢及灌漿的關鍵生長期，期間大豆的生長狀況將直接影響大豆的畝產(chǎn)和質量，而從目前美國和中國的新作大豆播種和生長狀況來看，兩國均出現(xiàn)一定的不利狀況，這為后市的天氣炒作留下了空間。

美國方面，截止到7月10日當周，美國大豆開花率為21%，低于5年均值的33%。新作大豆種植面積的減少意味著今年大豆單產(chǎn)不容有失，而從后市天氣情況來看，大豆生長前景不容樂觀。據(jù)歐洲模型氣象機構顯示，未來14天中美中西部基本干燥，西部產(chǎn)區(qū)局部氣溫偏高。水分條件是影響大豆產(chǎn)量的重要因素，在和開花結莢期和灌漿期遇上干旱, 大豆減產(chǎn)的概率將大大提高。

中國方面，近期黑龍江高溫、陰雨相伴對大豆生長較為適宜，大豆生長勢明顯較快。目前，黑龍江西部黑河、北安、嫩江地區(qū)部分農(nóng)場及市縣三遍鏟趟已經(jīng)完成，大豆已經(jīng)封壟；東部佳木斯、牡丹江、雞西、雙鴨山等地大豆也開始封壟。國內(nèi)大豆生長狀況好轉雖對市場構成一定壓力，但在進口大豆占據(jù)國內(nèi)消費主流的情況下，其對市場的利空作用有限。

國內(nèi)供大于求不利豆價上行

從目前國內(nèi)大豆供需基本面來看，供應充裕而需求相對有限，國內(nèi)大豆供大于求的局面短期難以改變。

供給方面，中國商務部日前稱，我國7月份預計進口大豆478萬噸，6月份進口量調降至538萬噸。盡管近月國內(nèi)大豆進口量預期減少，但受大量前期結轉庫存影響，國內(nèi)主要港口目前大豆庫存大約在680萬噸左右，這仍處于歷史的高位區(qū)間。與此同時，為穩(wěn)定國內(nèi)物價水平，國家和地方儲備大豆仍在有序地投放市場，政策性大豆供給壓力較大。從2010年12月3日以來，國儲移庫大豆拋儲已經(jīng)持續(xù)進行了15次，其中13次拋儲全部流拍。

需求方面，一方面，盡管目前養(yǎng)殖市場對飼料需求逐漸增加，后期豆粕的需求預期較為旺盛，但國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場仍面臨一定的庫存壓力。另一方面，國內(nèi)小包裝油的限價令政策已經(jīng)結束，但豆油又處于季節(jié)性消費淡季，加之處于季節(jié)性供應旺季的棕櫚油和菜籽油的競爭，終端市場需求仍有待時間恢復。

技術上，從A1205合約日K線圖來看，期價呈現(xiàn)明顯的多頭態(tài)勢，但盤中成交和期價走勢時有背離，顯示期價短期上行動能或有不足，投資者應注意價格回調風險。從1995—2010年間的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，7月份豆類價出現(xiàn)上漲的概率為56.25%，8月份上漲的概率為68.75%。在目前基本面偏多的情況下，連豆出現(xiàn)季節(jié)性上漲將成為大概率事件，回調將是多單介入的較好機會。