6月底以來，國際國內(nèi)大豆期貨在北半球新作大豆供給減少預(yù)期和中美兩國大豆種植帶天氣因素支撐下反彈走高。目前，中國和美國新作大豆進(jìn)入生長關(guān)鍵期，預(yù)計在天氣和供給共振作用下，連豆季節(jié)性漲勢有望延續(xù)。

新作供給擔(dān)憂奠定豆價上行基礎(chǔ)

從目前全球大豆的供需情況來看，盡管南美大豆上市緩和了全球大豆供需趨緊的形勢，美國大豆庫存預(yù)期也有所上調(diào)，但隨著南美大豆銷售的穩(wěn)步進(jìn)行，季節(jié)性供給壓力逐漸趨弱，市場注意力將更多地轉(zhuǎn)向北半球新作大豆的供給前景。而美國大豆庫存仍然處于較低水平，加之中國和美國新作大豆種植面積均預(yù)計將減少，市場對北半球新作的供給憂慮依然不減。

美國方面，美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告將美國2011/2012年度大豆種植面積預(yù)估和收割面積預(yù)估均下調(diào)了140萬畝。受此影響，2011/2012年度美國大豆年末庫存預(yù)估較6月下調(diào)0.15億蒲式耳，至1.75億蒲式耳，年度庫存消費比也由6月份的5.78%下降至5.36%，遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的安全線水平。

中國方面，受國產(chǎn)大豆種植相對種植收益較低影響，2011年新作大豆種植面積減少已被市場普遍認(rèn)可。以主產(chǎn)區(qū)黑龍江省為例，省內(nèi)單產(chǎn)較低的大豆種植面積大幅下降，而玉米水稻種植面積則大幅增加，據(jù)有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，省內(nèi)地方加農(nóng)場的大豆種植面積減少幅度預(yù)計在20%—30%之間。

天氣炒作為豆價提供上行動力

北半球新作大豆在7、8月份將進(jìn)入開花結(jié)莢及灌漿的關(guān)鍵生長期，期間大豆的生長狀況將直接影響大豆的畝產(chǎn)和質(zhì)量，而從目前美國和中國的新作大豆播種和生長狀況來看，兩國均出現(xiàn)一定的不利狀況，這為后市的天氣炒作留下了空間。

美國方面，截止到7月10日當(dāng)周，美國大豆開花率為21%，低于5年均值的33%。新作大豆種植面積的減少意味著今年大豆單產(chǎn)不容有失，而從后市天氣情況來看，大豆生長前景不容樂觀。據(jù)歐洲模型氣象機(jī)構(gòu)顯示，未來14天中美中西部基本干燥，西部產(chǎn)區(qū)局部氣溫偏高。水分條件是影響大豆產(chǎn)量的重要因素，在和開花結(jié)莢期和灌漿期遇上干旱， 大豆減產(chǎn)的概率將大大提高。

中國方面，近期黑龍江高溫、陰雨相伴對大豆生長較為適宜，大豆生長勢明顯較快。目前，黑龍江西部黑河、北安、嫩江地區(qū)部分農(nóng)場及市縣三遍鏟趟已經(jīng)完成，大豆已經(jīng)封壟；東部佳木斯、牡丹江、雞西、雙鴨山等地大豆也開始封壟。國內(nèi)大豆生長狀況好轉(zhuǎn)雖對市場構(gòu)成一定壓力，但在進(jìn)口大豆占據(jù)國內(nèi)消費主流的情況下，其對市場的利空作用有限。

國內(nèi)供大于求不利豆價上行

從目前國內(nèi)大豆供需基本面來看，供應(yīng)充裕而需求相對有限，國內(nèi)大豆供大于求的局面短期難以改變。

供給方面，中國商務(wù)部日前稱，我國7月份預(yù)計進(jìn)口大豆478萬噸，6月份進(jìn)口量調(diào)降至538萬噸。盡管近月國內(nèi)大豆進(jìn)口量預(yù)期減少，但受大量前期結(jié)轉(zhuǎn)庫存影響，國內(nèi)主要港口目前大豆庫存大約在680萬噸左右，這仍處于歷史的高位區(qū)間。與此同時，為穩(wěn)定國內(nèi)物價水平，國家和地方儲備大豆仍在有序地投放市場，政策性大豆供給壓力較大。從2010年12月3日以來，國儲移庫大豆拋儲已經(jīng)持續(xù)進(jìn)行了15次，其中13次拋儲全部流拍。

需求方面，一方面，盡管目前養(yǎng)殖市場對飼料需求逐漸增加，后期豆粕的需求預(yù)期較為旺盛，但國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場仍面臨一定的庫存壓力。另一方面，國內(nèi)小包裝油的限價令政策已經(jīng)結(jié)束，但豆油又處于季節(jié)性消費淡季，加之處于季節(jié)性供應(yīng)旺季的棕櫚油和菜籽油的競爭，終端市場需求仍有待時間恢復(fù)。

技術(shù)上，從A1205合約日K線圖來看，期價呈現(xiàn)明顯的多頭態(tài)勢，但盤中成交和期價走勢時有背離，顯示期價短期上行動能或有不足，投資者應(yīng)注意價格回調(diào)風(fēng)險。從1995—2010年間的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，7月份豆類價出現(xiàn)上漲的概率為56.25%，8月份上漲的概率為68.75%。在目前基本面偏多的情況下，連豆出現(xiàn)季節(jié)性上漲將成為大概率事件，回調(diào)將是多單介入的較好機(jī)會。