大連聚氯乙烯（PVC）期貨主力合約多日來維持窄幅震蕩格局，在1109合約創(chuàng)出前期8255元/噸的高點(diǎn)之后，市場(chǎng)再次進(jìn)入震蕩區(qū)間；主力合約換月后，1201合約較1109相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)重心有所上移，周一盤中一度逼近前期高點(diǎn)8510元/噸，但尾市沖高回落顯示市場(chǎng)做多信心不足。

從目前來看，由于市場(chǎng)整體回暖，PVC短期震蕩上行可能性加大，但由于下游需求依然疲軟，上游原材料價(jià)格亦難以對(duì)PVC現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成有效支撐，PVC上升空間有限，中線震蕩格局難以改變。

上游原料價(jià)格影響待觀察

國(guó)際油價(jià)近日一直在區(qū)間震蕩，雖然美國(guó)能源信息署公布上周美原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有著持續(xù)向好的預(yù)期；但是歐債危機(jī)的陰影一直如達(dá)摩克利斯之劍懸在投資者心中。國(guó)際環(huán)境的復(fù)雜性使得未來原油的走勢(shì)撲朔迷離，在利多與利空因素膠著之下，預(yù)計(jì)短期原油將維持寬幅震蕩的格局。

國(guó)內(nèi)電石價(jià)格在5月份的沖高之后近期開始出現(xiàn)下滑，作為國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨最重要的上游，西北地區(qū)電石價(jià)格已從5月中旬的4000元/噸跌至目前的3750元/噸，而銷區(qū)華東地區(qū)的電石價(jià)格也從當(dāng)時(shí)的4500元/噸跌至目前的4300元/噸。電石價(jià)格的下調(diào)對(duì)于PVC現(xiàn)貨價(jià)格存在一定的利空影響。但由于廠家歷來有所謂“買漲不買跌”的心理，前期電石價(jià)格上漲過程中PVC現(xiàn)貨企業(yè)采購(gòu)的原料庫(kù)存壓力如今依舊存在，故短期內(nèi)電石價(jià)格的下跌對(duì)于PVC現(xiàn)貨價(jià)格的利空程度還有待進(jìn)一步的觀察。

而作為PVC的另一上游，乙烯價(jià)格最近開始企穩(wěn)。由于7月份船期進(jìn)口PVC報(bào)價(jià)下調(diào)至1100美元/噸一線，國(guó)內(nèi)乙烯法PVC前期出口報(bào)價(jià)已不具備競(jìng)爭(zhēng)力，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)又相對(duì)遲滯，因此企業(yè)考慮降低出口報(bào)價(jià)。而對(duì)于PVC現(xiàn)貨而言，上游原料價(jià)格的普跌對(duì)于其現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)不利。

作為PVC的上游原材料，氯是重要的組成部分。而對(duì)于氯堿行業(yè)而言，燒堿與液氯相伴而生，在燒堿行業(yè)比較景氣的時(shí)候，由于廠家增加燒堿的生產(chǎn)，這會(huì)使得氯的產(chǎn)量增大。在PVC不景氣時(shí)，氯產(chǎn)量的增大會(huì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成壓制。從目前的情況來看，燒堿經(jīng)過了5月和6月份的紅火行情之后，現(xiàn)在的市場(chǎng)有所退燒。華東地區(qū)離子膜高端燒堿價(jià)格從5月最高的1100元/噸降至如今的880元/噸，而液氯的均價(jià)也企穩(wěn)在800元/噸，這使得PVC市場(chǎng)壓力也有所減緩。

下游需求不振

下游方面，伴隨著發(fā)改委可能將限購(gòu)令推至房?jī)r(jià)上漲過快的二、三線城市，以及銀監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)信托的嚴(yán)格審查，房地產(chǎn)調(diào)控在短期之內(nèi)松動(dòng)的可能性進(jìn)一步降低，這使得目前本已經(jīng)處于艱難時(shí)期的房地產(chǎn)行業(yè)短期內(nèi)再受打擊。從數(shù)據(jù)上看，4月-6月份國(guó)內(nèi)房屋新開工面積雖然呈遞增之勢(shì)，但是數(shù)量上依然處于今年來較低的水平，而保障房雖然開工增加，但是對(duì)于下游需求的影響還未明顯增加，PVC的下游需求并未有明顯改善。雖然住建部要求在11月前1000萬套保障房必須全部開工，但是這對(duì)目前的PVC行情影響甚微，遠(yuǎn)期預(yù)期并不能很快改善目前市場(chǎng)僵持的局面。總體來看，短期內(nèi)，PVC下游需求仍將維持疲軟。

夏季歷來是用電的高峰期，在電力緊張程度加劇之時(shí)，一些地區(qū)開始采取錯(cuò)峰、避峰用電和限電等措施以應(yīng)對(duì)。PVC行業(yè)作為傳統(tǒng)的用電大戶，受到拉閘限電政策的影響會(huì)更加明顯。而工信部公告2011年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單中也羅列了48家電石企業(yè)，PVC行業(yè)未來的整合是不可避免。但就目前來說，在拉閘限電政策的影響下，PVC現(xiàn)貨的生產(chǎn)勢(shì)必受到影響，產(chǎn)品裝置檢修增多，現(xiàn)貨供應(yīng)有所下降。

從期限價(jià)差來看，PVC近月合約價(jià)格已經(jīng)從6月初的貼水轉(zhuǎn)為升水，二者的價(jià)差維持在100元/噸左右，價(jià)差適中，而在整個(gè)商品市場(chǎng)偏多的思路下，后市PVC主力合約仍有上行的空間。

綜上所述，由于國(guó)際原油維持震蕩走勢(shì)，PVC在上游電石和乙烯價(jià)格走軟、下游房地產(chǎn)行業(yè)受到嚴(yán)格監(jiān)管的情況下，后市難以有大的行情出現(xiàn)。但在目前商品普漲的情況下，PVC未來仍有上漲可能但空間有限，短期內(nèi)主力1201合約若有效突破前期8510元/噸可短多對(duì)待，若難以有效突破8500元一線以上可嘗試空頭操作。