如果之前對(duì)于食用油限價(jià)的禁令到期，油脂市場所面臨的調(diào)控壓力將減輕，價(jià)格可能出現(xiàn)一定幅度的上漲，但空間將較為有限。

上半年，國內(nèi)油脂價(jià)格維持震蕩走勢，一方面，國家限制小包裝植物油價(jià)格，另一方面國內(nèi)大豆油脂供應(yīng)充裕，而需求處于淡季，油脂疲軟走勢可以說具有內(nèi)外雙重原因。2月下旬以來，油廠壓榨進(jìn)入虧損狀態(tài)。迄今，油廠壓榨虧損局面持續(xù)半年。雖然國家在上半年對(duì)大型壓榨企業(yè)定向銷售了油脂油料以彌補(bǔ)企業(yè)的虧損局面，但僅限于幾家大型企業(yè)，沒有惠及中小企業(yè)，這令中小油脂壓榨企業(yè)處境艱難，只能通過降低開工率來減少損失。7月份以來，隨著豆粕及豆油價(jià)格的上漲，油廠壓榨虧損局面已經(jīng)大為改觀。從成本的角度來看，目前進(jìn)口大豆價(jià)格在4300元/噸，豆粕價(jià)格在3300元/噸，豆油的理論成本在9600元/噸，計(jì)算合理利潤之后，豆油的價(jià)格在10100元/噸左右。目前國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格在9900元/噸，限價(jià)令取消后，豆油價(jià)格有小幅上升空間。

如果不考慮政策調(diào)控因素，僅考慮油脂基本面狀況及生產(chǎn)成本，豆油價(jià)格走勢取決于大豆價(jià)格及豆粕價(jià)格。大豆市場，我們更關(guān)注美豆價(jià)格走勢。今年美國及中國大豆種植面積均呈現(xiàn)下降局面。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7月份供需報(bào)告預(yù)估，2011/12年度美國大豆產(chǎn)量8777萬噸，較2010/11年度小幅下降；期末庫存消費(fèi)比為5.38%，美國大豆市場供給形勢較為緊張。8月份是大豆結(jié)莢灌漿的關(guān)鍵時(shí)期，天氣影響顯著。由于市場供給預(yù)期緊張，天氣不容有失。因此，美豆市場易漲難跌。這將提高豆粕及豆油的生產(chǎn)成本。

從豆粕價(jià)格走勢來看，支撐因素更強(qiáng)。國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)的周期恢復(fù)有力的提振了豆粕消費(fèi)。進(jìn)入6月份以后，生豬價(jià)格屢屢突破歷史最高價(jià)。養(yǎng)殖利潤的逐漸加大刺激養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄行為，帶動(dòng)中下游需求方的補(bǔ)庫熱情，油廠適時(shí)地抓住了未來豆粕消費(fèi)旺季即將到來的契機(jī)，集體挺價(jià)，推動(dòng)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲。7月份以來，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲了160元。由于養(yǎng)殖業(yè)周期恢復(fù)，豆粕走勢看多預(yù)期強(qiáng)烈。期貨市場也充分表現(xiàn)出來，半個(gè)月時(shí)間，豆粕市場增倉20余手。同時(shí)，豆粕主力合約1205合約累計(jì)上漲近百元。豆粕期貨價(jià)格漲幅落后于現(xiàn)貨價(jià)格的原因在于，期貨處于升水狀況，但兩者運(yùn)行趨勢是一致的。大豆、豆粕及豆油的價(jià)格決定了油廠的壓榨利潤。一般而言，油廠的壓榨利潤會(huì)在一定范圍內(nèi)波動(dòng)，因此豆粕及豆油價(jià)格具有“蹺蹺板”的相互制衡作用。相對(duì)而言，由于三季度豆粕需求更為看好，豆粕價(jià)格走勢預(yù)計(jì)會(huì)強(qiáng)于豆油，這對(duì)于豆油價(jià)格具有一定的抑制作用。

從美豆走勢的角度看，市場易漲難跌，將整體提高豆粕及豆油的價(jià)格運(yùn)行中樞。然而，豆粕走勢的相對(duì)看好會(huì)壓制豆油價(jià)格的上漲空間。與此同時(shí)，國內(nèi)港口大豆庫存仍位于600多萬噸的歷史高位，一旦油廠壓榨利潤好轉(zhuǎn)，充足的大豆貨源將提高豆油供應(yīng)，而供給的增加會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定的平抑作用。另外，國家手中尚有一定數(shù)量的油脂油料儲(chǔ)備，繼續(xù)拋儲(chǔ)的可能性仍然存在。因此，油脂供應(yīng)相對(duì)充裕，國內(nèi)市場供需面短期不會(huì)出現(xiàn)推動(dòng)價(jià)格大漲的因素。同時(shí)，從油脂走勢的季節(jié)性特征來看，四季度上漲的趨勢更加明顯。因此，油脂價(jià)格雖然步入上行走勢，但短期空間預(yù)計(jì)不大，更好的表現(xiàn)將出現(xiàn)在四季度。