國內(nèi)大豆市場走勢無法跟上國際市場步伐，價格雖顯上漲趨勢，但步調(diào)趨于緩和。筆者認(rèn)為，國內(nèi)大豆市場延續(xù)自身獨(dú)特步調(diào)前行，受以下幾個因素影響：

美豆借力玉米上調(diào)，連豆步伐舒緩

受玉米價格大幅上漲帶動，美豆價格連續(xù)上升。美豆沖破1350美分的心理價位，玉米漲勢功不可沒。USDA月度供需報告稱，2011/2012年度玉米年末庫存為8.70億蒲，高于6月份預(yù)估的6.95億蒲，但低于此前市場預(yù)期的10.03億蒲。美國中西部玉米主產(chǎn)區(qū)遭遇干旱天氣，是美國玉米大漲的一個因素。受比價關(guān)系調(diào)整影響，美豆重新走上升途，而國內(nèi)市場依舊維持溫和上漲態(tài)勢。整體而言，連豆遠(yuǎn)月合約走勢明顯強(qiáng)于近月合約，因?yàn)閲鴥?nèi)市場對后期現(xiàn)貨走勢的疑慮限制了期貨的走勢。此外，因現(xiàn)貨市場價格較低，套保盤壓力制約連豆?jié)q勢。

港口庫存充足，制約國內(nèi)漲勢

國內(nèi)大豆供給仍然充足，預(yù)計7月份進(jìn)口大豆519萬噸左右，港口庫存仍維持在660萬噸水平。目前港口庫存大豆大部分已經(jīng)超過減免“堆存費(fèi)”時間，油脂企業(yè)承受較高的原料庫存成本，此外港口倉容被大量大豆壓滯，影響后期大豆到港以及港口的正常周轉(zhuǎn)。從今年前7個月看，國內(nèi)進(jìn)口大豆預(yù)計在2934萬噸,低于去年同期的3103萬噸，市場需求處于回落中。大豆加工企業(yè)承受較大壓力，現(xiàn)貨市場供給充足，飼料企業(yè)以及貿(mào)易商將庫存水平調(diào)低，成交量較往年下滑，制約了國內(nèi)市場價格的大幅上揚(yáng)。

油脂現(xiàn)貨調(diào)價謹(jǐn)慎，恐成豆類短板

小包裝油“限價”使大型油脂企業(yè)維穩(wěn)出貨價格，中小企業(yè)無法改變市場格局，只能觀望。近期雖有魯花、多力的花生油、葵油不同幅度上調(diào)銷售價格，但對食用油市場影響相對較小。一是由于豆油是油脂市場消費(fèi)主力，其他品種對市場影響權(quán)重較??；二是由于該次調(diào)整是品牌營銷策略，價格上調(diào)伴隨有贈送以及搭售，實(shí)際價格調(diào)整幅度不大；三是由于國儲補(bǔ)貼加工大豆仍處于上市銷售階段，預(yù)計短期內(nèi)大型油脂企業(yè)仍會維持穩(wěn)定價格銷售豆油。由此推斷，油脂市場價格受阻將成豆類市場走勢的短板，拖累連豆市場走勢。

生豬價高養(yǎng)殖恢復(fù)，需求逐漸加大

目前生豬市場價格受生豬出欄率下降影響，大幅走高。豬肉價格大幅推高CPI，同時加大居民生活成本。生豬價格上漲對大豆市場的影響從三個方面考慮：首先，豬肉價格上漲推動養(yǎng)殖補(bǔ)欄熱情，毛豬存欄率上升會增加豆粕等的飼料需求；其次，替代效應(yīng)將促進(jìn)油脂消費(fèi)，部分豬肉需求被價格較低的植物油替代；最后，物價水平整體上漲將使豆類整體價格提升。預(yù)計在豬肉價格上漲的力量帶動下，食用油市場淡季不淡，消費(fèi)量將會有所提升，而大豆市場在需求穩(wěn)步上升的前提下價格或?qū)⒆邚?qiáng)。

目前國內(nèi)大豆市場受現(xiàn)貨供給壓力偏大、偏緊政策調(diào)控等因素影響，走勢明顯弱于國際市場。國內(nèi)壓榨企業(yè)加工利潤“倒掛”現(xiàn)象明顯，貿(mào)易企業(yè)頭寸較難鎖定。由于已近進(jìn)入傳統(tǒng)的美豆天氣炒作時期，外盤走勢對國內(nèi)影響較大。預(yù)計美豆短期內(nèi)將在1350—1400美分振蕩整理，等待時機(jī)尋找新的炒作點(diǎn)。連豆主力合約連續(xù)攀升，需注意回調(diào)風(fēng)險，同時連豆1201合約與1205合約價差擴(kuò)大，可以考慮賣遠(yuǎn)買近進(jìn)行跨期套利。