上周LLDPE期貨繼續(xù)振蕩上行，L1109合約周五收?qǐng)?bào)11250元/噸，較前周收盤價(jià)上漲105元/噸，漲幅為0.94%；主力向L1201合約移倉，該合約連續(xù)三周大幅上漲，周五收?qǐng)?bào)11880元/噸，較前周收盤價(jià)上漲235元/噸，漲幅為2.02%。LLDPE期貨成交放量，周度總成交量超過400萬手，總持倉穩(wěn)步增加至37.7萬手，兩者均為4月下旬以來的最高值。

LLDPE期貨連續(xù)三周表現(xiàn)極為強(qiáng)勢，累計(jì)漲幅達(dá)到11.53%，上游原油、石腦油、乙烯等原材料價(jià)格回升使成本支撐作用逐漸加強(qiáng)，上半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之后市場心態(tài)明顯改善。不過，由于短期內(nèi)價(jià)格回升過快，現(xiàn)貨市場實(shí)際需求恢復(fù)跟不上價(jià)格上漲的節(jié)奏，因此價(jià)格近期繼續(xù)拉漲的難度加大，LLDPE指數(shù)在11500元/噸的關(guān)鍵阻力位附近展開爭奪。在季節(jié)性上升趨勢帶來良好投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，期貨主力向L1201合約移倉，導(dǎo)致其與L1109合約之間的價(jià)差迅速拉大，跨期套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)，而且PVC正處于傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，LLDPE與PVC之間的價(jià)差繼續(xù)拉大，兩者之間的跨品種組合投資可以繼續(xù)進(jìn)行。

自IEA釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備以來，國際原油走出反季節(jié)性弱勢行情，但國內(nèi)LLDPE價(jià)格并未受此影響，在下游需求改善預(yù)期的作用下連續(xù)三周上漲。從成本的角度來看，盡管原油價(jià)格受到壓制，但石腦油、乙烯價(jià)格穩(wěn)步回升，LLDPE的成本支撐作用正逐步加強(qiáng)。WTI原油價(jià)格走勢已經(jīng)不能準(zhǔn)確反映全球能源市場的形勢，用布倫特原油價(jià)格走勢作為對(duì)全球能源市場形勢的描述更為客觀，布倫特原油表現(xiàn)出高度的抗跌性說明這次高油價(jià)時(shí)代來臨之后不會(huì)再像2008年那樣很快就過去。亞洲石腦油價(jià)格在6月底見頂之后穩(wěn)步回升，LLDPE指數(shù)與石腦油之間的比價(jià)、價(jià)差也繼續(xù)自低位回升。亞洲乙烯價(jià)格在7月份也趨穩(wěn)反彈，LLDPE與乙烯之間的價(jià)差已經(jīng)回升至150美元/噸附近，后期仍有進(jìn)一步回升的空間。

LLDPE期貨價(jià)格筑底成功之后，季節(jié)性上漲行情已經(jīng)展開，但連續(xù)三周上漲之后現(xiàn)貨市場并未完全跟上，短期期貨價(jià)格有調(diào)整的需要，預(yù)計(jì)近期期貨漲勢將有所減緩，投資者在此時(shí)選擇繼續(xù)追高顯然并不明智。相反，利用主力從L1109合約向L1201合約移倉導(dǎo)致兩者之間的價(jià)差拉大的機(jī)會(huì)進(jìn)行跨期套利將是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。本周L1201與L1109合約之間的價(jià)差由上周的500元/噸快速拉大到630元/噸，為春節(jié)以來的最高價(jià)，充分考慮交易手續(xù)費(fèi)、交割手續(xù)費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)、抽樣費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、入出庫費(fèi)用、增值稅及資金成本之后，市場存在跨期套利空間，在交割便利性上擁有優(yōu)勢的生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商可以在資金允許的條件下把握這種投機(jī)機(jī)會(huì)，注意保證金的逐級(jí)調(diào)整及持倉限額的變化。

除了跨期套利之外，買LLDPE賣PVC的組合投資對(duì)于塑料企業(yè)來說也是一個(gè)不錯(cuò)的投資選擇。L1109合約與V1109合約之間的價(jià)差已經(jīng)從6月底的2400元/噸一線升至3215元／噸，短期升勢暫緩；L1201與V1201合約之間的價(jià)差從2700元/噸升至3515元／噸。由于LLDPE傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季即將來臨，而PVC仍處在消費(fèi)淡季，兩大塑料品種之間的價(jià)差還有進(jìn)一步上升的空間。近期因LLDPE漲勢放緩，兩者之間的價(jià)差略有回落，但整體上升趨勢未變，產(chǎn)業(yè)投資者買L賣V的投資組合可以繼續(xù)持有。

從供求的角度來看，雖然LLDPE中長期走勢看好，但短期內(nèi)過剩的格局并沒有徹底扭轉(zhuǎn)，且進(jìn)口利潤恢復(fù)之后，未來市場供應(yīng)量將增加。LLDPE期貨中長期升勢未變，短期受現(xiàn)貨市場制約進(jìn)一步上漲的動(dòng)能不足，近期出現(xiàn)調(diào)整的概率較高。操作上，建議普通投資者以前期多單持有為主，勿追高；現(xiàn)貨企業(yè)可以進(jìn)行LLDPE的跨期套利及與PVC之間的組合投資。