目前棉花市場(chǎng)的焦點(diǎn)主要集中在以下幾方面：一是下游需求疲弱，紡織企業(yè)減價(jià)銷售但形勢(shì)未見樂觀；二是本年度及下年度棉花供應(yīng)均略現(xiàn)寬松，期末庫存看增，消費(fèi)的疲弱和擴(kuò)種導(dǎo)致的大幅增產(chǎn)，為后期棉價(jià)奠定了利空基調(diào)；三是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未如預(yù)期走壞，如果CPI繼續(xù)高企，加息將變成可能，資金緊張對(duì)原本就瀕臨破產(chǎn)的下游企業(yè)是雪上加霜；四是目前美棉遠(yuǎn)期合約與鄭棉期貨合約有較大價(jià)差，從價(jià)差結(jié)構(gòu)看鄭棉扔有下跌空間。

消費(fèi)疲弱與大幅增產(chǎn)為后期棉價(jià)奠定利空基調(diào)

本年度末期美棉出口裝運(yùn)進(jìn)度明顯下降，凸顯全球棉花消費(fèi)下滑的現(xiàn)狀，美棉出口裝運(yùn)大大減慢以及史無前例的毀約反映出全球棉花需求已經(jīng)嚴(yán)重受挫。許多紡織廠面對(duì)棉價(jià)下跌用減產(chǎn)的方式消化嚴(yán)重積壓的紗線庫存。USDA7月份供需報(bào)告顯示，全球棉花消費(fèi)量調(diào)減2%，期末庫存增長6%，庫存消費(fèi)比上升至44%。相比前五年的產(chǎn)不足需，全球新年度的棉花供需基本面有了很大改變，供過于求的格局制約著棉價(jià)的上漲空間，為后期棉價(jià)奠定了利空基調(diào)。

下游庫存高企且資金鏈緊張，棉花需求疲弱難改

棉花市場(chǎng)下游企業(yè)已經(jīng)開始了新一輪的降價(jià)銷售，但是庫存消化情況未有好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨皮棉一周內(nèi)下跌幅度超過1000元/噸，紗線價(jià)格持續(xù)下滑，下游需求不旺。國內(nèi)紡織行業(yè)紗布庫存高企，滯銷嚴(yán)重，需求乏力，中小企業(yè)基本停產(chǎn)，大型紡織企業(yè)也面臨經(jīng)營困難的局面，整個(gè)行業(yè)氣氛凝重。同時(shí)，資金鏈緊張導(dǎo)致企業(yè)不得不降價(jià)銷售，甚至轉(zhuǎn)向民間的高利息借貸，中小型紡織企業(yè)倒閉潮再次出現(xiàn)。

紡織企業(yè)尋求替代品，削弱棉花消費(fèi)需求

自3、4月份以來國內(nèi)紡織行業(yè)開始限產(chǎn)停產(chǎn)，并且積極尋找替代品。替代品用量的大幅提高，對(duì)棉花需求形成打壓。棉花需求的減少與庫存的增加在年度后期對(duì)資源的供需形成重大影響。

外圍市場(chǎng)打壓，棉價(jià)難現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢(shì)

目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未如預(yù)期般走壞，國務(wù)院總理溫家寶強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，既要把物價(jià)漲幅降下來，又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的波動(dòng)。如果7月份CPI繼續(xù)高企，加息將仍有空間，資金緊張是慘淡經(jīng)營的下游企業(yè)運(yùn)營的一大障礙。

歐債危機(jī)蔓延，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，全球復(fù)蘇緩慢，在行業(yè)政策與外圍市場(chǎng)的利空打壓下，棉價(jià)難現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢(shì)。

上周棉價(jià)的反彈是棉價(jià)破位持續(xù)下跌后技術(shù)上的調(diào)整，一旦空頭頭寸被回補(bǔ)，價(jià)格很可能再次急速下跌。在QE3還未確認(rèn)推出，國內(nèi)高企的通貨膨脹還未得到緩解前，疲弱的基本面會(huì)繼續(xù)拖累棉價(jià)，鄭棉持續(xù)破位，下方空間被打開，20000元/噸支撐難保。