行情回顧：

上半年沖歷史新高后調整超 15%，并在6月份逆周邊相對不佳氛圍，V 型走高，受益于中國消費旺季、以及預期的巴西產量不及預期等因素，并逼近歷史高位。

三季度影響因素及主要觀點：

1、中國食糖產量供需缺口客觀存在，1045 萬噸產量VS1370 萬噸消費，現貨商年初至今持續(xù)看多，沒有任何的改變，價格調整過程中；

2、下半年重點關注中國食糖進口，內外盤價差由中國高出國際1000 元，到年終國際高出中國300-500元，警惕炒作中國需求。

3、與之對應的中國儲備糖補充問題，本年度六次累積拋售127 萬噸，按年度初期預估的儲備糖130萬噸(不包含新年度古巴協(xié)議糖40 萬噸)，補庫問題不得不重視。

4、供應方面，仍需警惕巴西糖產量不及今年上半年預期的幅度，可能決定新一輪較長時期行情走向的關鍵；

結論方面：

基本面實屬相對良好品種。供應矛盾在上半年下跌中并無有太大變化，高位食糖的下游消費遇阻狀況，遠弱于同屬軟商品的棉花市場。同樣在歷史高位附近需要警惕行業(yè)政策。

價格預估方面，關注 1 月7225 元/噸突破，國內食糖價格具有創(chuàng)歷史新高的潛力，需新的消息刺激，重點關注巴西糖最終2011/12 年度產量預測、中國進口動向，周邊宏觀氛圍變化等。