受馬來西亞棕櫚油庫存增加的打壓，本周油脂價(jià)格有所回調(diào)，不過因周二晚間公布的USDA報(bào)告利空效果有限，大量買盤資金逢低進(jìn)入，推動(dòng)油脂期價(jià)重新上漲。由于缺乏新的利空題材，而利多消息又不斷涌現(xiàn)，筆者認(rèn)為油脂短期繼續(xù)上漲的可能性很大。

馬棕油出口需求有望增加

根據(jù)馬來西亞棕櫚局11號(hào)公布的數(shù)據(jù)，該國6月份棕櫚油庫存繼續(xù)增加，達(dá)到205萬噸，比5月份增加了6.75%。不過庫存增加幅度不及市場(chǎng)預(yù)期，也低于5月份的增幅，市場(chǎng)原本預(yù)期將增加11.3%，至213萬噸，而5月份庫存較4月份的增幅為14.8%。庫存增幅減緩的主要原因是產(chǎn)量增幅遠(yuǎn)低于出口增幅，其中6月份產(chǎn)量175萬噸，僅比5月份增長了0.7%，而出口量卻達(dá)到了158萬噸，增幅為12.1%。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存增加的利空被強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)所抵消，對(duì)油脂利多。雖然船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS和另一家機(jī)構(gòu)ITS公布的馬來西亞7月1—10號(hào)的出口數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，打壓了棕櫚油價(jià)格，但鑒于穆斯林齋月即將來臨將提振需求，加上精煉棕櫚油與豆油高達(dá)每噸150美元價(jià)差相對(duì)有吸引力，筆者預(yù)計(jì)馬來西亞7月份的出口數(shù)據(jù)有望高于SGS和ITS的預(yù)計(jì)，對(duì)油脂期價(jià)提供支撐。

USDA報(bào)告利空效果減弱

美國農(nóng)業(yè)部12號(hào)公布了最新的月度報(bào)告，從報(bào)告數(shù)據(jù)來看，利空力度明顯減弱，而利好消息相對(duì)凸顯。其中主要的利空是美國2010/2011年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存的估值為2億蒲式耳，高于1.93億蒲式耳的預(yù)測(cè)均值，不過需要注意的是增加幅度不是很大，對(duì)油脂的利空效果有限；主要的利多是美國新豆的產(chǎn)量預(yù)估值為32.25億蒲式耳，遠(yuǎn)低于上月32.85億蒲式耳的估值，新豆產(chǎn)量的減少將對(duì)遠(yuǎn)期期價(jià)提供支撐。此外美國新年度的庫存數(shù)據(jù)也相對(duì)利好，本月預(yù)估值為1.75億蒲式耳預(yù)測(cè)值，基本接近市場(chǎng)預(yù)測(cè)的1.72億蒲式耳的均值，但遠(yuǎn)低于上月1.9億蒲式耳的預(yù)估值，顯示農(nóng)產(chǎn)品需求依然強(qiáng)勁，后市價(jià)格有望保持強(qiáng)勢(shì)。

部分食用油提價(jià)將引發(fā)補(bǔ)漲行情

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)告，上周北京某大型商場(chǎng)接到魯花花生油提價(jià)的通知，其中5公升壓榨一級(jí)花生油供貨價(jià)從119.2元上漲至127.2元，漲幅6.7%；4公升一級(jí)壓榨花生油上漲至99.4元，漲幅到達(dá)7.6%。同時(shí)廣州也有超市收到個(gè)別大品牌食用油上調(diào)價(jià)格的通知，漲幅達(dá)5%左右。從漲價(jià)品種來看，主要是花生油和菜籽油，因?yàn)檫@兩個(gè)品種供給偏緊，成本壓力最大，而大豆調(diào)和油受制于大豆庫存壓力表現(xiàn)比較平穩(wěn)。

雖然目前國內(nèi)通脹壓力依然很大，而且夏季是油脂的消費(fèi)淡季，食用油大幅提價(jià)尚面臨著許多制約，但油廠長期飽受成本壓力之苦，提價(jià)意愿非常強(qiáng)烈，而美國天氣炒作逐步進(jìn)入高峰期將令國內(nèi)油企成本壓力進(jìn)一步凸顯，加上發(fā)改委也并沒有出來禁止這次抬價(jià)行為，因此，不排除出現(xiàn)大豆調(diào)和油和散裝油跟隨漲價(jià)的局面，而油脂期價(jià)也有望因此上演一波補(bǔ)漲行情。

綜上所述，油脂基本雖然依舊偏弱，但開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)油脂短期將延續(xù)上漲行情，建議前期多單繼續(xù)持有，并關(guān)注前期高點(diǎn)阻力。