經(jīng)歷了春節(jié)前的瘋狂，精對(duì)苯二甲酸（PTA）猶如飄零的秋葉，開(kāi)始慢慢落下，偶爾泛起反彈的波瀾亦在無(wú)聲無(wú)息中消失，期價(jià)連續(xù)向下突破多個(gè)整數(shù)關(guān)口至9000元/噸之下。13日，受上半年宏觀數(shù)據(jù)利好、美聯(lián)儲(chǔ)就采取觀望立場(chǎng)達(dá)成一致及有傳言稱PTA裝置故障等推動(dòng)，PTA1201大幅反彈并回升至9200之上。K線形態(tài)來(lái)看似有構(gòu)筑雙底跡象。在此格局之下，PTA后市又將奔向何方？

當(dāng)前 ，PTA基本面可謂好壞參半。原料對(duì)二甲苯（PX）價(jià)格持續(xù)走弱，其與上游石腦油、混二甲苯（MX）之間的價(jià)差大幅收縮，基本回歸至正常價(jià)差范圍，結(jié)束了近半年的高利潤(rùn)狀態(tài)；市場(chǎng)對(duì)于7月、8月份的PX走勢(shì)依然維持相對(duì)偏弱的預(yù)期，因市場(chǎng)供應(yīng)依然充裕。不過(guò)，相對(duì)利好的是PTA產(chǎn)能大量集中釋放，使PX繼續(xù)深跌動(dòng)能大幅削弱。就PTA本身而言，因近期產(chǎn)能集中釋放和長(zhǎng)期高負(fù)荷運(yùn)作，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)增加的預(yù)期一直壓制著這幾個(gè)月PTA價(jià)格，表現(xiàn)為期間反彈一直偏弱。不過(guò)，近幾個(gè)月產(chǎn)能釋放的利空因素很大程度上已被市場(chǎng)所消耗，后期PTA自身價(jià)格影響因素的焦點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)向于產(chǎn)能釋放對(duì)于其供應(yīng)格局的具體影響情況，即近期進(jìn)入產(chǎn)能釋放對(duì)于市場(chǎng)沖擊的觀察期。從下游聚酯市場(chǎng)看，其價(jià)格相對(duì)顯強(qiáng)于原料走勢(shì)。近期，受周期性備貨、限電及應(yīng)對(duì)可能的出口退稅下調(diào)而在這之前完成出口訂單等因素刺激，產(chǎn)銷率明顯回升，企業(yè)庫(kù)存大幅下降。雖然當(dāng)前市場(chǎng)將這部分熱銷更多理解為庫(kù)存轉(zhuǎn)移，并非實(shí)際性利好沖擊，但聚酯企業(yè)在成本降低利潤(rùn)提升之下，近期生產(chǎn)積極性將繼續(xù)維持，從而短期內(nèi)對(duì)處于產(chǎn)能釋放觀察期的PTA價(jià)格形成較好支撐。

綜合以上分析，單就產(chǎn)業(yè)鏈考察，PX、PTA雖然連續(xù)走弱，廠家生產(chǎn)利潤(rùn)尚處于正常范圍，生產(chǎn)現(xiàn)狀仍將維持；PTA產(chǎn)能釋放后的觀察期內(nèi)，下游聚酯市場(chǎng)近期強(qiáng)勢(shì)只能對(duì)短期原料價(jià)格形成支撐，刺激原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈能力有限，即當(dāng)前狀況未能對(duì)PTA價(jià)格形成實(shí)際性利多或利空沖擊。那么，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)方向或?qū)⒅苯又鲗?dǎo)PTA價(jià)格近期強(qiáng)弱表現(xiàn)。

分析當(dāng)前宏觀形勢(shì)，希臘債務(wù)問(wèn)題一直以來(lái)都牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。6月29日希臘國(guó)會(huì)順利通過(guò)第一輪中期財(cái)政緊縮方案，解除短期的還債危機(jī)，這極大地緩解了短期市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，提振市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈。但好景不長(zhǎng)，近日，歐債危機(jī)再度復(fù)燃，因可能進(jìn)一步波及意大利、西班牙等國(guó)，歐債危機(jī)陰影始終伴隨。

反觀國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，近兩日公布的信貸投放、M2增速及上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，提振市場(chǎng)反彈，但通脹壓力揮之不去的陰影，依然是中長(zhǎng)期的主要焦點(diǎn)所在。因此，我們認(rèn)為，PTA短期或有繼續(xù)反彈向上之沖勁，一方面是對(duì)近日宏觀利多因素的回應(yīng)，另一方面也存在技術(shù)性反彈的需求，但要想再度重新站穩(wěn)于萬(wàn)元關(guān)口之上相當(dāng)艱巨。中長(zhǎng)期而言，在整體宏觀環(huán)境偏弱及產(chǎn)能擴(kuò)張壓力下，其下行趨勢(shì)未變。（