鄭糖和外盤原糖近期在商品市場中表現(xiàn)搶眼，漲勢一枝獨秀。前期市場陷入歐債危機的擔憂，致使商品普跌；外加上糖價拉升迅猛，需求能否跟上存在不確定性，鄭糖及原糖上漲趨勢中均出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)。然而，從國內(nèi)糖市銷量持續(xù)高企和進口糖價格保持高額升水的角度來看，白糖的牛市格局仍將延續(xù)。

糖市近兩月來銷量大幅回升，表明需求端近期有明顯的回暖。5月份白糖單月銷量近118萬噸，相比4月份90萬噸的低量呈現(xiàn)出大幅增長。而6月份的單月銷量為104.6萬噸，考慮上5月31日拋儲25萬噸將集中在6月份交割，6月總體的銷量繼續(xù)維持了5月份的高漲。上榨季同期，5月和6月總計銷售200萬噸（未拋儲），而本榨季這兩個月銷量高達247萬噸（其中5月底拋儲25萬噸），漲幅明顯。今年逐月銷量與去年的軌跡基本相同，而去年7月銷量達124萬噸（拋儲10萬噸），今年7月份若能呈現(xiàn)相同的季節(jié)性特征，那么銷量將維持5月和6月的良好勢頭，進而繼續(xù)支撐價格上行。

近期的拋儲同樣印證了需求端的轉(zhuǎn)暖。發(fā)改委于7月6日進行了本榨季的第六次拋儲，成交均價達7351元，高于主產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨價格。然而，5月31日的第五次拋儲成交價僅為6845元，短短一個月均價漲幅超過500元。此外，從本次拋儲中的詢價情況來看，參與者競價熱情高了很多，可見下游企業(yè)接盤國儲糖的意愿大幅回升，這也從一個側(cè)面印證了近期需求的強勢。

此外，從目前的銷量和國內(nèi)的可供應量來看，國內(nèi)糖市供需若要平衡將需要更多的進口糖來補充供應，進口價格對國內(nèi)糖價的指引作用進一步加強。本榨季產(chǎn)量早已確定為1045萬噸，相比上榨季的1073萬噸回落近30萬噸；國儲方面，發(fā)改委在5月31日拋儲時曾宣布將于6月至9月繼續(xù)拋售55萬噸，那么本榨季預期的總計拋儲量將為156萬噸，相比上榨季的171萬噸同樣出現(xiàn)減少。國內(nèi)產(chǎn)量與拋儲量均同比減少，無疑將加大進口糖進入國內(nèi)的步伐。本榨季自去年10月開始至今年5月，已經(jīng)累計進口81萬噸，相比去年同期的33.8萬噸已有了大幅度的提高，后期進口糖仍將維持大幅增長，雖然供需能達到緊平衡，但是國內(nèi)價格受進口價格的拉動作用將更為明顯。

進口價格方面，原糖的大幅攀升以及泰國、巴西出口升水高漲，已經(jīng)將兩國白糖的進口價推升至7900元左右，相比國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨7300元的報價，升水繼續(xù)擴大。原糖前期受到中東地區(qū)齋月需求推動大幅拉升，而此后巴西6月份疲軟的產(chǎn)量數(shù)據(jù)接棒，繼續(xù)支撐原糖高位運行。巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟下調(diào)了巴西中南部地區(qū)產(chǎn)量預估，市場憂慮巴西后期糖產(chǎn)量繼續(xù)疲軟，甚至會低于去年的3350萬噸。而上周，巴西港口待運糖的商船數(shù)量繼續(xù)刷新近年新高，已經(jīng)增至86艘，預示著齋月過后需求未見回落，反而出現(xiàn)了進一步上升的趨勢。雖然后期印度可能擴大出口數(shù)量，但是其50萬噸的增幅對于市場的沖擊較為有限，原糖維持高位運行繼續(xù)推動進口價格相比現(xiàn)貨、期貨大幅升水，從而為鄭糖期價提供支撐。

因此，從基本面來看，銷量的高漲以及進口價格大幅升水，是支撐鄭糖維持牛市行情的關(guān)鍵因素。5月6月銷量出乎市場預期的良好及拋儲錄得高價，印證了需求的強勢。而步入夏季之后，現(xiàn)貨企業(yè)降價售糖意愿更低，現(xiàn)貨價格易漲難跌。進口糖在國內(nèi)總供應的比重逐步加大，進口價格的高額升水無疑將繼續(xù)推動國內(nèi)現(xiàn)貨、期貨的拉漲意愿。從資金角度看，鄭糖近期的持倉已經(jīng)創(chuàng)下了去年11月調(diào)控以來的新高，新資金的進場同樣有利于漲勢的延續(xù)。目前歐債危機使得商品普遍回落，但是原糖與鄭糖漲勢一枝獨秀，并且在需求回升、現(xiàn)貨及進口價格維持高位的情況下，鄭糖牛市格局將繼續(xù)維持，后期上行趨勢依然可期。