延續(xù)了近半年的大區(qū)間振蕩后，豆油期價(jià)的振蕩空間似乎越來(lái)越窄，即將面臨方向性選擇。筆者認(rèn)為，后期美豆天氣炒作逐漸升溫，并且食用油價(jià)格有上漲的跡象，或?yàn)槎褂推趦r(jià)提供上漲動(dòng)能，豆油易漲難跌。

美豆天氣炒作升溫

七、八月份是歷年豆類市場(chǎng)炒作美國(guó)天氣的時(shí)期，一般來(lái)說(shuō)，天氣總會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)升水，支撐期貨價(jià)格上漲。結(jié)合今年美豆的種植生長(zhǎng)情況，可以判定天氣炒作或更顯突出。因前期美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度作物種植報(bào)告下調(diào)了2011年美豆的種植面積，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2011年大豆種植面積為7520英畝，較去年下降4%，也低于市場(chǎng)的預(yù)期。在種植面積下降的情況下，市場(chǎng)更加關(guān)心單產(chǎn)的情況，七、八月份是大豆重要的灌漿期，天氣的好壞將直接決定單產(chǎn)情況。

據(jù)最新美國(guó)氣象預(yù)報(bào)機(jī)構(gòu)的消息，近期美國(guó)中西部的天氣或出現(xiàn)高壓脊氣候模式，可能會(huì)帶來(lái)干燥少雨天氣，對(duì)大豆生長(zhǎng)非常不利，這必然會(huì)給豆類市場(chǎng)帶來(lái)支撐。不過(guò)由于天氣的變化頻率較快，對(duì)市場(chǎng)多空影響的轉(zhuǎn)化也較快，因此，能否為期價(jià)提供持續(xù)性動(dòng)力，需密切關(guān)注天氣的變化。

終端油價(jià)有上漲沖動(dòng)

自去年年底以來(lái)的食用油限價(jià)令，一直是油脂價(jià)格上漲的障礙，也導(dǎo)致了油脂市場(chǎng)上下游價(jià)格倒掛的局面，很多油企虧損加劇，紛紛停產(chǎn)檢修。6月初，食用油限價(jià)令已經(jīng)結(jié)束，關(guān)于是否延長(zhǎng)的討論一直在持續(xù)，但官方?jīng)]有正式的表態(tài)。前期國(guó)家發(fā)改委等四部委聯(lián)合摸底食用油庫(kù)存，以定調(diào)是否延長(zhǎng)限價(jià)令，但目前也尚無(wú)下文。在這種相對(duì)自由的市況下，部分終端油品出現(xiàn)了提價(jià)現(xiàn)象，魯花等品牌小幅提價(jià)5%—10%。如果這種現(xiàn)象沒(méi)有引起政府的干預(yù)，說(shuō)明政府在摸底油脂庫(kù)存后，對(duì)于自身的調(diào)控能力有信心，并不擔(dān)心油脂的飆漲行情出現(xiàn)，允許小幅上漲。從這個(gè)層面上來(lái)看，筆者判斷油脂后期將小幅上漲，不會(huì)出現(xiàn)飆漲行情。

CPI高企，緊縮政策不會(huì)放松

6月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)繼續(xù)攀升，達(dá)到6.4%，小幅高于預(yù)期，不過(guò)較上月大幅上升。高企的CPI數(shù)據(jù)基本在意料之中，反映了我國(guó)通脹的嚴(yán)峻性，也使得我國(guó)控通脹的目標(biāo)更加艱難，因此，在CPI數(shù)據(jù)公布之前，央行再次加息25個(gè)基點(diǎn)。在我國(guó)政府今年把控通脹作為政策目標(biāo)之一的背景下，從目前的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，后期政府放松調(diào)控的可能性很小。因此，后期如果價(jià)格指數(shù)繼續(xù)走高，不排除還有進(jìn)一步的緊縮政策出臺(tái)，所以未來(lái)政策層面對(duì)豆油期價(jià)影響仍然是偏空的。

此外，國(guó)外的經(jīng)濟(jì)情況也需要關(guān)注，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱，歐債危機(jī)此起彼伏，繼希臘債務(wù)危機(jī)暫時(shí)緩解后，意大利等國(guó)的債務(wù)問(wèn)題也開(kāi)始令市場(chǎng)擔(dān)憂，也為豆油市場(chǎng)帶來(lái)了系統(tǒng)性壓力。

綜上所述，未來(lái)美豆的天氣題材炒作會(huì)越來(lái)越明顯，必會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)支撐；終端食用油的漲價(jià)能否形成大面積的上漲，并傳導(dǎo)到上游，也是市場(chǎng)關(guān)注的，如果這種上漲得到市場(chǎng)的認(rèn)可和政府的默許，那么豆油的上漲是大概率事件。不利的因素還是主要集中在政策層面上，未來(lái)持續(xù)偏空的政策，以及外圍偏弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)進(jìn)一步給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。綜合判斷，后期豆油市場(chǎng)更顯振蕩，不過(guò)美豆的天氣題材是未來(lái)市場(chǎng)的主線，豆油價(jià)格振蕩偏強(qiáng)概率較大。