銅價在上周大幅上漲之后，本周連續(xù)兩個交易日走低。筆者認為，近期價格回調(diào)主要是宏觀利空因素造成的，美國就業(yè)數(shù)據(jù)不佳以及歐洲債務(wù)危機的再次炒作短期內(nèi)打壓了市場多頭信心，但整體來看全球仍在弱勢復(fù)蘇當(dāng)中，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)時常反復(fù)，歐債危機也是”間歇性發(fā)作“，這些因素只能短期影響市場。結(jié)合供需基本面來看，筆者認為銅價只是短期調(diào)整，中期依舊看漲。

歐元區(qū)債務(wù)問題自去年以來就一直困擾著市場，即使在二季度末希臘危機暫時緩解后，市場大多數(shù)分析人士也不看好歐元區(qū)的債務(wù)問題，歐債危機的解決涉及更深層面的制度和體系的改革，這也就決定了歐債危機的長久性和深遠性，但由于市場已經(jīng)有了比較充分的預(yù)期，一旦事件平息，市場做多情緒就會涌現(xiàn)。

近期美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，6月ISM制造業(yè)PMI大幅走高，但就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。受到ADP以及初請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)的影響，市場普遍認為6月將是美國低迷就業(yè)市場的拐點，目前進入勞動市場人數(shù)增多，但雇主新增雇員的行動有所滯后，這導(dǎo)致失業(yè)率差于預(yù)期。預(yù)計7、8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)將會有所好轉(zhuǎn)，并有望成為就業(yè)市場好轉(zhuǎn)的拐點。

國內(nèi)方面，統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示6月CPI為6.4%超市場預(yù)期，但經(jīng)濟增長與地方債務(wù)擔(dān)憂掣肘中國進一步加息。近期周小川提醒關(guān)注通脹環(huán)比數(shù)據(jù)而非同比數(shù)據(jù)，因為從環(huán)比看通脹壓力已得到緩解。近期財政政策越來越積極，以及央行為中小企業(yè)和地方融資平臺”定向?qū)捤伞暗男滤悸范紓鬟f了調(diào)控正在朝保增長轉(zhuǎn)向的信息。

從下游需求狀況來看，5月份銅的下游行業(yè)同比增速基本在20%以上，與本年前幾個月的增速大致相當(dāng)。銅的終端需求依然良好，特別是電力電纜行業(yè)，5月份產(chǎn)量為2942548.88千米，同比增長26.99%，較上月也強勁增長了17.7%。只是由于資金壓力，原材料的存貨需求不高，下半年貨幣政策回穩(wěn)之后這一狀況或?qū)⒌玫礁挠^。海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月未鍛造銅及銅材進口280009噸，較上月上升9.9%。進口銅數(shù)據(jù)的回升顯示國內(nèi)消費正在逐步上升，中期銅價受到支撐。

供給方面，智利銅礦罷工或為銅價新一輪上漲提供契機。智利國有銅礦工會于11日舉行全國罷工，以抗議國有銅礦的私營計劃。智利銅產(chǎn)量占全球銅產(chǎn)量30%，而國營銅礦占智利產(chǎn)量的30%。此次只是示威性的罷工一天，一旦罷工時間變長將引起市場恐慌，且這樣帶有根本利益矛盾的問題短期難以解決，下半年這一題材可能反復(fù)炒作。

庫存方面，LME銅庫存自6月10日的47.8萬噸高點繼續(xù)回落，目前注銷倉單仍高達1.8萬噸。國內(nèi)庫存方面，上期所庫存自年初最高值16.1萬噸下降到了上周的8.95萬噸，降幅為44.4%。另外，據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)查，近30萬噸的保稅區(qū)銅庫存已經(jīng)流入國內(nèi)市場，長期來看由于我國日耗銅20—30萬噸，因此并不會改變國內(nèi)銅供應(yīng)緊缺的局面。

技術(shù)上來看，之前連續(xù)兩周銅價上漲，期價短線漲幅過大，且上方面臨年初成交密集區(qū)平臺，因此短線有回調(diào)壓力。從指標(biāo)來看MACD保持向上，紅柱縮短，中期向上趨勢不變，滬銅支撐位70000元/噸，壓力位于73000元/噸。

總的來說，近期宏觀風(fēng)險重現(xiàn)打壓了市場人氣，且之前兩周過多的漲幅亦有回調(diào)的需要，全球經(jīng)濟仍在弱勢復(fù)蘇但不宜過分悲觀，來自中國下半年需求的增長以及智利銅供應(yīng)的減少預(yù)期將支撐銅價中期上漲，筆者認為短期調(diào)整將很快結(jié)束，銅價在企穩(wěn)后將繼續(xù)上漲。