延續(xù)了近半年的大區(qū)間振蕩后，豆油期價的振蕩空間似乎越來越窄，即將面臨方向性選擇。筆者認(rèn)為，后期美豆天氣炒作逐漸升溫，并且食用油價格有上漲的跡象，或為豆油期價提供上漲動能，豆油易漲難跌。

美豆天氣炒作升溫

七、八月份是歷年豆類市場炒作美國天氣的時期，一般來說，天氣總會帶來風(fēng)險升水，支撐期貨價格上漲。結(jié)合今年美豆的種植生長情況，可以判定天氣炒作或更顯突出。因前期美國農(nóng)業(yè)部季度作物種植報告下調(diào)了2011年美豆的種植面積，數(shù)據(jù)顯示，美國2011年大豆種植面積為7520英畝，較去年下降4%，也低于市場的預(yù)期。在種植面積下降的情況下，市場更加關(guān)心單產(chǎn)的情況，七、八月份是大豆重要的灌漿期，天氣的好壞將直接決定單產(chǎn)情況。

據(jù)最新美國氣象預(yù)報機構(gòu)的消息，近期美國中西部的天氣或出現(xiàn)高壓脊氣候模式，可能會帶來干燥少雨天氣，對大豆生長非常不利，這必然會給豆類市場帶來支撐。不過由于天氣的變化頻率較快，對市場多空影響的轉(zhuǎn)化也較快，因此，能否為期價提供持續(xù)性動力，需密切關(guān)注天氣的變化。

終端油價有上漲沖動

自去年年底以來的食用油限價令，一直是油脂價格上漲的障礙，也導(dǎo)致了油脂市場上下游價格倒掛的局面，很多油企虧損加劇，紛紛停產(chǎn)檢修。6月初，食用油限價令已經(jīng)結(jié)束，關(guān)于是否延長的討論一直在持續(xù)，但官方?jīng)]有正式的表態(tài)。前期國家發(fā)改委等四部委聯(lián)合摸底食用油庫存，以定調(diào)是否延長限價令，但目前也尚無下文。在這種相對自由的市況下，部分終端油品出現(xiàn)了提價現(xiàn)象，魯花等品牌小幅提價5%—10%。如果這種現(xiàn)象沒有引起政府的干預(yù)，說明政府在摸底油脂庫存后，對于自身的調(diào)控能力有信心，并不擔(dān)心油脂的飆漲行情出現(xiàn)，允許小幅上漲。從這個層面上來看，筆者判斷油脂后期將小幅上漲，不會出現(xiàn)飆漲行情。

CPI高企，緊縮政策不會放松

6月份我國居民消費價格指數(shù)（CPI）繼續(xù)攀升，達到6.4%，小幅高于預(yù)期，不過較上月大幅上升。高企的CPI數(shù)據(jù)基本在意料之中，反映了我國通脹的嚴(yán)峻性，也使得我國控通脹的目標(biāo)更加艱難，因此，在CPI數(shù)據(jù)公布之前，央行再次加息25個基點。在我國政府今年把控通脹作為政策目標(biāo)之一的背景下，從目前的價格走勢來看，后期政府放松調(diào)控的可能性很小。因此，后期如果價格指數(shù)繼續(xù)走高，不排除還有進一步的緊縮政策出臺，所以未來政策層面對豆油期價影響仍然是偏空的。

此外，國外的經(jīng)濟情況也需要關(guān)注，美國經(jīng)濟復(fù)蘇步履維艱，歐債危機此起彼伏，繼希臘債務(wù)危機暫時緩解后，意大利等國的債務(wù)問題也開始令市場擔(dān)憂，也為豆油市場帶來了系統(tǒng)性壓力。

綜上所述，未來美豆的天氣題材炒作會越來越明顯，必會為市場帶來支撐；終端食用油的漲價能否形成大面積的上漲，并傳導(dǎo)到上游，也是市場關(guān)注的，如果這種上漲得到市場的認(rèn)可和政府的默許，那么豆油的上漲是大概率事件。不利的因素還是主要集中在政策層面上，未來持續(xù)偏空的政策，以及外圍偏弱的經(jīng)濟環(huán)境會進一步給市場帶來壓力。綜合判斷，后期豆油市場更顯振蕩，不過美豆的天氣題材是未來市場的主線，豆油價格振蕩偏強概率較大。