經過前期連續(xù)陰跌之后，近期焦炭期貨價格進入箱體振蕩格局，焦炭期價在弱勢中維持著平衡。從基本面上看，焦炭后市維持這種平衡的概率較大。

一、偏緊的貨幣政策將延續(xù)，焦炭價格仍將承受宏觀環(huán)境的壓力

首先，經濟增速雖呈回落態(tài)勢，但不會出現滯漲。本月初，中國物流與采購聯合會發(fā)布的6月份中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為50.9%，環(huán)比回落1.1個百分點。該指數繼續(xù)保持在50%以上，反映出當前經濟繼續(xù)保持增長，雖然增速回落態(tài)勢仍在延續(xù)。其次，通脹仍處于高位。央行認為，我國目前通脹壓力仍然處在高位，面臨的風險因素仍然較多。因此，目前偏緊的政策仍需維持。最后，調結構需要適度從緊的貨幣環(huán)境。偏緊的宏觀政策能為調結構提供有約束力的環(huán)境，唯有忍過經濟調整過程中的“陣痛”，中國經濟方能進入“良性循環(huán)”的廣闊天地。

盡管偏緊的貨幣政策使得一些中小企業(yè)出現經營困難，但日前央行行長周小川對此表示，中小企業(yè)資金短缺只能依靠結構性政策解決，而非當前以抑制通脹為首要目標的央行貨幣政策之所能。因此，筆者認為，中央控通脹決心不會改變，偏緊的貨幣政策仍將繼續(xù)維持。焦炭需求的旺盛往往與寬松的貨幣環(huán)境及資源消耗式的高增速伴隨，在偏緊的宏觀環(huán)境及轉變發(fā)展方式的要求下，焦炭需求難以得到有效釋放。

二、中央對地方債務平臺的整頓將使焦炭的需求受到較大影響

近期，對資本市場影響較大的話題就是中央政府對地方債務平臺的整理。地方債務平臺涉及眾多方面，對一些行業(yè)的發(fā)展產生重大影響。焦炭就是其中的一個行業(yè)。

審計署清查報告顯示，截至去年底地方債務總額達10.7萬億元，占GDP的27%；來自地方融資平臺的貸款占4.96萬億元，其中約有2.5億的資金投向了城建和交通。東部地區(qū)地方政府融資平臺貸款主要投向市政基礎設施即城投，中部、西部以及東北地區(qū)更多地則用于公路建設。近期的報告顯示，無論是城投和還是公路建設都面臨不少問題，云南高速公司建設融資平臺的變動，給中西部投入巨資建設高速公路的融資平臺敲響了警鐘，上海城投的問題也暴漏東部地區(qū)融資平臺的問題。

基礎設施建設對焦炭的需求十分巨大，國內近10年對焦炭需求最大的領域即是公共基礎建設，約占到焦炭最終需求的35%以上。對這些領域的相關債務進行整理，將較大的影響到后續(xù)其他工程的施工進度，從而對焦炭的需求產生一定的負面影響。

三、優(yōu)質焦煤緊缺狀況有望得到改善，成本支撐力度進一步減弱

本月初，神華獲世界最大的焦煤礦之一Tavan Tolgoi煤礦40%股權，成為蒙古塔本陶勒蓋煤礦最大股東，國內優(yōu)質焦煤緊缺狀況有望得到緩解。蒙古塔本陶勒蓋煤礦是當今世界上最大的煤礦之一，距離中國邊境約270公里，是全球僅存的與中國鄰近的大型優(yōu)質焦煤資，初步探明的焦煤儲量約為64億噸，其中主焦煤18億噸。蒙古國鑒于本國經濟實力和基礎設施較弱，希望外國資金參與開發(fā)，幫助南蒙古地區(qū)牧民脫貧。中國巨大的國內需求及較高的基礎建設能力是蒙古所期望的。

蒙古國的焦煤以價格低廉著稱，本次神華中標之后，盡管蒙古將征收較高的資源稅，但比起世界其他國家的焦煤價格，蒙古國的焦煤仍堪稱質優(yōu)價廉，將對我國焦煤市場格局產生較大影響。

目前，盡管焦炭基本面上仍處于弱勢，但焦炭前期的陰跌已經消化了市場大部分利空因素，筆者認為，目前的焦炭期貨價格基本上達到了多空雙方的平衡點，后市焦炭期價有望在弱勢中維持平衡。