上周在我國CPI將于6月見頂回落、國內(nèi)宏觀調(diào)控力度將有所放緩的預(yù)期下，在希臘議會通過撙節(jié)計劃、歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)好的激勵下，大宗商品市場風(fēng)險偏好有所改善，PTA期貨也迎來6月大幅下挫后的一波反彈。截至上周五，主力合約TA1201收于9010點，較前一周五上漲4%，總持倉量增加3760手至414492手。現(xiàn)貨方面，因新增產(chǎn)能的沖擊，即使期貨價格大幅反彈，現(xiàn)貨價格也維持在9000元/噸上方小幅振蕩。筆者認為在原油價格上漲帶來的成本支撐與下游需求不振的共同作用下，本周PTA將先抑后仰，維持低位振蕩格局。

宏觀方面，上周中國及歐元區(qū)先后加息以抗擊通脹，但此次加息已被充分預(yù)期，故對市場影響不大。上周五美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，6月美國非農(nóng)就業(yè)僅增加1.8萬人，較預(yù)期增長9.0萬人相差較遠，失業(yè)率則上升至9.2%，美國總統(tǒng)奧巴馬８日在白宮發(fā)表講話稱提振美國就業(yè)市場依然任重道遠，需要采取多種措施刺激經(jīng)濟復(fù)蘇和創(chuàng)造就業(yè)。上周六我國國家統(tǒng)計局公布6月CPI同比達到6.4%，創(chuàng)下自2008年7月以來的新高，而且基本上所有類別消費品價格都在上漲，呈現(xiàn)普漲局面，因此之前市場預(yù)期6月后CPI見頂回落的可能性有所降低，下半年宏觀調(diào)控政策有望維持上半年的緊縮力度甚至?xí)兴訌姟?/P>

原油強勁反彈帶給PTA成本支撐。6月23日IEA在巴黎召開緊急發(fā)布會，宣布為了彌補利比亞供應(yīng)中斷造成的缺口，將在接下來的30天內(nèi)每天釋出200萬桶石油儲備(原油及成品油)，共6000萬桶。消息公布當(dāng)天，布倫特原油及美國WTI原油均達到4%以上的跌幅。但諷刺的是，三天后原油價格就觸底回升，目前布倫特原油價格比6月22日還要高出3.9%，這表明在全球日均原油消費量高達8000多萬桶的背景下，除非產(chǎn)油國的生產(chǎn)有實質(zhì)性的增加，否則IEA每天200萬桶的干預(yù)實際上作用不大。6月29日，OPEC秘書長巴德里表示OPEC不會在12月份例會前召開任何緊急會議，這暗示12月之前OPEC原油生產(chǎn)將維持現(xiàn)狀，原油價格受益于供求偏緊將維持高位振蕩格局，從而對PTA產(chǎn)生成本支撐。

去年下半年到今年棉花價格的暴漲暴跌雖然促使一部分廠家轉(zhuǎn)向使用化纖原料，但也造成了紡織行業(yè)的生產(chǎn)困境，使得其整體需求降低，3—5月份紡織企業(yè)所反映的出口訂單減少將在下半年紡織服裝出口數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年1—5月，我國紡織服裝出口額同比增長26.6%，但去掉價格因素的實際出口數(shù)量同比增長僅為4.19%。5月份服裝生產(chǎn)同比下降20.53%，連續(xù)3個月同比減少；布產(chǎn)量同比下降5.36%，連續(xù)兩個月同比減少；紗產(chǎn)量同比增加3.43%，但據(jù)調(diào)查，紗廠成品庫存積壓嚴重，銷量不佳，紗線價格持續(xù)下跌。我們預(yù)計紡織企業(yè)需求疲軟局面要持續(xù)到8月底，對PTA價格的直接影響就是導(dǎo)致其上行乏力。

2011年下半年國內(nèi)大約將增加450萬噸PTA新產(chǎn)能，現(xiàn)在逸盛石化在寧波與大連的270萬噸新增產(chǎn)能已全部投產(chǎn)。新增產(chǎn)能的直接影響是廠商生產(chǎn)利潤降低，從2月初至今PTA生產(chǎn)利潤已經(jīng)從2100元/噸下降到不足800元/噸。我們認為在國內(nèi)整體通脹環(huán)境不變的情況下，生產(chǎn)利潤下跌已無多大空間。如果上游原油以及PX等化工原料價格保持高位振蕩，那么PTA的下跌空間已經(jīng)不大。

綜合考慮，我們認為短期內(nèi)PTA期貨價格有望在8500—9200之間低位振蕩，建議投資者以短周期交易為主，追漲殺跌均不適宜。