焦炭是一個(gè)新上市品種，時(shí)間較短，缺少產(chǎn)業(yè)資本的套保盤，很容易受到日內(nèi)新增投機(jī)資金的影響。尤其是一旦出現(xiàn)投資者心理預(yù)期的變化，投機(jī)資金就會(huì)涌入焦炭這個(gè)品種。展望后市，我們認(rèn)為焦炭價(jià)格后市有望回歸基本面，1009合約焦炭價(jià)格如果上漲至2400元以上，以5日線為多空分水嶺，擇機(jī)逢高沽空。

最近商品股市出現(xiàn)普漲現(xiàn)象，主要源于宏觀調(diào)控方面的利好。筆者認(rèn)為主要有兩個(gè)：第一個(gè)就是近期溫家寶總理發(fā)表在英國《金融時(shí)報(bào)》上的講話。溫總理的回答是明確的，那就是中國既能控制住通脹的預(yù)期，又能保證經(jīng)濟(jì)有一個(gè)較快穩(wěn)定的發(fā)展，算是對(duì)外界最近甚囂塵上的看空中國輿論的直接回應(yīng)。A股之所以能在2610點(diǎn)跌勢上演V形大反轉(zhuǎn)，有調(diào)整到位的因素，但是更大程度上源于溫總理文章的強(qiáng)心針效應(yīng)。美元出現(xiàn)了筑底回升的勢頭，油價(jià)跌回95美元附近，玉米價(jià)格出現(xiàn)大幅跳水，20個(gè)交易日下跌幅度達(dá)到23%，回到去年10月跳空缺口上方，中國豬肉價(jià)格的回落指日可待，通脹水平回落的國際因素已經(jīng)成熟，這是第二個(gè)因素。

不過，昨日央行宣布加息，短暫的蜜月期過后，對(duì)于內(nèi)盤金屬和工業(yè)品還是有一定的利空影響。筆者認(rèn)為前期上漲屬于政策真空期之下的超跌反彈。從6月制造業(yè)采購經(jīng)理庫存指數(shù)看，原材料庫存指數(shù)下滑至48.5%，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升至51%，原材料庫存的下降與產(chǎn)成品庫存的上升，目前去庫存化仍在繼續(xù)中。需求減弱和持續(xù)調(diào)控導(dǎo)致的工業(yè)品價(jià)格下滑態(tài)勢已開始確立，這一輪的去庫存化周期可能較長。目前通脹等經(jīng)濟(jì)矛盾還沒有根本緩解，這次政策調(diào)控導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間也將會(huì)比去年稍長?？傮w上來說，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)調(diào)整可能會(huì)延續(xù)到今年三季度末。

焦炭下游的鋼材需求在年中逐步進(jìn)入淡季，盡管會(huì)有拉閘限電等影響，鋼材價(jià)格調(diào)整的壓力仍然存在。目前鋼材主力現(xiàn)貨價(jià)格高于主力期貨價(jià)格，顯示出對(duì)遠(yuǎn)期需求的擔(dān)憂。遠(yuǎn)期的期貨價(jià)格低于近期的期貨價(jià)格，進(jìn)一步反映市場對(duì)需求的謹(jǐn)慎看法。

焦炭行業(yè)的庫存始終是個(gè)隱患，上半年焦炭行業(yè)產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。目前天津港(600717,股吧)的焦炭庫存共計(jì)165萬噸，較上周增長13萬噸。我們預(yù)期隨著消費(fèi)淡季的到來，三季度焦炭價(jià)格將會(huì)有所下滑。這將帶來去庫存的壓力，進(jìn)一步壓低價(jià)格。

我們認(rèn)為目前焦炭的基本面不存在大漲的條件，隨著9月份的臨近，投機(jī)資金的逐步退潮，我們認(rèn)為焦炭價(jià)格后市有望回歸基本面。