基于當(dāng)前原油供需面略顯寬松和IEA釋放戰(zhàn)略原油儲備的影響，預(yù)計(jì)三季度初期油市將延續(xù)之前的弱勢振蕩格局。但基于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢依舊，歐債危機(jī)擴(kuò)散可能性小，美國原油庫存的季節(jié)性下滑有望開始，原油旺季需求維持等若干利多因素的支撐，我們預(yù)計(jì)三季度中后期油市振蕩區(qū)間有望上移。

一、關(guān)注焦點(diǎn)一：宏觀環(huán)境

三季度宏觀環(huán)境仍將成為影響原油市場的重要外部因素，經(jīng)濟(jì)前景的好壞直接影響石油需求預(yù)期。總體來看，三季度全球宏觀環(huán)境仍需重點(diǎn)關(guān)注美國、歐洲，次要關(guān)注點(diǎn)為中國。

美國——曲折復(fù)蘇。整體來看，結(jié)合美國居民收入、就業(yè)與消費(fèi)情況，可以看出美國消費(fèi)已走出前期的低谷，開始緩慢恢復(fù)，反映出美國經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇態(tài)勢，只是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)跌宕起伏使得復(fù)蘇之路充滿曲折。與此同時(shí)，三季度美元指數(shù)出現(xiàn)單邊上揚(yáng)的概率較低，更多的限于階段性反彈，整體料將呈現(xiàn)振蕩走勢。

歐洲——債務(wù)危機(jī)。近期希臘通過新一輪財(cái)政緊縮一攬子計(jì)劃，為后期該國獲得援助掃清了障礙。希臘債務(wù)危機(jī)曙光初現(xiàn)提振市場信心，使得市場對于危機(jī)擴(kuò)散至歐元區(qū)外部的擔(dān)憂減弱。雖然希臘CDS依然位于高位，但是為了防止“多米諾骨牌”效應(yīng)出現(xiàn)，外部援助將僅是時(shí)間問題，這其中涉及到各方之間的博弈以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的問題，但希臘最終發(fā)生違約的可能性較小。三季度歐債危機(jī)的進(jìn)展將更多地從心理層面作用于金融市場。

中國——緊縮政策。受食品類價(jià)格走高推動(dòng)，二季度國內(nèi)通脹達(dá)到今年以來最高。從翹尾因素的表現(xiàn)來看，三季度中國CPI水平將較當(dāng)前水平有所下降，但仍將位于5%以上高位，政府仍有可能實(shí)施進(jìn)一步的緊縮性貨幣政策，從而間接影響原油市場。

二、關(guān)注焦點(diǎn)二：美國原油供需

從近期的原油供需數(shù)據(jù)來看，雖然前期美國原油庫存觸及1990年9月7日當(dāng)周以來的最高水平，但最近已連續(xù)四周下滑，后期美國原油庫存壓力有進(jìn)一步緩解的可能。

從汽油供需表現(xiàn)來看，7、8月份美國汽油需求有望繼續(xù)維持在均值水平附近的高位，主要是受到汽油零售均價(jià)下滑和消費(fèi)旺季的支撐。但是進(jìn)入9月份以后，美國汽油需求有季節(jié)性的下滑可能。

整體來看，三季度前期原油市場將受庫存下滑支撐，而9月份之后有可能受需求疲弱拖累。

供求平衡方面，雖然6月份美國原油供給出現(xiàn)缺口，但是由于4、5月份供給過分充裕，二季度美國原油市場仍整體維持供給偏多的狀態(tài)?；谕鞠M(fèi)預(yù)期，我們認(rèn)為三季度前期美國原油市場將延續(xù)6月份的供給偏緊狀態(tài)，而9月份過后料將有所緩和。

三、關(guān)注焦點(diǎn)三：颶風(fēng)季到來

6月份開始北大西洋(600558)已進(jìn)入颶風(fēng)季，根據(jù)美國國家氣候中心的預(yù)測，今年美國北大西洋的颶風(fēng)活躍程度繼續(xù)高于正常水平，預(yù)計(jì)將有12至18次熱帶風(fēng)暴活動(dòng)，其中有6到10次有可能演變成颶風(fēng)活動(dòng)，并且有3到6次超級颶風(fēng)活動(dòng)（三級、四級或五級）。對于美國墨西哥灣沿岸的鉆井平臺來講，颶風(fēng)活動(dòng)將威脅到石油生產(chǎn)的正常進(jìn)行。

四、戰(zhàn)略儲備釋放利空短期延續(xù)

國際能源署將釋放的6000萬桶原油庫存，雖然不到IEA16億桶應(yīng)急石油總儲備的4%，但從心理層面給市場帶來的利空影響有可能延續(xù)至三季度初期。