近期的商品期貨品種中，白糖走勢(shì)異類。即使“競(jìng)賣國(guó)儲(chǔ)糖”的消息放出來(lái)，也未能壓制糖的瘋狂，從5月底見低以來(lái)到昨日收盤，糖在30個(gè)交易日上漲了800多點(diǎn)，漲幅超過(guò)13%。對(duì)于市場(chǎng)而言，此次放儲(chǔ)基本上看不出會(huì)有多大不利影響，反而容易讓市場(chǎng)理解成利空出盡。雖然糖目前在技術(shù)上面臨關(guān)鍵阻力，但分析師多表示，由于國(guó)內(nèi)白糖供不應(yīng)求狀況短期不會(huì)改變，下半年我國(guó)糖價(jià)回落幅度預(yù)計(jì)比較小。從目前現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，廠商報(bào)價(jià)普遍上調(diào)，部分廠商詢價(jià)積極。從近4個(gè)交易日的持倉(cāng)量變化看，多頭占優(yōu)。

糖價(jià)下半年落幅預(yù)計(jì)較小

商務(wù)部將于今日公開競(jìng)賣2010/2011榨季第六批國(guó)家儲(chǔ)備糖，競(jìng)賣總量為25萬(wàn)噸，今年已累計(jì)拋儲(chǔ)75萬(wàn)噸。此前國(guó)家通過(guò)加大投放儲(chǔ)備糖以及擴(kuò)大進(jìn)口的措施能緩解糖市供應(yīng)緊張，說(shuō)明目前存在供應(yīng)不足的缺口，再加之7-8月份又是傳統(tǒng)需求旺季，需求擴(kuò)大可能再次凸顯糖市供不應(yīng)求的矛盾。

從7月4日廠商報(bào)價(jià)來(lái)看，柳州中間商報(bào)每噸7140-7150元，鳳糖順價(jià)銷售；南寧中間商報(bào)每噸7190元，南寧大集團(tuán)順價(jià)銷售；貴港中間商每噸報(bào)7220-7250元。

結(jié)合白糖前日和昨日走勢(shì)情況，放儲(chǔ)的消息并未造成太多利空，周一鄭糖反而跳空高開，以全天上漲132點(diǎn)報(bào)收。

“白糖期價(jià)跳空高開并大幅上漲，多少還是與商品市場(chǎng)的強(qiáng)勁上漲有關(guān)。而一直比較低迷的股市也出現(xiàn)較大漲幅，股指期貨漲幅也超過(guò)2%。究其原因可能是美聯(lián)儲(chǔ)放緩量化寬松政策刺激市場(chǎng)所致?！睆V發(fā)證券農(nóng)產(chǎn)品研究員劉清力表示，就白糖而言，7月4日的上漲也多少與其自身基本面、技術(shù)條件有關(guān)。此次放儲(chǔ)雖然不會(huì)像3月份那樣拍出每噸7400元的成交均價(jià)，但是應(yīng)該也不會(huì)出現(xiàn)5月31日6844元的低價(jià)。對(duì)于市場(chǎng)而言，此次放儲(chǔ)基本上看不出會(huì)有多大不利影響，反而容易讓市場(chǎng)理解成利空出盡。最主要的原因還是因?yàn)楫?dāng)前的旺季需求，映襯出國(guó)內(nèi)白糖供不應(yīng)求的局面。

技術(shù)條件上，白糖期價(jià)在上周已經(jīng)結(jié)束回撤行情，并在回撤5線與13線支撐后出現(xiàn)大幅上漲，上漲本就在預(yù)期中。只是1201合約已經(jīng)運(yùn)行到又一個(gè)關(guān)鍵阻力位置，如果市場(chǎng)條件生變，可能會(huì)有振蕩反復(fù)的行情出現(xiàn)。但是目前的大勢(shì)看來(lái)比較利漲，白糖期價(jià)可能在阻力位前稍事調(diào)整后嘗試突破。

愛(ài)建證券分析師吳正武認(rèn)為，我國(guó)白糖價(jià)格呈現(xiàn)周期性波動(dòng)趨勢(shì)。白糖產(chǎn)地集中在西南地區(qū)，受自然災(zāi)害等影響，產(chǎn)量不穩(wěn)定。白糖連續(xù)幾年減產(chǎn)，國(guó)家發(fā)展改革委多次投放國(guó)家儲(chǔ)備糖，增加市場(chǎng)供給。白糖大量進(jìn)口到國(guó)內(nèi)也將抑制國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)糖價(jià)大周期頂部已過(guò)，振蕩回調(diào)是大勢(shì)所趨。但是，由于國(guó)內(nèi)白糖供不應(yīng)求狀況短期不會(huì)改變，預(yù)計(jì)下半年我國(guó)糖價(jià)回落幅度比較小。

觀察持倉(cāng)量，6月30日-7月5日，從多空前20名席位持倉(cāng)量的變化來(lái)看，多頭基本占據(jù)優(yōu)勢(shì)，6月30日多頭加倉(cāng)1735手，空頭加倉(cāng)234手；7月1日多頭加倉(cāng)23187手，空頭加倉(cāng)13589手；7月4日多頭加倉(cāng)4164手，空頭加倉(cāng)9009手。昨日多頭加倉(cāng)6928手，空頭加倉(cāng)4691手。

白糖股尚未與期糖同步

不過(guò)，白糖的強(qiáng)勢(shì)在股市上并沒(méi)有出現(xiàn)同步效應(yīng)。

A股制糖業(yè)上市公司有南寧糖業(yè)、貴糖股份、華資實(shí)業(yè)、中糧屯河、保齡寶、ST甘化等6家公司。南寧糖業(yè)的白糖年產(chǎn)量一般在50萬(wàn)噸左右，占我國(guó)白糖年產(chǎn)量將近5%。中糧屯河甜菜糖年產(chǎn)量30萬(wàn)噸左右，占我國(guó)甜菜糖年產(chǎn)量的40%左右。貴糖股份、華資實(shí)業(yè)和ST甘化經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利水平相對(duì)較小。保齡寶主要利用麥芽生產(chǎn)低聚糖，與機(jī)制白糖不同。

南寧糖業(yè)與農(nóng)民簽訂甘蔗種植協(xié)議100萬(wàn)畝左右，營(yíng)收持續(xù)多年穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率多年穩(wěn)定在20%左右。吳正武認(rèn)為，南寧糖業(yè)基本上反映了我國(guó)甘蔗制糖行業(yè)的總體發(fā)展?fàn)顩r，但是公司利用蔗糖壓榨副產(chǎn)品甘蔗渣造紙，紙張價(jià)格波動(dòng)對(duì)南寧糖業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)影響比較大。2010年公司生產(chǎn)機(jī)制糖44 .68萬(wàn)噸，同比下降20.91%，白糖銷售收入23.6億元，同比增長(zhǎng)14%，白糖銷售收入增長(zhǎng)的主要原因是白糖價(jià)格上漲，2010年公司白糖毛利率24.5%，比過(guò)去五年歷史平均水平提高5個(gè)百分點(diǎn)左右。為保護(hù)糖料種植農(nóng)戶利益，廣西自治區(qū)政府制定甘蔗收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)格與白糖銷售價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策。該政策對(duì)自有甘蔗基地面積大和甘蔗壓榨規(guī)模大的行業(yè)龍頭公司提高盈利水平有利。

2010年3月，南寧糖業(yè)決定非公開增發(fā)股票，籌集資金5億元左右，按先后順序用于以下項(xiàng)目：3億元用于甘蔗高產(chǎn)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)示范基地建設(shè)項(xiàng)目；0.73億元用于建設(shè)僑旺紙模年產(chǎn)3億只甘蔗渣漿環(huán)保模塑制品技改項(xiàng)目；投資制糖行業(yè)低碳及產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)能減排技改項(xiàng)目1.3億元。三個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期一到兩年，建成達(dá)產(chǎn)后，年新增銷售收入6億元左右，新增凈利潤(rùn)0.67億元。

吳正武認(rèn)為，貴糖股份和華資實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力較弱。尤其是華資實(shí)業(yè)，主要利用甜菜制糖，成本比較高，2006年以后毛利率大幅度下降，并在2008年以后變?yōu)樨?fù)數(shù)，2009年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)沒(méi)有虧損的主要原因是投資收益增加。預(yù)計(jì)2011年3家白糖上市公司毛利率穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%左右。給予制糖行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。