焦炭期貨自上市以來(lái)，主力合約1109價(jià)格總體呈現(xiàn)振蕩格局，期間有兩次短期內(nèi)的大幅拉升，伴隨增倉(cāng)放量，但隨后上漲均無(wú)法延續(xù)，期價(jià)緩慢回落至起漲點(diǎn)。兩次拉升均為資金因素主導(dǎo)，焦炭自身基本面缺乏支撐，現(xiàn)貨價(jià)格也未出現(xiàn)跟漲，期價(jià)無(wú)法維持過(guò)度偏離狀況，持倉(cāng)也從高位下降。加上其為100噸/手的大合約，市場(chǎng)參與程度不高，成交方面也相對(duì)不足?，F(xiàn)貨方面，各地二級(jí)冶金焦價(jià)格保持平穩(wěn)，略有調(diào)整，但并未出現(xiàn)大的變動(dòng)。預(yù)計(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性、上游焦煤價(jià)格高位運(yùn)行以及下游鋼材消費(fèi)有所轉(zhuǎn)淡的情況下，焦炭供大于求的現(xiàn)狀難以得到明顯改善，期價(jià)區(qū)間振蕩格局仍將難以打破。

宏觀環(huán)境陰晴不定

全球方面看，前期希臘債務(wù)危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、中國(guó)再次上調(diào)存準(zhǔn)率、印度等新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)入抗通脹加息周期等諸多因素令大宗商品市場(chǎng)承壓。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩將令國(guó)際大宗商品價(jià)格短期內(nèi)難以擺脫疲弱的狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)方面看，資金面仍將趨緊。未來(lái)三季度緊縮的貨幣政策放松的可能性較小，盡管央行六次提準(zhǔn)，但無(wú)法消除市場(chǎng)的加息預(yù)期。在流動(dòng)性緊縮、加息預(yù)期猶存的情況下，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)中短期內(nèi)依然處于弱勢(shì)，難以形成大級(jí)別的反彈。

上游煤價(jià)高位運(yùn)行

從煉焦煤的進(jìn)口情況看，2011年1月—4月，焦煤進(jìn)口數(shù)量和去年同期相比有所下滑，澳大利亞洪災(zāi)以及煤礦工人罷工等因素令進(jìn)口焦煤價(jià)格處于高位。澳大利亞政府的官方商品預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)將截至2012年6月年度的焦煤產(chǎn)出和出口預(yù)估分別下調(diào)4.4%和5.6%，分析師表示多個(gè)因素可能導(dǎo)致明年的煤炭產(chǎn)量縮減，其中天氣是最大風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)可能進(jìn)一步調(diào)降預(yù)估。因此未來(lái)焦煤價(jià)格倒掛現(xiàn)象仍將維持，進(jìn)口需求無(wú)法得到擴(kuò)張，對(duì)于焦煤需求仍將以國(guó)內(nèi)為主。

下游鋼材消費(fèi)轉(zhuǎn)淡

夏季是鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，對(duì)于建筑施工企業(yè)而言，隨著天氣炎熱程度的加劇，施工率會(huì)有所下滑，對(duì)建筑鋼材的需求自然也會(huì)下降，鋼價(jià)也因此承壓。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)公布的2000年以來(lái)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)，只有2002、2004、2007三個(gè)年份里，鋼材價(jià)格在三季度有明顯上漲，其他年份價(jià)格基本處于下跌或振蕩趨勢(shì)。產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，需求的季節(jié)性轉(zhuǎn)淡將令三季度鋼價(jià)走弱的可能性較大，同時(shí)拖累焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)

在行業(yè)整合、節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能的大背景下，作為產(chǎn)能過(guò)剩、生產(chǎn)水平較低的典型，焦化行業(yè)內(nèi)部也進(jìn)行了一系列的淘汰和整合工作，然而總體生產(chǎn)水平并未像前期市場(chǎng)所預(yù)期的那樣有所下降，相反2011年1—5月，我國(guó)焦炭的產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，從近年同期的產(chǎn)量情況看，5、6月份焦炭產(chǎn)量均呈現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，和鋼材的季節(jié)性產(chǎn)量特征趨同，而2011年5月，國(guó)內(nèi)焦炭月度產(chǎn)量更是創(chuàng)下歷史新高，高達(dá)3664.2萬(wàn)噸，且和粗鋼產(chǎn)量的增幅比較來(lái)看，焦炭增幅高于粗鋼，供大于求的矛盾依然突出。

行情展望和操作建議

綜上分析，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不利于大宗商品展開大級(jí)別反彈或上漲，下游鋼材需求轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季，鋼價(jià)走勢(shì)趨弱，盡管上游煉焦煤價(jià)格仍將高位運(yùn)行，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成一定支撐。因此，接下來(lái)焦炭期價(jià)走出單邊行情的可能性較小。在品種上市后，兩次短期拉升后價(jià)格均逐漸回落，兩次回落的低點(diǎn)在2250一線，該價(jià)位或成為未來(lái)焦炭期價(jià)維持弱勢(shì)振蕩區(qū)間的下沿，至于向上的空間，則應(yīng)視后期相關(guān)影響因素變動(dòng)而定，資金因素主導(dǎo)的短期拉升也可能再度上演，應(yīng)及時(shí)關(guān)注持倉(cāng)、成交和現(xiàn)貨情況。操作上保持振蕩思路，可以2250—2280為低位買入?yún)^(qū)間，高位追高則應(yīng)謹(jǐn)慎。