今年二季度，全球多數(shù)小麥產(chǎn)區(qū)天氣欠佳，CBOT小麥期貨價格走高。國內冬小麥單產(chǎn)提高，季節(jié)性供給壓力增大，同時物價上漲預期強烈，小麥托市力度趨減。但下半年資金面可能由緊轉松，優(yōu)質麥比重下降，預計期貨價格先抑后揚。

俄羅斯7月1日起恢復小麥出口，預計2011/2012年度出口量增長1000萬噸以上，澳大利亞也計劃增加出口，對美國市場份額構成威脅。6月底，美國農(nóng)業(yè)部報告預計2011/2012年度美國春小麥播種面積為1362.7萬英畝，高于市場預測的1334.9萬英畝；截至6月1日，美國小麥庫存為8.61億蒲式耳，高出市場預期4.6%。

此前部分機構認為2011年中國小麥可能減產(chǎn)3%—5%。但我國小麥越冬前底墑充足，且灌溉次數(shù)較常年增加1—2次。2月下旬和5月上、中旬，冬小麥處于返青、抽穗楊花與籽粒灌漿的關鍵時期，主產(chǎn)區(qū)適時出現(xiàn)大范圍降雨，冬前分蘗有效成穗，“干熱風”災害受到遏制。春季低溫有利于形成大穗多粒，且小麥株高降低，基本未發(fā)生往年出現(xiàn)的大面積旺長和倒伏?？諝鉂穸鹊?，病蟲害發(fā)生程度偏輕，晴雨相間，晝夜溫差增大，有利于小麥光合產(chǎn)物制造與積累。收獲期天氣晴好，適合小麥收曬。各地畝穗數(shù)、穗粒數(shù)和千粒重均處高位，品質普遍好于2010年，赤霉粒、蟲噬粒、芽麥等不完善粒比例明顯下降。

5年來，小麥最低收購價年均上調6%左右，推動現(xiàn)貨價格穩(wěn)步走高。2010年夏收之際，小麥價格過快上漲，國儲托市收購被迫提前中止。2010年7月份物價水平處于低點，預計2011年7月份物價同比漲幅偏大。國儲再次大舉入市收購顧慮重重，不利于收購期內價格走高。

2011年新麥開秤較2010年提前4—6天，但較往年偏晚3—5天。截至6月20日，9個主產(chǎn)省各類糧食企業(yè)累計收購新麥620.1萬噸。2007—2009年同期收購量已分別高達1165萬噸、1755.3萬噸和1421.2萬噸。成熟期偏晚，最低收購價預案難以啟動，導致新麥收購遲緩。收購期內小麥現(xiàn)貨市場季節(jié)性供給壓力將明顯超過往年。截至6月下旬，政策性小麥可售量近1670萬噸，遠低于上年同期3000萬噸的水平。庫存難獲補足，今年下半年和明年政策性小麥投放料將捉襟見肘，對價格的壓制作用勢必減弱。

優(yōu)麥比重下降，價格漲勢持續(xù)。托市收購的小麥為普通品種，優(yōu)質小麥種植收益缺乏優(yōu)勢，種植面積呈下滑態(tài)勢。2010年干旱和低溫冷害對優(yōu)質小麥影響較大，農(nóng)戶種植積極性受到挫傷，導致2011/2012年度優(yōu)質小麥播種面積減少，達到強筋麥期貨交割等級的數(shù)量明顯下滑。近幾年來優(yōu)質小麥價格漲幅顯著，企業(yè)收購積極性高漲，部分在田優(yōu)質小麥被提前搶購，開秤后收購價格上漲勢頭強勁。

前期炒作熱點集中于冬小麥產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱和作物春播受阻上。伴隨天氣好轉，天氣升水快速消減，期貨價格對此已有反映。盡管美國農(nóng)業(yè)部對于2011/2012年度的產(chǎn)量預估高于市場預期，但春小麥生產(chǎn)仍不樂觀。北美多種作物春播推遲，若后期天氣欠佳，可能形成疊加共振，推動農(nóng)產(chǎn)品價格觸底回升。三季度我國通脹預期抬頭，政策托升力度趨減，小麥短期內季節(jié)性供給壓力明顯。三季度為玉米關鍵生長期，東北和華北黃淮地區(qū)的天氣變化將通過玉米市場向小麥傳導。