6月份以來，鄭棉期價連續(xù)下跌，相繼失守重要關(guān)口，市場看空氣氛濃重。筆者認為，鄭棉期價已經(jīng)下跌至22000元附近，逼近現(xiàn)貨的成本價，繼續(xù)下行的空間有限，但棉花現(xiàn)貨市場表現(xiàn)疲軟，眾多利空打壓棉價，多空對峙局面還將持續(xù)，鄭棉將延續(xù)震蕩行情。

7月1日公布的6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，環(huán)比回落1.1個百分點，暗示經(jīng)濟處在擴張階段，但經(jīng)濟增速有所回落。2011年上半年，除了3月份PMI環(huán)比上升以外，其他月份的PMI都出現(xiàn)了不同程度的回落，表明中國經(jīng)濟擴張能力有所減弱，央行緊縮的貨幣政策已經(jīng)發(fā)揮作用。近幾個月的居民消費價格水平仍維持高位，通脹壓力依然不減，但隨著緊縮貨幣政策效用的顯現(xiàn)，物價將得到有效的控制。政府將面臨穩(wěn)定物價和經(jīng)濟增長之間的博弈，更側(cè)重于經(jīng)濟增長，緊縮的貨幣政策將趨緩，或者采取更加溫和的調(diào)控手段，從而減輕鄭棉的上行壓力。

目前，紡織行業(yè)正面臨生產(chǎn)成本增加、原材料上漲和人民幣升值等因素的諸多壓力，但紗廠去庫存化艱難是制約紡織行業(yè)的最主要因素。由于棉價不斷下跌，紗線價格也出現(xiàn)了不同程度的下跌，加上紡織品出口退稅不明朗等因素，市場形成了普遍的下跌預(yù)期，從而導(dǎo)致紗廠的成品紗線銷售困難。3月至6月，32支純棉紗已從40000元/噸降到目前30000元/噸，短短3個月時間，每噸下跌了1萬元。

紗廠艱難去庫存化拖累了現(xiàn)貨需求。當(dāng)前，紡織企業(yè)因庫存過多，沒有資金進行正常的生產(chǎn)而不得不限制產(chǎn)能，從而使得棉花現(xiàn)貨市場更加低迷。據(jù)調(diào)查，目前山東德州市多數(shù)中小型紡企棉紗庫存達到兩個月左右，而正常庫存為15天～20天，60%以上的企業(yè)因庫存壓力太大而不得不限產(chǎn)、停產(chǎn)，大企業(yè)開工率也普遍不足。

新年度棉花產(chǎn)量還需確認。2011/2012年度，全球棉花種植面積將大幅增加，但是最終的總產(chǎn)量還取決于未來兩個月的天氣情況。美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，2011/2012年度美棉實際種植面積1372.5萬英畝，同比增長了25%，不過美國德克薩斯州受干旱天氣影響，新年度美國棉花產(chǎn)量還需確認。另據(jù)中國棉花協(xié)會監(jiān)測，2011年中國植棉面積8208萬畝，較上年增長6.6%，并且除長江流域棉區(qū)極端天氣外，其他棉區(qū)天氣良好，棉花長勢良好，有望增產(chǎn)。

從技術(shù)上看，鄭棉1201合約下跌速度有所減緩，在22150元附近有較強的支撐，并且近日增倉明顯，多空雙方爭奪激烈，震蕩行情或?qū)⒀永m(xù)。