投行人士表示，目前市場(chǎng)不是太樂觀，暫時(shí)延期是理性的，爭(zhēng)取一些時(shí)間對(duì)光大自己是有利的

光大銀行上市的故事始終一波三折。先是A股IPO與農(nóng)行撞車，此番H股又路遇廣發(fā)。雖然兩地審批進(jìn)程一直順風(fēng)順?biāo)?，但此后的上市卻一直不太順?biāo)臁?/P>

投行爭(zhēng)奪大戰(zhàn)剛剛謝幕不久，外資又開始集體唱空中資銀行股令投資信心普遍受挫，然而與此同時(shí)，港股市場(chǎng)持續(xù)低迷猶如烏云壓頂。

原計(jì)劃于6月27日舉行的光大銀行H股上市推介路演決定延期。

市況不佳IPO時(shí)間表再延期

根據(jù)光大銀行在香港聯(lián)交所預(yù)披露的招股書，光大銀行原計(jì)劃7月8日定價(jià)，15日掛牌。發(fā)行105億H股股票，并附帶15億股超額配售權(quán)，計(jì)劃籌資規(guī)模約60億美元，占擴(kuò)大后股本規(guī)模20.6%，其中95%為國(guó)際配售，僅5%作公開發(fā)售予散戶，募集所得資金將會(huì)用于補(bǔ)充核心資本金。

然而原本計(jì)劃在6月27日展開的推介路演卻未能如期舉行，光大銀行方面已確認(rèn)路演推遲，但截至記者發(fā)稿前，新的時(shí)間表以及相關(guān)的工作安排仍未對(duì)外公布。

這已經(jīng)不是光大銀行H股上市之路上的第一次延遲事件，6月21日晚，光大銀行發(fā)布的公告稱，光大銀行的董事會(huì)通過了H股發(fā)行上市相關(guān)事宜的議案。原計(jì)劃在6月27日招股、7月初掛牌，通過港交所聆訊后，光大銀行又將招股日期調(diào)整為7月4日，比原定安排延遲一周。

業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，推介路演有可能會(huì)推遲至7月4日舉行，根據(jù)目前的進(jìn)程，7月15日的掛牌上市時(shí)間也存在順延的可能性，具體上市日期光大銀行應(yīng)該會(huì)“伺機(jī)而定”。

據(jù)了解，自年初光大銀行正式啟動(dòng)H股上市工作以來，各項(xiàng)監(jiān)管報(bào)批工作進(jìn)展順利。根據(jù)相關(guān)公告，光大銀行于4月底先后獲得銀監(jiān)會(huì)關(guān)于上市方案的批復(fù)及證監(jiān)會(huì)關(guān)于申請(qǐng)材料的受理通知書，獲得的證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)距離當(dāng)初受理僅約一個(gè)月時(shí)間。6月初光大銀行收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，核準(zhǔn)光大銀行發(fā)行不超過120億股境外普通股（含超額配售15億股）并到香港聯(lián)交所主板上市，隨后在香港聯(lián)交所的上市聆訊也順利通關(guān)。

為確保本次H股上市順利完成，光大銀行選定了陣容豪華的承銷團(tuán)，其中包括中金公司、摩根士丹利、瑞銀、摩根大通、法巴、匯豐、中銀國(guó)際、申銀萬國(guó)、光控等9家頂尖投行巨頭。

然而原本一切進(jìn)行順利的上市計(jì)劃，卻意外的遭遇了港股市場(chǎng)近期的低迷行情，這被普遍認(rèn)為是光大銀行路演延期的直接原因。

據(jù)悉，最近一段時(shí)間港股走勢(shì)疲弱，創(chuàng)下三年來“最差的六月”，中資銀行股的表現(xiàn)更是乏善可陳。除光大銀行外，籌資規(guī)模較小、已經(jīng)進(jìn)入公開招股階段的興源動(dòng)力及浩沙也決定擱置上市。

“目前市場(chǎng)不是太樂觀，暫時(shí)延期是理性的，爭(zhēng)取一些時(shí)間對(duì)光大自己是有利的?！北本┠惩缎袠I(yè)內(nèi)人士樊先生表示。

而日信證券銀行業(yè)分析師謝愛紅指出，光大銀行此次遭遇“波折”，和外資投行近期唱空中資銀行股有一定關(guān)系。

近期，中資銀行股遭瑞信等外資投行和國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻頻唱空，使投資者信心承壓，東北證券銀行業(yè)分析師唐亞韞對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示：“外資機(jī)構(gòu)主要是對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)有較多擔(dān)憂，另外，內(nèi)地通脹及貨幣政策的走向，現(xiàn)在都不是很明朗。這樣的唱空行為是很有可能對(duì)光大和廣發(fā)的新股發(fā)行造成影響?！?/P>

但是唐仍看好中資銀行股中長(zhǎng)線的表現(xiàn)，主要原因是銀行股的整體估值較低。只是現(xiàn)階段還有一些利空因素需要時(shí)間去淡化。

逆勢(shì)推進(jìn)或?qū)⒚媾R估值觸底

綜合的因素影響下，光大銀行H股上市計(jì)劃正在接受來自市場(chǎng)的巨大考驗(yàn)。

是繼續(xù)延遲進(jìn)程回避風(fēng)險(xiǎn)，還是強(qiáng)行堅(jiān)持原有計(jì)劃繼續(xù)路演，是個(gè)很麻煩的問題。消息稱，6月29日，光大銀行將對(duì)此做出最終決定，而記者就此問題咨詢光大銀行總行辦公室以及上市辦，均未得到確切回復(fù)。

上海某券商銀行業(yè)分析師向理財(cái)周報(bào)記者表示，在這樣的大環(huán)境下，如果光大銀行堅(jiān)持原時(shí)間上市，可能效果會(huì)低于預(yù)期。若在發(fā)行價(jià)上做出讓步，縮減融資額度也許會(huì)好一點(diǎn)。

日信證券銀行業(yè)分析師謝愛紅對(duì)此持有不同的觀點(diǎn)，她認(rèn)為，在接下來的一段時(shí)間里，將發(fā)行時(shí)間暫時(shí)延后，等尋找到一個(gè)合適的時(shí)機(jī)，在一個(gè)比較有利的市場(chǎng)環(huán)境下再進(jìn)行招股，對(duì)于光大銀行來說會(huì)是有利的。如果在H股發(fā)行價(jià)上讓步，勢(shì)必會(huì)使A股承壓，這樣并不是一個(gè)好的選擇。

而此前有消息稱，光大銀行對(duì)H股定價(jià)在1.4倍PB的水平，然而經(jīng)過預(yù)路演，機(jī)構(gòu)投資者的報(bào)價(jià)卻遠(yuǎn)低于該水平。報(bào)價(jià)區(qū)間約為PB的1.1-1.3倍，多數(shù)在1.2倍以下，這一點(diǎn)也得到了多位業(yè)內(nèi)分析師的證實(shí)。

謝愛紅表示：“機(jī)構(gòu)給的價(jià)格與光大銀行的心理預(yù)期是有一定差距的，這也是他們選擇延期路演的主要原因。”

有投資銀行家表示，海外投資者的報(bào)價(jià)創(chuàng)新低，既有市況低迷的市場(chǎng)因素，也體現(xiàn)了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)銀行業(yè)粗放的經(jīng)營(yíng)模式和潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。

交銀國(guó)際銀行研究員萬麗預(yù)計(jì)，光大H股發(fā)行價(jià)格區(qū)間3.48-3.85港元（對(duì)應(yīng)2.9-3.2元人民幣），對(duì)應(yīng)發(fā)行后動(dòng)態(tài)PB1.18-1.27倍，PE（市盈率）8.99-9.92倍。募資資金348億元，可以提升光大銀行2011年核心資本充足率2.97%-3.27%。萬麗表示，目前銀行H股估值整體均處于較低水平，中信銀行H股動(dòng)態(tài)PE和PB僅為7.43和1.08倍，民生銀行動(dòng)態(tài)PE和PB也僅為7.94和1.29倍。而從基本面看，光大在上市股份制銀行中處中游偏下。

另一位北京的券商分析師也遺憾的表示：“其實(shí)光大銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力還是可以的，只是生不逢時(shí)，如果一定要在這個(gè)時(shí)候上市，不論從發(fā)行價(jià)還是市場(chǎng)反響上來看可能都會(huì)令光大銀行和投資者失望?！?/P>

光大銀行一季報(bào)顯示，2011年第一季度，該行資本充足率為10.73%，比上年末下降0.29個(gè)百分點(diǎn)；核心資本充足率為8%，比上年末下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。該行不良貸款總額為57.4億元，不良貸款率為0.70%，不良貸款撥備覆蓋率為329.52%。