受美元匯率回升、美產(chǎn)區(qū)氣候適宜等諸多利空因素影響，美玉米先抑后仰，主力12月合約自720美分深幅回落，至620美分，隨即展開強勁反彈。而受國內(nèi)氣候適宜影響，大連玉米期價聯(lián)動走弱，7月1日創(chuàng)下2256元的近期新低。7月1日玉米總持倉量創(chuàng)下5月4日85.1萬余手以來的新高，達82.7萬余手，顯示出伴隨著期價的深幅回落，在空方增量資金擴倉打壓的同時，多方增量資金積極增倉吸納，后市技術(shù)性反彈正在孕育中。筆者認為，隨著玉米期貨價格持續(xù)下行，利空因素逐漸淡化，后市玉米下跌空間將受限，并有望修復性回升。

供需維持偏多

供應(yīng)方面，國儲玉米經(jīng)過長期拍賣，庫存已捉襟見肘，目前國儲存在迫切補庫需求，以增加后期政策性調(diào)控砝碼。中國進口玉米已陸續(xù)抵港，港口觀望情緒抬升，但尚未對市場供應(yīng)產(chǎn)生實質(zhì)性影響，國內(nèi)新玉米陸續(xù)上市，規(guī)模有待進一步擴展。

消費需求方面，下游終端需求持續(xù)強勁，國內(nèi)玉米市場底部支撐仍存。前期養(yǎng)殖企業(yè)存欄下降過快，受豬肉價格提振，近期仔豬補庫較為積極。南方企業(yè)禽料玉米替代增加，養(yǎng)殖效益見好，飼用玉米消費將繼續(xù)呈現(xiàn)剛性增長，深加工產(chǎn)能未有明顯縮減，需求強勁，國內(nèi)玉米市場供需關(guān)系維持偏多態(tài)勢。

短線看，玉米剩余數(shù)量不多，供需矛盾日漸緊張，價格持續(xù)攀升，而養(yǎng)殖業(yè)恢復較快，特別是生豬、豬肉價格飆升，對玉米價格上漲起到明顯拉動作用。中期而言，由于去年玉米種植收益較好，預計今年全國玉米播種面積繼續(xù)擴大，達到3216萬公頃，同比增長2.42%。總體看，如果后期天氣基本正常，預計今年玉米產(chǎn)量為1.7億噸。隨著人民生活水平提高和人口總量增加，國內(nèi)玉米消費量將持續(xù)增長，達到1.7225億噸。期末庫存量為270萬噸。由于國內(nèi)玉米消費量增加較快，預計2011/2012年度玉米進口量將有較大幅度增加。

現(xiàn)貨價格高位運行

東北產(chǎn)區(qū)玉米余糧庫存縮減至較低水平，總體不足10%，東北產(chǎn)區(qū)糧源組織困難大，市場供應(yīng)緊張，導致價格高位區(qū)域振蕩整理；華北黃淮地區(qū)流通量增加，受消費需求帶動，用糧企業(yè)雖有一定庫存，但依然積極入市收購，散收基本無量，玉米收購以合同采購為主，收購價普遍有所提高；南方港口到貨增加，需求平穩(wěn)，由此導致南北價格呈現(xiàn)產(chǎn)區(qū)高銷區(qū)低倒掛格局依舊，但較前期略有好轉(zhuǎn)。受養(yǎng)殖利潤增加帶動，飼料企業(yè)受到有效提振，玉米消費需求間接受拉提升。深加工終端產(chǎn)品持續(xù)低迷，原料采購成本增大，利潤空間縮小，但產(chǎn)能未有明顯壓縮，需求依然旺盛。深加工與貿(mào)易商采取靈活采購模式，從去年開始已有多方采購主體進軍玉米市場，今年搶購浪潮或?qū)⒊掷m(xù)。

月份我國進口玉米12010噸，同比增長逾一倍；今年1—5月份，我國玉米進口量增長3.2%，達到24442噸，今年玉米進口量或超去年。6月22日，美國谷物理事會稱，中國今年料將進口多至500萬噸玉米，原因是中國今年已經(jīng)采購了約125萬噸玉米，且預期將采購2011/2012年度新作玉米來滿足今年大多數(shù)進口需求。進口玉米可以緩和國內(nèi)緊張的玉米供應(yīng)形勢，并對國內(nèi)居高不下的玉米價格形成一定抑制。隨著新玉米上市日期臨近，國內(nèi)供應(yīng)緊張局勢將會有所緩和。

玉米與小麥價格聯(lián)動振蕩

近期東北玉米價格漲幅明顯，東北產(chǎn)區(qū)與南方銷區(qū)玉米價差明顯縮小，貿(mào)易利潤萎縮，后期可能會在一定程度上抑制東北玉米漲勢；華北黃淮地區(qū)玉米市場運行平穩(wěn)，購銷趨于清淡，價格高位穩(wěn)定。一方面市場仍處于供需偏緊格局，玉米價格將受較強支撐；另一方面小麥收購開始，由于目前小麥價格偏低，從比價關(guān)系上考慮，可能會在一定程度上抑制玉米價格漲勢。預計7月份華北黃淮產(chǎn)區(qū)玉米市場相對穩(wěn)定，價格延續(xù)前期高位趨穩(wěn)態(tài)勢；近期南方銷區(qū)市場玉米價格維持堅挺格局，局部地區(qū)受玉米到貨影響，可能延續(xù)穩(wěn)步上漲態(tài)勢。

氣候仍存在不確定性

新季玉米生長情況顯示，進入6月份后，東北地區(qū)持續(xù)低溫多雨和局部地區(qū)的冰雹災(zāi)害導致玉米生長受損。從玉米生長特征看，決定玉米收成的主要環(huán)節(jié)是拔節(jié)期，未來兩個月的雨水豐沛與否是決定今年產(chǎn)量的關(guān)鍵，因此，未來氣候狀況仍是影響玉米單產(chǎn)的重要因素，玉米價格或?qū)⒂纱苏归_升水行情。同時東北和華北地區(qū)自有土地種植成本均有所上升，農(nóng)資成本的增加使農(nóng)民對新季玉米開秤價格具有強烈的惜售心態(tài)和看漲預期。

深加工增值稅抵扣恢復顯利多

月19日，國家財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)出通知稱，為控制玉米深加工過快發(fā)展，4月20日至6月30日，暫停玉米深加工企業(yè)收購玉米增值稅抵扣政策。自7月1日起，深加工企業(yè)玉米增值稅抵扣政策獲得恢復，這將對玉米深加工需求產(chǎn)生偏多影響。

美盤下跌壓制連玉米走勢

美國農(nóng)業(yè)部6月份種植面積報告顯示，今春美國農(nóng)戶玉米種植面積為9228.2萬英畝，高于預期的9076.7萬英畝；庫存報告顯示，6月1日美國玉米庫存量為36.70億蒲式耳，高于預期的33.02億蒲式耳。受美國玉米產(chǎn)區(qū)天氣改善影響，多頭獲利平倉退場，同時宏觀經(jīng)濟金融形勢層面利空憂慮不斷，對希臘債務(wù)危機的憂慮，使得市場重新審視全球經(jīng)濟增長前景，美元大幅反彈，拖累了大宗農(nóng)產(chǎn)品價格。國際玉米價格領(lǐng)跌國際農(nóng)產(chǎn)品價格，美盤CBOT玉米主力1112合約大幅下挫至620美分/蒲式耳附近。美玉米大幅下跌削弱了對國內(nèi)玉米市場的心理支撐作用，同時也提升了市場對玉米進口的擔憂。

綜上所述，玉米市場利空主要體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟金融形勢層面，隨著上述利空逐漸淡化，基本面供需關(guān)系偏多格局逐漸顯現(xiàn)，將對玉米期價構(gòu)成較強支撐，因此，玉米期價下跌空間將受限。