在6月份持續(xù)下跌，在8800附近展開振蕩。從歷史走勢來看，8800一線的技術(shù)意義比較大，短期內(nèi)在此振蕩甚至展開技術(shù)性反彈的可能性很大。但是，目前PTA均線呈空頭排列，中長期下跌之勢有望繼續(xù)。

PTA存在下跌的動力

回顧歷史走勢，2010年的PTA低點在7500附近，之后進入上漲行情，其中10月份之前的上漲是由于需求的向好帶動，而11月份的大幅波動則完全可以看做是資金炒作的結(jié)果。12月份之后直至2011年的春節(jié)后，市場被上半年供需偏緊的預(yù)期籠罩，價格不斷走高。同時伴隨著PTA一路上漲的還有大宗商品的集體走高及流動性過剩。

與此相對應(yīng)的是，春節(jié)之后，銅、棉花和橡膠等大宗商品價格持續(xù)走低，同期伴隨的是逐漸收緊的貨幣政策和下游需求的放緩，整個市場環(huán)境和2010年上漲過程幾乎完全相反。另外，目前PTA的原料PX價格持續(xù)下跌，短期內(nèi)難見起色，國家財政部出臺的進口關(guān)稅調(diào)整措施將對PX價格產(chǎn)生進一步的利空打壓。而PTA下游的需求端依舊難以樂觀，供應(yīng)卻將出現(xiàn)較大幅度的增加。在此條件下，PTA繼續(xù)下跌的動力依舊存在，甚至可能回到去年的起點附近。

5月初PTA形成了兩個向下的跳空缺口，結(jié)合成交量情況來看，可以將其看做中繼跳空。在下降趨勢中，中繼跳空表明市場疲軟，在此后的市場反彈中，中繼跳空缺口將構(gòu)成阻擋區(qū)。事實是，PTA期價在此后的反彈過程中，在第二個跳空缺口處遭遇阻力，結(jié)束反彈。中繼跳空通常發(fā)生在整個趨勢的中間位，其對預(yù)測市場價格有一定的意義，方法是測出趨勢發(fā)生點12236到中繼跳空的突破點10000的垂直距離為2236，然后從中繼跳空突破點10000算起，順著趨勢方向測出相等的距離，由此計算PTA下跌的目標位在7764上下。

品種對此分析

（1）PTA和棉花分析

自2010年下半年開始，由于棉花價格持續(xù)上漲，帶動聚酯滌綸的需求增加，間接導(dǎo)致PTA價格上漲。2010年下半年至今PTA和棉花的相關(guān)系數(shù)達0.93以上，高度相關(guān)。對此期間PTA和棉花的期貨主力合約結(jié)算價進行一元線性回歸分析，得到回歸方程：y=0.264x+2890，其中y為棉花期貨結(jié)算價，x為PTA期貨結(jié)算價。

上周四美國農(nóng)業(yè)部公布的作物種植面積報告意外將美國棉花種植面積大幅提高25%，遠遠高于市場預(yù)期，導(dǎo)致棉花價格大跌。而國內(nèi)下游棉紗需求依舊不旺，棉花延續(xù)下跌趨勢。但是國內(nèi)出臺了棉花最低收購價政策，19800元/噸是棉花價格的理論底部，將此價格帶入回歸方程中得到對應(yīng)的PTA價格約8100元/噸。但是，由于棉花價格的底部是政策干預(yù)的結(jié)果，不是市場競爭的結(jié)果，因此不能據(jù)此認為8100就是PTA的底部，從理論上來看，PTA的底部應(yīng)該在此之下。

（2）PTA和原油分析

國際能源機構(gòu)6月23日發(fā)表聲明稱，其28個成員國同意采取聯(lián)合行動，在未來30天內(nèi)平均每天向市場投放200萬桶原油，共6000萬桶，以彌補由利比亞原油停產(chǎn)產(chǎn)生的供應(yīng)缺口，保護世界經(jīng)濟脆弱的復(fù)蘇勢頭。其中，美國將向市場投放3000萬桶戰(zhàn)略石油儲備，這是IEA第三次動用原油戰(zhàn)略儲備。IEA的舉動表明該組織對打壓國際油價的決心，而且事實證明IEA完全有能力做到這一點，因此國際油價再次大幅下跌的可能性非常大，下跌的第一目標在83美元/桶，而后市如果繼續(xù)走弱，向73美元/桶靠攏可能性也是存在的。

原油作為化工品的源頭，決定了化工品的價格重心移動的方向。從PTA和原油的走勢來看，二者雖不是完全同步，但趨勢是一致的。PTA和原油的相關(guān)系數(shù)為0.81，為強相關(guān)關(guān)系。將2009年下半年至今的PTA和原油期貨的收盤價進行回歸分析，得到一元線性回歸方程：y=100.9x+334，其中y為原油收盤價，x為PTA收盤價。如果原油價格跌至73美元/桶，則對應(yīng)的PTA的價格在7700附近，與之前通過技術(shù)分析所得到的結(jié)果相吻合。

棉花和原油價格下跌可以作為PTA下跌的充分條件，但并不是必要條件。

即便原油不能跌至73美元/桶，PTA依舊可以能回到8000以下。因為2009年下半年至今PTA的價格中包含了高額的利潤。而隨著PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)進入高峰期，其暴利時代將隨之終結(jié)，因此相對原油而言PTA將有更大的下跌空間。

與棉花相比，PTA也有更大的下跌空間。棉花的產(chǎn)量受到種植面積的限制，且生長過程中容易受到天氣因素的影響，而相對棉花來說，PTA的生產(chǎn)較為穩(wěn)定，且產(chǎn)能正不斷增加，因此后市PTA表現(xiàn)可能會比棉花弱。

綜合以上分析，從技術(shù)面和基本面來看，PTA都將繼續(xù)向下尋找底部。短期內(nèi)可能在8800一線展開振蕩，但隨著7月份新產(chǎn)能的繼續(xù)投產(chǎn)及檢修裝置的重新投產(chǎn)，PTA的產(chǎn)量將大幅增加，繼續(xù)下跌的動力較大。且國內(nèi)PTA的供應(yīng)或?qū)⒅饾u由緊張轉(zhuǎn)為寬裕，并有可能出現(xiàn)10—15噸/月的過剩，中長期下跌之勢將延續(xù)，目標位可能在7700—7800附近。